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黃石市黃石港區(qū)、臨汾市古縣、齊齊哈爾市克東縣、寧波市寧??h、濱州市沾化區(qū)、濟南市商河縣、新鄉(xiāng)市新鄉(xiāng)縣、重慶市長壽區(qū)、珠海市金灣區(qū)、三門峽市盧氏縣
寧波市余姚市、淄博市淄川區(qū)、婁底市冷水江市、舟山市普陀區(qū)、威海市榮成市、白山市臨江市
遵義市鳳岡縣、濟南市長清區(qū)、泰安市東平縣、瓊海市龍江鎮(zhèn)、雅安市雨城區(qū)、雅安市漢源縣、徐州市銅山區(qū)
南京市高淳區(qū)、成都市新都區(qū)、伊春市友好區(qū)、金華市金東區(qū)、玉溪市江川區(qū)、青島市嶗山區(qū)
陽江市江城區(qū)、襄陽市??悼h、蘭州市榆中縣、天津市薊州區(qū)、邵陽市新寧縣、中山市南頭鎮(zhèn)、涼山會理市、綏化市青岡縣
大連市甘井子區(qū)、蕪湖市繁昌區(qū)、廣西防城港市上思縣、黔南獨山縣、威海市文登區(qū)
漯河市召陵區(qū)、東莞市高埗鎮(zhèn)、宜賓市屏山縣、迪慶香格里拉市、儋州市蘭洋鎮(zhèn)、廣西玉林市陸川縣、黑河市遜克縣
東莞市石龍鎮(zhèn)、焦作市溫縣、大慶市林甸縣、鐵嶺市調(diào)兵山市、中山市橫欄鎮(zhèn)、常德市武陵區(qū)
眉山市仁壽縣、紅河開遠(yuǎn)市、滁州市明光市、廣西百色市西林縣、徐州市新沂市、東方市板橋鎮(zhèn)、定安縣富文鎮(zhèn)、定安縣新竹鎮(zhèn)、宜賓市高縣、滁州市全椒縣
內(nèi)蒙古錫林郭勒盟多倫縣、無錫市江陰市、昭通市水富市、龍巖市武平縣、棗莊市市中區(qū)
周口市鄲城縣、駐馬店市西平縣、襄陽市襄城區(qū)、珠海市香洲區(qū)、南平市建陽區(qū)
內(nèi)蒙古呼和浩特市土默特左旗、永州市雙牌縣、榆林市佳縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗、邵陽市隆回縣、孝感市云夢縣、攀枝花市鹽邊縣、青島市李滄區(qū)、咸陽市長武縣
廣西南寧市青秀區(qū)、寶雞市太白縣、漳州市龍海區(qū)、云浮市云城區(qū)、雞西市密山市、內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣
涼山冕寧縣、攀枝花市鹽邊縣、南昌市青云譜區(qū)、周口市西華縣、佳木斯市郊區(qū)、樂山市五通橋區(qū)
宜昌市遠(yuǎn)安縣、福州市閩侯縣、通化市二道江區(qū)、廣西河池市都安瑤族自治縣、煙臺市萊陽市、成都市金牛區(qū)
廣西玉林市北流市、文山富寧縣、郴州市永興縣、湘潭市湘潭縣、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、東莞市企石鎮(zhèn)、連云港市連云區(qū)、雞西市滴道區(qū)、咸陽市淳化縣
臨滄市臨翔區(qū)、焦作市馬村區(qū)、葫蘆島市興城市、文昌市抱羅鎮(zhèn)、德陽市旌陽區(qū)、清遠(yuǎn)市清新區(qū)、平?jīng)鍪袥艽h、成都市青羊區(qū)、重慶市江津區(qū)
哈爾濱市依蘭縣、西安市藍(lán)田縣、焦作市修武縣、洛陽市新安縣、許昌市長葛市、齊齊哈爾市昂昂溪區(qū)
寶雞市隴縣、遵義市鳳岡縣、哈爾濱市木蘭縣、永州市東安縣、寧德市福安市、朔州市朔城區(qū)、麗水市松陽縣、梅州市平遠(yuǎn)縣
商丘市柘城縣、三亞市吉陽區(qū)、黑河市孫吳縣、上海市黃浦區(qū)、贛州市瑞金市、淮北市烈山區(qū)、三門峽市湖濱區(qū)、德州市平原縣、重慶市黔江區(qū)、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)
亳州市譙城區(qū)、湘西州永順縣、保山市騰沖市、廣西梧州市岑溪市、西安市長安區(qū)、北京市平谷區(qū)、黔西南安龍縣
聊城市茌平區(qū)、屯昌縣西昌鎮(zhèn)、六安市金安區(qū)、鶴崗市蘿北縣、甘孜爐霍縣、文山西疇縣
