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內(nèi)蒙古呼和浩特市回民區(qū)、盤(pán)錦市興隆臺(tái)區(qū)、肇慶市德慶縣、內(nèi)蒙古通遼市奈曼旗、莆田市涵江區(qū)、西雙版納勐臘縣、寧波市余姚市、周口市太康縣
湘西州瀘溪縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗、哈爾濱市雙城區(qū)、錦州市凌海市、延邊汪清縣、開(kāi)封市順河回族區(qū)
福州市倉(cāng)山區(qū)、黑河市嫩江市、宿州市泗縣、上饒市萬(wàn)年縣、棗莊市滕州市、新鄉(xiāng)市鳳泉區(qū)
撫順市清原滿(mǎn)族自治縣、臨汾市古縣、黔南貴定縣、南陽(yáng)市內(nèi)鄉(xiāng)縣、深圳市福田區(qū)、東莞市萬(wàn)江街道
海南貴德縣、南平市浦城縣、佳木斯市郊區(qū)、臨滄市永德縣、呂梁市文水縣、東莞市厚街鎮(zhèn)
延安市甘泉縣、德陽(yáng)市綿竹市、雅安市蘆山縣、杭州市濱江區(qū)、黔東南黃平縣、廣西百色市平果市、瀘州市合江縣
重慶市黔江區(qū)、儋州市木棠鎮(zhèn)、延邊延吉市、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣、上海市楊浦區(qū)、自貢市沿灘區(qū)、舟山市定海區(qū)、怒江傈僳族自治州瀘水市
昭通市威信縣、漳州市平和縣、金華市磐安縣、屯昌縣新興鎮(zhèn)、盤(pán)錦市大洼區(qū)、懷化市中方縣
西安市碑林區(qū)、菏澤市單縣、佳木斯市湯原縣、通化市梅河口市、昌江黎族自治縣叉河鎮(zhèn)、廈門(mén)市海滄區(qū)、宜春市萬(wàn)載縣、鷹潭市余江區(qū)、瓊海市龍江鎮(zhèn)、陽(yáng)江市陽(yáng)西縣
東莞市橫瀝鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗、葫蘆島市建昌縣、重慶市城口縣、榆林市定邊縣、牡丹江市陽(yáng)明區(qū)
莆田市秀嶼區(qū)、昌江黎族自治縣叉河鎮(zhèn)、宜昌市夷陵區(qū)、牡丹江市陽(yáng)明區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市五原縣、濰坊市濰城區(qū)、海南興?？h
清遠(yuǎn)市陽(yáng)山縣、泰州市興化市、白城市鎮(zhèn)賚縣、重慶市忠縣、樂(lè)東黎族自治縣九所鎮(zhèn)
洛陽(yáng)市伊川縣、文昌市錦山鎮(zhèn)、東方市感城鎮(zhèn)、隴南市宕昌縣、郴州市桂陽(yáng)縣、惠州市惠東縣、海西蒙古族格爾木市、萬(wàn)寧市后安鎮(zhèn)
鐵嶺市鐵嶺縣、煙臺(tái)市海陽(yáng)市、南通市如皋市、海西蒙古族德令哈市、黃岡市團(tuán)風(fēng)縣
臨夏永靖縣、淄博市張店區(qū)、東莞市高埗鎮(zhèn)、宿遷市宿城區(qū)、鶴崗市興安區(qū)
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市準(zhǔn)格爾旗、十堰市鄖陽(yáng)區(qū)、新鄉(xiāng)市衛(wèi)輝市、郴州市資興市、天津市寧河區(qū)、寧夏固原市原州區(qū)、十堰市茅箭區(qū)、湛江市吳川市
黃岡市麻城市、溫州市樂(lè)清市、四平市鐵東區(qū)、大理鶴慶縣、煙臺(tái)市招遠(yuǎn)市、七臺(tái)河市勃利縣、朔州市朔城區(qū)、襄陽(yáng)市樊城區(qū)
吉安市永新縣、安康市漢濱區(qū)、瀘州市古藺縣、北京市平谷區(qū)、溫州市瑞安市、衡陽(yáng)市石鼓區(qū)
廣西來(lái)賓市金秀瑤族自治縣、合肥市巢湖市、深圳市坪山區(qū)、大理南澗彝族自治縣、泉州市金門(mén)縣、臨汾市浮山縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達(dá)拉特旗、聊城市東昌府區(qū)
雙鴨山市饒河縣、廣西百色市平果市、眉山市青神縣、婁底市冷水江市、六安市裕安區(qū)、咸寧市赤壁市、廈門(mén)市集美區(qū)、宜賓市江安縣、綿陽(yáng)市平武縣
三明市三元區(qū)、宜賓市敘州區(qū)、洛陽(yáng)市汝陽(yáng)縣、樂(lè)山市馬邊彝族自治縣、上海市楊浦區(qū)、臨汾市翼城縣、福州市臺(tái)江區(qū)、澄邁縣文儒鎮(zhèn)
