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業(yè)績比較基準(zhǔn)一降再降,銀行理財(cái)收益率還會下滑?|界面新聞

界面新聞記者 | 韓宇航

伴隨著央行官宣“雙降”,各大銀行開啟新一輪的存款利率調(diào)降。存款是銀行理財(cái)資金的主要投資方向之一,資產(chǎn)端的變化正在傳導(dǎo)至負(fù)債端,近期多只銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)布業(yè)績比較基準(zhǔn)下調(diào)公告。

一降再降的業(yè)績基準(zhǔn)

據(jù)界面新聞記者不完全統(tǒng)計(jì),從5月7日至今,已有百余只理財(cái)產(chǎn)品下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)。

參與業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)降的產(chǎn)品主要以固收類產(chǎn)品為主,從公告中透露的調(diào)降原因來看,市場底層收益下行是最重要的原因。“隨著債券、存款和其他固定收益類資產(chǎn)收益率不斷走低,理財(cái)產(chǎn)品收益承壓,導(dǎo)致歷史業(yè)績基準(zhǔn)難以維持原有數(shù)值?!逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員屈穎指出。

新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)也呈下降趨勢。2025年開年起,開放式理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)逐月下行,封閉式理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)也下降不少。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù),2025年4月全市場新發(fā)開放式產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.12%,環(huán)比下跌0.02個(gè)百分點(diǎn);新發(fā)封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.61%,環(huán)比下跌0.08個(gè)百分點(diǎn)。?

近一周新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)雖對比四月底有所回升,但“開放式產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.41%,封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.60%”的數(shù)值對比前幾個(gè)月降幅仍然很大。

事實(shí)上,即使經(jīng)歷多輪業(yè)績基準(zhǔn)調(diào)降,目前銀行理財(cái)資產(chǎn)端和負(fù)債端仍“倒掛”。

業(yè)績比較基準(zhǔn)一降再降,銀行理財(cái)收益率還會下滑?|界面新聞

資產(chǎn)端,大量的投資級信用債收益率在2.5%以下,債券類產(chǎn)品將進(jìn)入低收益時(shí)代。根據(jù)民生證券研究院數(shù)據(jù),信用債市場上,截至5月12日,城投債方面,估值在2.2%以上存量債有63480億元,占比34.1%;產(chǎn)業(yè)債方面,2.2%以上的存量債規(guī)模為21368億元,占全部存量債的20.6%;金融債方面,2.2%以上的存量債規(guī)模為9093億元,占全部存量債的6.4%。

而與之相對的是前述負(fù)債端雖然一降再降仍然錯(cuò)配的業(yè)績比較基準(zhǔn)。

也就是說,目前的業(yè)績比較基準(zhǔn)仍有下降空間,一位銀行業(yè)分析師告訴界面新聞記者,下降的底部在哪里不好確定,但理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)下限合理范圍一定是結(jié)合市場利率、風(fēng)險(xiǎn)收益特征綜合決定。?

除了純固收理財(cái)產(chǎn)品,這次業(yè)績比較基準(zhǔn)下調(diào)的還有多只“固收+”產(chǎn)品,這類產(chǎn)品在調(diào)降之前業(yè)績比較基準(zhǔn)相對較高。例如民生理財(cái)?shù)摹百F竹固收增強(qiáng)一年定開3號理財(cái)產(chǎn)品”下一投資周期(5月13日開放日后)起,業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整為2.6%—3.1%,而在調(diào)整前為3.1%—4%,調(diào)整后業(yè)績比較基準(zhǔn)的上限等于調(diào)整前業(yè)績比較基準(zhǔn)的下限。

除了底層資產(chǎn)收益變化這一原因,主動調(diào)整預(yù)期和產(chǎn)品優(yōu)化也推動著理財(cái)公司調(diào)降產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)。