甘孜理塘縣、濰坊市諸城市、綿陽市梓潼縣、寧夏固原市彭陽縣、湘潭市湘鄉(xiāng)市、漢中市洋縣、淮北市濉溪縣
廣西河池市南丹縣、九江市瑞昌市、廣西南寧市武鳴區(qū)、平?jīng)鍪星f浪縣、漳州市長泰區(qū)、常德市澧縣
儋州市和慶鎮(zhèn)、青島市市北區(qū)、麗水市慶元縣、廣西北海市海城區(qū)、臨沂市費縣、無錫市濱湖區(qū)
楚雄楚雄市、廣西柳州市鹿寨縣、東莞市道滘鎮(zhèn)、金華市磐安縣、景德鎮(zhèn)市珠山區(qū)、上饒市余干縣、晉城市陽城縣、昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)、中山市港口鎮(zhèn)
梅州市梅江區(qū)、泰州市靖江市、鄭州市二七區(qū)、衡陽市南岳區(qū)、黔東南錦屏縣
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文昌市文城鎮(zhèn)、臺州市溫嶺市、德州市臨邑縣、貴陽市烏當(dāng)區(qū)、樂山市夾江縣、濟南市鋼城區(qū)、杭州市桐廬縣
大連市金州區(qū)、畢節(jié)市赫章縣、漢中市漢臺區(qū)、西安市臨潼區(qū)、瓊海市大路鎮(zhèn)、綏化市蘭西縣
哈爾濱市延壽縣、畢節(jié)市織金縣、九江市彭澤縣、焦作市溫縣、天津市西青區(qū)、大理劍川縣、蘭州市安寧區(qū)
新鄉(xiāng)市獲嘉縣、蕪湖市無為市、白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、玉溪市澄江市、東莞市高埗鎮(zhèn)、德州市臨邑縣、文昌市昌灑鎮(zhèn)、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、九江市修水縣
忻州市河曲縣、信陽市光山縣、臨夏永靖縣、惠州市龍門縣、株洲市茶陵縣、蚌埠市淮上區(qū)、昭通市水富市
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗、東莞市洪梅鎮(zhèn)、東莞市橋頭鎮(zhèn)、龍巖市連城縣、荊州市沙市區(qū)、溫州市龍灣區(qū)、三明市寧化縣、廣西崇左市天等縣
廣西欽州市欽南區(qū)、南充市閬中市、齊齊哈爾市昂昂溪區(qū)、朔州市應(yīng)縣、成都市都江堰市、濮陽市范縣
贛州市贛縣區(qū)、漢中市西鄉(xiāng)縣、泰州市興化市、臨汾市霍州市、廣西桂林市灌陽縣、銅仁市德江縣
沈陽市新民市、紅河河口瑤族自治縣、齊齊哈爾市龍江縣、甘南瑪曲縣、遂寧市射洪市、蘇州市虎丘區(qū)、亳州市渦陽縣
廣西梧州市蒙山縣、日照市莒縣、煙臺市蓬萊區(qū)、隴南市成縣、文山丘北縣、朔州市朔城區(qū)、重慶市忠縣、牡丹江市西安區(qū)、安康市平利縣
駐馬店市泌陽縣、南陽市內(nèi)鄉(xiāng)縣、汕頭市潮南區(qū)、蕪湖市鳩江區(qū)、洛陽市欒川縣、西安市高陵區(qū)、湘西州瀘溪縣、孝感市漢川市
三明市泰寧縣、牡丹江市西安區(qū)、駐馬店市確山縣、寶雞市太白縣、濰坊市寒亭區(qū)、懷化市靖州苗族侗族自治縣、商丘市虞城縣、杭州市拱墅區(qū)
淮南市田家庵區(qū)、聊城市茌平區(qū)、廣西賀州市昭平縣、廣西欽州市浦北縣、寧波市江北區(qū)、白山市撫松縣、伊春市金林區(qū)、衡陽市祁東縣、東莞市鳳崗鎮(zhèn)、南陽市南召縣
昭通市永善縣、哈爾濱市方正縣、宜賓市長寧縣、哈爾濱市賓縣、濟南市鋼城區(qū)
臨沂市羅莊區(qū)、宿州市泗縣、南京市江寧區(qū)、自貢市富順縣、齊齊哈爾市甘南縣、葫蘆島市連山區(qū)、滁州市明光市
黃山市黃山區(qū)、雅安市滎經(jīng)縣、成都市武侯區(qū)、寧夏固原市原州區(qū)、泉州市安溪縣、甘南碌曲縣、廣西河池市環(huán)江毛南族自治縣、滁州市南譙區(qū)
商丘市寧陵縣、臨夏永靖縣、泰州市海陵區(qū)、保亭黎族苗族自治縣保城鎮(zhèn)、齊齊哈爾市建華區(qū)、鶴崗市東山區(qū)、開封市鼓樓區(qū)、眉山市東坡區(qū)、安陽市殷都區(qū)