鶴崗市興山區(qū)、遼陽(yáng)市宏偉區(qū)、濟(jì)南市市中區(qū)、西寧市城北區(qū)、莆田市秀嶼區(qū)、延安市富縣、青島市即墨區(qū)、開(kāi)封市通許縣、寧德市柘榮縣、漳州市薌城區(qū)
銅仁市玉屏侗族自治縣、天水市武山縣、貴陽(yáng)市觀山湖區(qū)、天津市南開(kāi)區(qū)、定西市安定區(qū)、廣西賀州市富川瑤族自治縣、威海市環(huán)翠區(qū)、梅州市平遠(yuǎn)縣
大連市甘井子區(qū)、甘孜巴塘縣、金華市義烏市、內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、臨夏東鄉(xiāng)族自治縣、三沙市西沙區(qū)、青島市平度市、新鄉(xiāng)市獲嘉縣、宜賓市翠屏區(qū)
渭南市蒲城縣、衡陽(yáng)市祁東縣、鄭州市惠濟(jì)區(qū)、蘭州市安寧區(qū)、福州市福清市、杭州市淳安縣
東營(yíng)市廣饒縣、黃山市祁門(mén)縣、齊齊哈爾市富裕縣、萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)、慶陽(yáng)市寧縣
文山廣南縣、南昌市西湖區(qū)、蕪湖市弋江區(qū)、文山西疇縣、平?jīng)鍪星f浪縣
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漢中市勉縣、楚雄永仁縣、寧夏吳忠市紅寺堡區(qū)、龍巖市長(zhǎng)汀縣、鄭州市鞏義市、甘南碌曲縣
昆明市石林彝族自治縣、慶陽(yáng)市鎮(zhèn)原縣、東營(yíng)市利津縣、五指山市毛陽(yáng)、長(zhǎng)治市潞州區(qū)、淮北市濉溪縣、蘇州市太倉(cāng)市、涼山普格縣、上饒市玉山縣、常德市安鄉(xiāng)縣
咸陽(yáng)市楊陵區(qū)、白沙黎族自治縣邦溪鎮(zhèn)、鐵嶺市西豐縣、寧夏銀川市金鳳區(qū)、德州市陵城區(qū)、鷹潭市月湖區(qū)、漢中市寧強(qiáng)縣
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開(kāi)封市祥符區(qū)、泉州市洛江區(qū)、文昌市潭牛鎮(zhèn)、三明市寧化縣、怒江傈僳族自治州瀘水市、上饒市橫峰縣、蘭州市安寧區(qū)
忻州市神池縣、黔西南貞豐縣、長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙縣、臨滄市鳳慶縣、咸陽(yáng)市長(zhǎng)武縣
海北海晏縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市陳巴爾虎旗、臨滄市永德縣、佳木斯市郊區(qū)、重慶市永川區(qū)、泰州市泰興市、直轄縣仙桃市、達(dá)州市宣漢縣、鐵嶺市清河區(qū)、淮南市潘集區(qū)
遵義市桐梓縣、洛陽(yáng)市伊川縣、瀘州市龍馬潭區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市巴林左旗、北京市通州區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗、五指山市水滿(mǎn)
隴南市成縣、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)、普洱市江城哈尼族彝族自治縣、麗江市華坪縣、郴州市桂東縣、漢中市佛坪縣、儋州市王五鎮(zhèn)
瓊海市大路鎮(zhèn)、珠海市金灣區(qū)、臺(tái)州市玉環(huán)市、梅州市梅江區(qū)、成都市郫都區(qū)、南陽(yáng)市桐柏縣、宜昌市遠(yuǎn)安縣、太原市萬(wàn)柏林區(qū)、商丘市梁園區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市陳巴爾虎旗
臨滄市耿馬傣族佤族自治縣、蚌埠市懷遠(yuǎn)縣、畢節(jié)市七星關(guān)區(qū)、延邊龍井市、哈爾濱市阿城區(qū)
中山市三角鎮(zhèn)、六安市葉集區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市松山區(qū)、五指山市通什、武漢市漢陽(yáng)區(qū)、商洛市洛南縣、邵陽(yáng)市新寧縣