“過往部分理財(cái)產(chǎn)品設(shè)定的業(yè)績比較基準(zhǔn)較高,但實(shí)際收益未必能達(dá)到,容易造成投資者的誤解和失望。理財(cái)機(jī)構(gòu)通過下調(diào)業(yè)績基準(zhǔn),可以更符合當(dāng)前市場的實(shí)際情況,調(diào)整投資者預(yù)期,避免因預(yù)期過高而產(chǎn)生過度贖回或風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)問題。”屈穎指出。

根據(jù)睿智新虹理財(cái)研究院發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2025年一季度,31家理財(cái)公司5301只(含子份額)到期封閉式公募人民幣產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)下限達(dá)標(biāo)率均值為86.83%。從產(chǎn)品類型上看,固收類產(chǎn)品業(yè)績下限達(dá)標(biāo)率較上期上升2.93%,混合類產(chǎn)品業(yè)績下限達(dá)標(biāo)率上升20.36%。這也反映了產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)正在趨向合理。

獲客不能只依靠降費(fèi)

雖然業(yè)績比較基準(zhǔn)不代表產(chǎn)品的實(shí)際收益,但也在一定程度上反映著產(chǎn)品資產(chǎn)端的資產(chǎn)收益。對于投資者來說,業(yè)績比較基準(zhǔn)也是購買產(chǎn)品的主要衡量標(biāo)準(zhǔn)之一。

業(yè)績比較基準(zhǔn)一降再降,銀行理財(cái)收益率還會下滑?|界面新聞

面對下行的業(yè)績比較基準(zhǔn),很多銀行理財(cái)也開始在“攬客”上下功夫著手降費(fèi),近日,交銀理財(cái)、招銀理財(cái)、民生理財(cái)、光大理財(cái)、華夏理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司相繼發(fā)布費(fèi)率優(yōu)惠公告,對旗下多款產(chǎn)品進(jìn)行階段性降費(fèi)。

但整體來看此輪降費(fèi)在幅度上和之前并無太大不同,也有多位受訪分析師對界面新聞記者表示,以后的銀行理財(cái)市場降費(fèi)將呈現(xiàn)“周期性、常態(tài)化”的趨勢,從目前理財(cái)市場的費(fèi)率水平來看,持續(xù)性降低的空間已經(jīng)不多。

在產(chǎn)品費(fèi)率方面,除了降費(fèi)以外還有哪些可為空間?

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員劉思佳表示,機(jī)構(gòu)還可以建立與產(chǎn)品實(shí)際收益掛鉤的費(fèi)率機(jī)制,加強(qiáng)與投資者利益綁定,提升客戶信任感,有利于增強(qiáng)客戶黏性。

“機(jī)構(gòu)還應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)品貨架,滿足各類投資者理財(cái)需求,比如:提供多元配置策略產(chǎn)品,通過提升產(chǎn)品收益彈性,加強(qiáng)投資吸引力;結(jié)合市場趨勢、地域特征等因素提供差異化產(chǎn)品,如低波、科技創(chuàng)新、鄉(xiāng)村振興等特色主題?!眲⑺技驯硎尽?/span>

國信證券分析師孔祥指出,長期看,理財(cái)子公司差異化轉(zhuǎn)型來自于產(chǎn)品形態(tài)多元化,產(chǎn)品整改和轉(zhuǎn)型的“賽跑”仍將持續(xù)。

從資產(chǎn)配置上來看,國信證券研報(bào)指出,后續(xù)理財(cái)行為要觀察業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與監(jiān)管政策博弈:如果監(jiān)管政策執(zhí)行較為寬松,比如承認(rèn)一些估值手段創(chuàng)新,理財(cái)子大概率會拉長信用債久期,加大金融二永債配置;而如果監(jiān)管政策執(zhí)行尺度嚴(yán)格,比如嚴(yán)格執(zhí)行新老劃斷,年底老產(chǎn)品浮盈釋放完畢等政策,理財(cái)子大概率拉長負(fù)債久期,縮短資產(chǎn)久期,預(yù)計(jì)下半年收益基準(zhǔn)顯著下降。

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