昌江黎族自治縣十月田鎮(zhèn)、瓊海市石壁鎮(zhèn)、岳陽市君山區(qū)、咸陽市渭城區(qū)、渭南市臨渭區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市豐鎮(zhèn)市、永州市雙牌縣、淮北市杜集區(qū)
南昌市西湖區(qū)、衡陽市衡東縣、北京市房山區(qū)、鎮(zhèn)江市揚中市、五指山市水滿
瀘州市敘永縣、宜賓市長寧縣、畢節(jié)市赫章縣、無錫市梁溪區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市東勝區(qū)、濟寧市任城區(qū)、徐州市新沂市、東營市墾利區(qū)、慶陽市西峰區(qū)
上饒市廣信區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市額爾古納市、廣西北海市鐵山港區(qū)、甘南合作市、玉溪市澄江市、定西市漳縣、漳州市東山縣
萍鄉(xiāng)市上栗縣、海南同德縣、涼山甘洛縣、懷化市溆浦縣、樂山市馬邊彝族自治縣、廣西桂林市秀峰區(qū)、寧夏固原市涇源縣、營口市鲅魚圈區(qū)
張家界市桑植縣、東莞市清溪鎮(zhèn)、文山丘北縣、渭南市華陰市、甘孜鄉(xiāng)城縣、玉溪市峨山彝族自治縣、信陽市淮濱縣、蘭州市安寧區(qū)、銅川市宜君縣
松原市乾安縣、黔西南望謨縣、文昌市鋪前鎮(zhèn)、邵陽市大祥區(qū)、汕尾市陸豐市、雅安市蘆山縣、益陽市桃江縣、金華市永康市、臨高縣博厚鎮(zhèn)
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黔南長順縣、南平市建陽區(qū)、商丘市民權(quán)縣、綿陽市江油市、寧德市周寧縣、濰坊市昌邑市、中山市五桂山街道、咸陽市彬州市、儋州市中和鎮(zhèn)
鄂州市鄂城區(qū)、濱州市惠民縣、泰州市海陵區(qū)、松原市長嶺縣、重慶市石柱土家族自治縣、眉山市彭山區(qū)、北京市懷柔區(qū)
財說|虧損3.81億元、應(yīng)收賬款高企,金域醫(yī)學(xué)遭遇業(yè)績危機|界面新聞 · 證券
金域醫(yī)學(xué)(603882.SH)遭遇了上市以來最嚴(yán)重的業(yè)績危機。
年報顯示,這家公司2024年營業(yè)收入71.9億元,同比減少15.81%;歸母凈利潤虧損達(dá)3.81億元,上年同期凈利潤6.43億元,首次年度虧損。
應(yīng)收賬款高企、現(xiàn)金流吃緊、固定成本難以壓縮、常規(guī)業(yè)務(wù)競爭加劇,使得公司財務(wù)狀況進(jìn)一步惡化。同時發(fā)布的一季報情況也并沒有好轉(zhuǎn)。2025年第一季度,金域醫(yī)學(xué)營業(yè)收入為14.67億元,較上年下降了20.35%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2778.53萬元,同比下降49.09%。
即便如此,金域醫(yī)學(xué)仍堅持高比例分紅和股票回購,反映出在業(yè)績承壓下試圖維護(hù)股東關(guān)系,但也引發(fā)了對其未來戰(zhàn)略可持續(xù)性的質(zhì)疑。根據(jù)權(quán)益分派計劃,2024年共計派發(fā)現(xiàn)金紅利4.07億元。
金域醫(yī)學(xué)曾是中國第三方醫(yī)學(xué)檢測行業(yè)的明星企業(yè)。得益于新冠疫情期間核酸檢測需求井噴,公司在2020年至2022年間實現(xiàn)了營收與利潤的爆發(fā)式增長。2022年,公司營收154.8億元,歸母凈利潤27.53億元,股價一度飆升至171.47元/股。然而,隨著疫情防控政策調(diào)整,核酸檢測需求驟然消失,金域醫(yī)學(xué)業(yè)績斷崖式下滑,暴露出潛藏已久的結(jié)構(gòu)性問題。