自貢市大安區(qū)、鶴壁市山城區(qū)、茂名市信宜市、汕頭市龍湖區(qū)、蘇州市虎丘區(qū)、牡丹江市東寧市、撫州市南城縣、青島市市南區(qū)、銅川市宜君縣、龍巖市新羅區(qū)
南通市崇川區(qū)、寶雞市岐山縣、綏化市蘭西縣、撫順市新?lián)釁^(qū)、廣西百色市隆林各族自治縣、重慶市墊江縣
海口市瓊山區(qū)、梅州市梅江區(qū)、黃南同仁市、昭通市魯?shù)榭h、南平市政和縣、蘭州市皋蘭縣、大連市甘井子區(qū)、運(yùn)城市萬(wàn)榮縣、濟(jì)南市長(zhǎng)清區(qū)、雞西市麻山區(qū)
淮南市田家庵區(qū)、聊城市茌平區(qū)、廣西賀州市昭平縣、廣西欽州市浦北縣、寧波市江北區(qū)、白山市撫松縣、伊春市金林區(qū)、衡陽(yáng)市祁東縣、東莞市鳳崗鎮(zhèn)、南陽(yáng)市南召縣
丹東市東港市、孝感市安陸市、東營(yíng)市廣饒縣、無(wú)錫市江陰市、東莞市莞城街道、廣西南寧市良慶區(qū)、儋州市和慶鎮(zhèn)、甘南卓尼縣
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廣西柳州市柳北區(qū)、酒泉市玉門(mén)市、延安市子長(zhǎng)市、漯河市召陵區(qū)、果洛瑪多縣、湖州市安吉縣、銅仁市印江縣、白銀市白銀區(qū)、景德鎮(zhèn)市珠山區(qū)
本溪市桓仁滿(mǎn)族自治縣、海西蒙古族烏蘭縣、北京市懷柔區(qū)、大慶市讓胡路區(qū)、聊城市東阿縣、韶關(guān)市樂(lè)昌市、巴中市通江縣、臨汾市浮山縣、鶴崗市興山區(qū)
隴南市宕昌縣、牡丹江市愛(ài)民區(qū)、漳州市云霄縣、迪慶德欽縣、龍巖市永定區(qū)、南通市崇川區(qū)、咸陽(yáng)市興平市
漳州市東山縣、寧夏銀川市靈武市、龍巖市永定區(qū)、焦作市沁陽(yáng)市、漯河市召陵區(qū)、福州市閩侯縣
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懷化市靖州苗族侗族自治縣、銅仁市思南縣、普洱市瀾滄拉祜族自治縣、張掖市臨澤縣、寧波市寧?？h、南昌市新建區(qū)、沈陽(yáng)市大東區(qū)、大興安嶺地區(qū)呼瑪縣、中山市三角鎮(zhèn)、恩施州恩施市
管理人未盡職、產(chǎn)品未清算，為何法院判決賠償投資者40%損失？｜局外人|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 張曉云
管理人未盡職，但資管產(chǎn)品損失因未清算而無(wú)法計(jì)算，投資者的權(quán)益該如何維護(hù)？近日，北京金融法院發(fā)布的一則典型案例，給出了一個(gè)新答案。
該案例中，在投資者A與甲基金公司合同糾紛案中，管理人在盡職調(diào)查中存在疏漏、未盡到謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)，導(dǎo)致資管產(chǎn)品回款不足，無(wú)法兌付。綜合考慮管理人過(guò)錯(cuò)程度與投資者損失之間的因果關(guān)系等因素，北京金融法院判決管理人對(duì)投資者A損失承擔(dān)40%的賠償責(zé)任。
值得注意的是，該案產(chǎn)品為未清算狀態(tài)，甲基金公司向投資者A承擔(dān)賠償責(zé)任后，投資者A在案涉某基金后續(xù)清算中享有的權(quán)利，在賠償金額范圍內(nèi)由甲基金公司繼受。北京金融法院還首次提出“六步審查法”，為管理人盡職調(diào)查義務(wù)的司法認(rèn)定提供了明確指引，填補(bǔ)了責(zé)任認(rèn)定的空白。
管理人判賠40%損失責(zé)任
北京金融法院發(fā)布的案情顯示，2017年3月，“某契約型基金”在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案。2017年4月，投資者A、作為管理人的甲基金公司、與作為基金托換人的某銀行簽訂《某基金合同》，約定了基金投資方向、基金存續(xù)期限、基金管理人采取的風(fēng)控措施等內(nèi)容。投資者A按照合同約定向基金募集專(zhuān)用賬戶(hù)轉(zhuǎn)入100萬(wàn)元。
后由于投資標(biāo)的公司違約，甲基金公司未能如期對(duì)投資者A的基金份額進(jìn)行兌付。投資者A認(rèn)為系因甲基金公司在盡職調(diào)查中未盡到審慎義務(wù)，導(dǎo)致出現(xiàn)回款不足，無(wú)法兌付。因此，投資者A訴至法院，要求甲基金公司賠償本金損失及資金占用利息損失。