金域醫(yī)學(xué)試圖尋找新的增長曲線,大力推進(jìn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型,發(fā)布自研醫(yī)療大模型“域見醫(yī)言”,并在2025年接入了DeepSeek-R1模型,提升AI輔助診斷能力。醫(yī)療AI賽道回暖帶來短期市場關(guān)注,但醫(yī)療AI商業(yè)化尚處于早期,監(jiān)管壁壘和實際變現(xiàn)能力遠(yuǎn)未成熟,對投資者來說仍是鏡花水月。


疫情紅利退潮
金域醫(yī)學(xué)曾依托核酸檢測業(yè)務(wù)實現(xiàn)業(yè)務(wù)量與營收的爆發(fā)式增長。2020年至2022年,公司營收從82.44億元躍升至154.8億元,三年幾乎翻倍。
然而,快速擴張背后是巨大的墊資壓力和應(yīng)收賬款積累。
疫情期間為搶占市場,金域醫(yī)學(xué)與多地政府及醫(yī)療機構(gòu)合作開展核酸檢測,但回款周期長、壞賬風(fēng)險高,導(dǎo)致2022年末應(yīng)收賬款高達(dá)74.24億元,占總資產(chǎn)比例超50%。隨著核酸檢測需求消退,這些未及時回款的賬款開始暴露信用減值風(fēng)險,直接侵蝕利潤空間,成為后疫情時期沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)。
疫情結(jié)束后,金域醫(yī)學(xué)不得不依賴常規(guī)檢測業(yè)務(wù)維持營收。但常規(guī)項目如血常規(guī)、生化檢測市場已高度飽和,增速有限。與此同時,醫(yī)院自身檢驗?zāi)芰μ嵘?,加之醫(yī)??刭M政策收緊,第三方檢測服務(wù)需求受到壓制。此外,同行如迪安診斷、艾迪康紛紛加大投入,展開價格戰(zhàn),金域醫(yī)學(xué)在量價齊跌的雙重打擊下,常規(guī)業(yè)務(wù)營收增長極其艱難。2024年業(yè)績表現(xiàn)已經(jīng)說明問題。
檢測行業(yè)屬于典型的高固定成本行業(yè),實驗室、設(shè)備、人力成本占比極高。金域醫(yī)學(xué)在疫情期間大規(guī)模擴張,建成了50家醫(yī)學(xué)實驗室和近800家聯(lián)合實驗室網(wǎng)絡(luò)。疫情過后檢測量銳減,固定資產(chǎn)折舊與人工成本攤薄至單次檢測成本上,導(dǎo)致經(jīng)營杠桿失效。財報數(shù)據(jù)顯示,2024年,公司員工人數(shù)減少了1173人;支付給職工現(xiàn)金19億元,同比下降20.49%。盡管大幅控費,但固定成本劣勢短期難以徹底化解,壓制了利潤修復(fù)的彈性。
截至2024年12月底,金域醫(yī)學(xué)應(yīng)收賬款余額仍高達(dá)43.96億元,占總資產(chǎn)52.30%,占營業(yè)收入比例高達(dá)61.14%。回款天數(shù)拉長導(dǎo)致計提壞賬準(zhǔn)備不斷增加,2024全年信用減值損失達(dá)6.19億元。應(yīng)收賬款的沉淀使公司現(xiàn)金流緊張,2025年一季度公司賬面現(xiàn)金余額下滑至19.35億元,較2024年末減少5.15億元。
后遺癥還未結(jié)束,今年第一季度公司應(yīng)收賬款減值損失為1.06億元,這也直接導(dǎo)致業(yè)績繼續(xù)虧損,虧損額為0.28億元。即使在連續(xù)虧損、現(xiàn)金流承壓的背景下,金域醫(yī)學(xué)仍堅持高比例現(xiàn)金分紅。2024年派發(fā)現(xiàn)金紅利4.07億元,同時以2.10億元回購股份并注銷,合計現(xiàn)金流出6.18億元。
這一策略是否有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展還未有定數(shù),短期內(nèi)穩(wěn)定了部分股東情緒。主要股東梁耀銘及其關(guān)聯(lián)平臺合計獲得數(shù)千萬元分紅。分紅消耗了本已緊張的現(xiàn)金資源,削弱了公司對研發(fā)、技術(shù)投入與新業(yè)務(wù)孵化的能力。

醫(yī)療AI商業(yè)化尚處于早期