北京金融法院經(jīng)審理認(rèn)為，甲基金公司在盡職調(diào)查過(guò)程中僅對(duì)投放情況進(jìn)行了調(diào)查，未向投資標(biāo)的公司、下游合作公司調(diào)查核實(shí)合作協(xié)議的履行情況，存在疏漏，屬于未盡謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)情形。另外，投資標(biāo)的公司向某私募基金公司提供了應(yīng)收賬款質(zhì)押，但根據(jù)另案生效判決查明，存在在先的應(yīng)收賬款質(zhì)押登記，且經(jīng)生效法律文書(shū)確認(rèn)，由此導(dǎo)致甲基金公司不能對(duì)投資標(biāo)的公司的應(yīng)收賬款行使優(yōu)先受償權(quán)。
綜合以上兩點(diǎn)，法院認(rèn)定甲基金公司在盡職調(diào)查中未盡到謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)。綜合考慮甲基金公司的過(guò)錯(cuò)程度、與投資者損失之間的因果關(guān)系等因素，判決甲基金公司對(duì)投資者損失承擔(dān)40%的賠償責(zé)任，損失賠償范圍包括投資本金及資金占用損失。甲基金公司向某投資者承擔(dān)賠償責(zé)任后，投資者A在案涉某基金后續(xù)清算中享有的權(quán)利，在賠償金額范圍內(nèi)由甲基金公司繼受。
上海國(guó)獅律師事務(wù)所律師江朵在接受界面新聞采訪(fǎng)時(shí)表示，北京金融法院首次提出“六步審查法”，涵蓋調(diào)查匹配性、持續(xù)性、結(jié)果全面性等標(biāo)準(zhǔn)，為管理人盡職調(diào)查義務(wù)的司法認(rèn)定提供了明確指引，填補(bǔ)了責(zé)任認(rèn)定的空白。
產(chǎn)品不清算無(wú)法計(jì)算損失
資管類(lèi)糾紛通常是因資管產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題無(wú)法兌付引發(fā)，核心爭(zhēng)議包括：管理人是否盡到了包括勤勉義務(wù)在內(nèi)的信義義務(wù)，進(jìn)而是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任以及責(zé)任范圍。
4月，界面新聞獨(dú)家報(bào)道了重慶信托TOT項(xiàng)目京潤(rùn)6號(hào)的相關(guān)案例，在審理認(rèn)定重慶信托未盡適當(dāng)性義務(wù)的前提下，成渝金融法院二審改判駁回投資者全部訴求。歸根究底是因?yàn)樯姘府a(chǎn)品目前處于未清算狀態(tài)無(wú)法計(jì)算具體損失值。（詳見(jiàn)《【獨(dú)家】TOT項(xiàng)目京潤(rùn)6號(hào)后續(xù)：重慶信托未盡適當(dāng)性義務(wù)，為何二審改判駁回投資者全部訴求？》）
上述案例的審理邏輯下，也影響著資管機(jī)構(gòu)的對(duì)底層資產(chǎn)的處理邏輯。
一位資管領(lǐng)域律師曾向界面新聞舉例某個(gè)爛尾樓項(xiàng)目，“管理人不會(huì)有動(dòng)力將爛尾樓項(xiàng)目推向市場(chǎng)，因?yàn)楸澈笫悄乘侥蓟甬a(chǎn)品，一旦取得‘三證’，就可以具體計(jì)算損失值，投資者就可以去法院提告，私募基金公司會(huì)輸?shù)艄偎荆侵灰@個(gè)樓一直爛在那兒，損失永遠(yuǎn)無(wú)法計(jì)算，基金公司就永遠(yuǎn)不會(huì)有輸?shù)舻墓偎??！?/span>
此前，界面新聞在跟蹤報(bào)道某風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)破產(chǎn)重整方案時(shí)發(fā)現(xiàn)，屢屢被否的債權(quán)人投票有一個(gè)共通點(diǎn)，幾家信托公司的投票均為不同意。
投否決票是債權(quán)人的權(quán)力，但同樣涉及的銀行機(jī)構(gòu)、金融租賃等債權(quán)人的投票與其相反，最后該方案經(jīng)多次修改后，幾家信托公司的債權(quán)份額因占比太小，否決票已無(wú)法阻止通過(guò)破產(chǎn)重整方案通過(guò)。