隨著大模型技術(shù)崛起,醫(yī)療AI賽道在2025年迎來新一輪資本關(guān)注。金域醫(yī)學(xué)自去年起加速布局AI領(lǐng)域,推出“域見醫(yī)言”醫(yī)療大模型及“小域醫(yī)”智能體,整合30年醫(yī)檢數(shù)據(jù)及知識積累,支持多模態(tài)、多組學(xué)信息整合。2月,公司接入DeepSeek-R1模型,進(jìn)一步提升AI性能。小域醫(yī)已覆蓋52萬醫(yī)生用戶,月度使用量接近10萬次,表明金域醫(yī)學(xué)在醫(yī)療AI應(yīng)用場景中具備一定的先發(fā)優(yōu)勢。
金域醫(yī)學(xué)早在2017年便成立病理醫(yī)生集團(tuán),布局病理AI領(lǐng)域。公司與騰訊AILab、舜宇光學(xué)科技合作開發(fā)的智能顯微鏡已獲得NMPA注冊證,并在宮頸癌篩查等應(yīng)用中實現(xiàn)檢測效率提升4倍。然而,受限于政策規(guī)范與醫(yī)院內(nèi)部流程調(diào)整,病理AI尚難以形成大規(guī)模商業(yè)變現(xiàn)。2024年11月,國家醫(yī)保局明確AI輔助診斷不可單獨收費,加劇了商業(yè)化難度。短期內(nèi),病理AI更多承擔(dān)輔助降本增效的角色,盈利貢獻(xiàn)有限。
病理AI是指應(yīng)用人工智能技術(shù)對醫(yī)學(xué)病理切片圖像進(jìn)行自動分析與診斷的技術(shù)體系,核心目的是提高病理診斷的效率和準(zhǔn)確率。醫(yī)療大模型則是基于大規(guī)模醫(yī)療數(shù)據(jù)(包括文本、圖像、基因組數(shù)據(jù)等)訓(xùn)練而成,能夠進(jìn)行多任務(wù)、多模態(tài)分析,支持從檢前智能推薦、檢中輔助診斷到檢后報告解讀的全流程服務(wù)。根據(jù)披露,金域醫(yī)學(xué)的“域見醫(yī)言”能夠整合基因、病理、蛋白等多組學(xué)信息,目前受限于政策和實際應(yīng)用場景,商業(yè)化進(jìn)展相對緩慢。
戰(zhàn)略上,金域醫(yī)學(xué)提出“醫(yī)檢4.0”,著力推進(jìn)檢驗流程全鏈條智能化,通過智能物流系統(tǒng)、智慧實驗室、數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)降本增效。在部分醫(yī)院項目中,檢驗報告解讀效率提升30%,臨床診斷符合率提高15%。盡管數(shù)智化轉(zhuǎn)型初見成效,但轉(zhuǎn)型過程涉及硬件升級、人才培訓(xùn)、流程重構(gòu),短期投入巨大,對現(xiàn)金流形成較大壓力。且行業(yè)內(nèi)數(shù)智化轉(zhuǎn)型同質(zhì)化嚴(yán)重,差異化競爭優(yōu)勢尚未明顯建立。
盡管高舉AI與數(shù)字化轉(zhuǎn)型大旗,金域醫(yī)學(xué)在研發(fā)投入上卻出現(xiàn)收縮。2022年至2024年,公司研發(fā)費用分別為6.33億元、4.67億元和4.00億元,連續(xù)下降。目前公司研發(fā)的相關(guān)產(chǎn)品多集中在體外診斷領(lǐng)域,創(chuàng)新深度與廣度不足。面對醫(yī)療AI、智慧病理等快速演進(jìn)領(lǐng)域,金域醫(yī)學(xué)若研發(fā)資源投入不足,將難以在未來競爭中占據(jù)主動,存在被行業(yè)領(lǐng)先者超越的風(fēng)險。
目前金域醫(yī)學(xué)的產(chǎn)品管線涉及從基礎(chǔ)檢測到精準(zhǔn)診斷的多個領(lǐng)域,且在不同疾病的早期篩查、分型診斷及個體化治療方案中占據(jù)重要位置。尤其在腫瘤、神經(jīng)免疫性疾病和遺傳病等領(lǐng)域,包括通過推出阿爾茨海默病早篩、遺傳病全基因組測序升級等項目。部分產(chǎn)品如精準(zhǔn)篩查項目、基因檢測產(chǎn)品,盡管技術(shù)上領(lǐng)先,但市場教育和推廣的難度較大。
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