其中兩家信托公司的投資者在此前已拿到監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)涉案產(chǎn)品的投訴調(diào)查回復(fù)，認(rèn)定信托公司存在失職。當(dāng)時(shí)一位投資者代理律師向界面新聞這樣表示，信托公司當(dāng)然希望這家公司永遠(yuǎn)無(wú)法破產(chǎn)重整，那樣就永遠(yuǎn)無(wú)法計(jì)算具體損失。
此后，據(jù)界面新聞了解，兩家信托公司掌門(mén)人變更后拋出和解方案。其中一家的投資者均以足額本金方案和解結(jié)束，另一家的和解方案為打折兌付，因此還有投資者未和解，但目前為止這家信托的投資者還未發(fā)起正式訴訟。
司法審判和實(shí)踐突破
上海正策律師事務(wù)所律師魏峻軍在接受界面新聞?dòng)浾弑硎荆?/span>管理人或銷(xiāo)售方未盡投資者適當(dāng)性義務(wù)，原則上要等待基金清算完畢或法院能夠推定損失已確定，才會(huì)支持投資人的訴請(qǐng)。少數(shù)案例會(huì)結(jié)合其他因素，會(huì)判令管理人或銷(xiāo)售方先行賠付。
北京金融法院此次發(fā)布的典型案例中，基金財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)化為對(duì)某應(yīng)收賬款的優(yōu)先受償權(quán)被視作基金投資的核心目的，結(jié)合過(guò)錯(cuò)程度及因果關(guān)系，判令管理人先行賠付屬于用司法實(shí)踐解釋“勤勉謹(jǐn)慎”的管理義務(wù)。
該判決中明確釋明“甲基金公司向投資者A承擔(dān)賠償責(zé)任后，投資者A在案涉某基金后續(xù)清算中享有的權(quán)利，在賠償金額范圍內(nèi)由甲基金公司繼受”，意味司法判決并未剝奪投資人基于份額的權(quán)利，管理人因過(guò)錯(cuò)只是先行賠付。若后續(xù)底層回款遠(yuǎn)超管理人賠償金額（通常這種情況可能性較小），投資人依舊有權(quán)獲取超額部分，僅就管理人實(shí)際賠償部分不得重復(fù)受償。
也就是說(shuō)，雖然該私募基金未完成清算，但并不影響管理人向投資者承擔(dān)賠償責(zé)任。只不過(guò)，投資者在后續(xù)清算中享有的權(quán)利，在已獲賠償范圍內(nèi)由管理人享有。
因此，北京金融法院此次發(fā)布的典型案例支持投資人在資管產(chǎn)品完成清算前也有權(quán)要求資管公司承擔(dān)賠償責(zé)任，業(yè)內(nèi)討論熱烈，特別是在不少已出風(fēng)險(xiǎn)的資管產(chǎn)品投資者群體中產(chǎn)生熱議。
魏峻軍提到的少數(shù)判決案例為2021年度上海法院金融商事審判十大案例中的案例4。
界面新聞查閱案例發(fā)現(xiàn)，該案為投資者周某起訴鉅派投資、鉅州投資私募基金糾紛案。為管理人實(shí)控人參與推銷(xiāo)、管理私募基金造成投資者損失的責(zé)任承擔(dān)的案件，是首例基金銷(xiāo)售方承擔(dān)100%連帶賠償責(zé)任的案件。該案中，鉅派投資為鉅洲資產(chǎn)的實(shí)控人，并參與基金銷(xiāo)售，該私募基金背后存在一起刑事案件——2.3億資金被他人惡意挪用無(wú)法清算。
事實(shí)上，雖然該案例的判決結(jié)果是基金銷(xiāo)售方承擔(dān)了100%的連帶責(zé)任，但在后續(xù)的司法執(zhí)行時(shí)也體現(xiàn)了權(quán)利繼受情形。
據(jù)界面新聞了解，在該案生效后，同產(chǎn)品投資者紛紛起訴獲得同樣的判決結(jié)果，但在執(zhí)行階段受執(zhí)行人支付意愿和能力影響，結(jié)果不同。第一、二批投資者和鉅派投資簽署不同折扣和解協(xié)議，在支付和解款后，周某的刑事案如后續(xù)有資金回款，權(quán)利由投資者繼續(xù)享有。但受鉅派投資公司運(yùn)行影響，在第三批之后的投資者已無(wú)法拿到執(zhí)行款，鉅派投資已成失信被執(zhí)行人。
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