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合肥市長(zhǎng)豐縣、齊齊哈爾市依安縣、聊城市冠縣、果洛達(dá)日縣、南通市如皋市、周口市沈丘縣、廣西賀州市昭平縣
大慶市龍鳳區(qū)、肇慶市高要區(qū)、黔西南冊(cè)亨縣、太原市陽(yáng)曲縣、平頂山市寶豐縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗
鶴崗市向陽(yáng)區(qū)、襄陽(yáng)市襄州區(qū)、榆林市橫山區(qū)、文昌市翁田鎮(zhèn)、景德鎮(zhèn)市浮梁縣、臺(tái)州市三門縣
哈爾濱市依蘭縣、雞西市雞東縣、文山馬關(guān)縣、文昌市文城鎮(zhèn)、南平市建甌市、三明市三元區(qū)、東莞市東城街道、廣西來(lái)賓市忻城縣
綏化市肇東市、駐馬店市驛城區(qū)、湖州市德清縣、上饒市信州區(qū)、杭州市江干區(qū)、延邊琿春市
陽(yáng)江市陽(yáng)春市、隴南市禮縣、涼山寧南縣、宜昌市西陵區(qū)、廣西防城港市東興市
齊齊哈爾市龍江縣、平頂山市舞鋼市、樂(lè)東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、濮陽(yáng)市濮陽(yáng)縣、忻州市偏關(guān)縣、龍巖市武平縣、梅州市豐順縣
泰州市靖江市、定西市臨洮縣、朔州市朔城區(qū)、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、新鄉(xiāng)市長(zhǎng)垣市、四平市雙遼市、濟(jì)寧市梁山縣、衢州市衢江區(qū)
儋州市光村鎮(zhèn)、重慶市黔江區(qū)、長(zhǎng)治市黎城縣、麗江市華坪縣、清遠(yuǎn)市陽(yáng)山縣、齊齊哈爾市昂昂溪區(qū)
銅仁市碧江區(qū)、寧夏固原市隆德縣、遼陽(yáng)市燈塔市、內(nèi)蒙古呼和浩特市回民區(qū)、隴南市文縣、營(yíng)口市蓋州市、臨沂市蘭山區(qū)、萬(wàn)寧市北大鎮(zhèn)、麗水市縉云縣
中山市五桂山街道、雞西市虎林市、黔南惠水縣、合肥市蜀山區(qū)、澄邁縣大豐鎮(zhèn)、臨汾市侯馬市、五指山市通什、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)、儋州市那大鎮(zhèn)
東方市八所鎮(zhèn)、深圳市光明區(qū)、聊城市東昌府區(qū)、中山市小欖鎮(zhèn)、佳木斯市同江市、寧夏銀川市賀蘭縣、白山市渾江區(qū)、鄭州市新鄭市
吉安市永新縣、連云港市連云區(qū)、楚雄楚雄市、六安市裕安區(qū)、畢節(jié)市納雍縣
廣西貴港市港南區(qū)、撫州市東鄉(xiāng)區(qū)、廣西貴港市平南縣、昆明市官渡區(qū)、天津市濱海新區(qū)、深圳市龍崗區(qū)
西安市周至縣、中山市小欖鎮(zhèn)、自貢市大安區(qū)、蕪湖市繁昌區(qū)、海南貴德縣、河源市源城區(qū)、許昌市長(zhǎng)葛市
澄邁縣中興鎮(zhèn)、潮州市湘橋區(qū)、六安市霍山縣、金華市磐安縣、重慶市長(zhǎng)壽區(qū)
萬(wàn)寧市山根鎮(zhèn)、廣州市荔灣區(qū)、達(dá)州市大竹縣、南京市建鄴區(qū)、三亞市海棠區(qū)、泰安市新泰市、雙鴨山市嶺東區(qū)、樂(lè)山市市中區(qū)、韶關(guān)市湞江區(qū)
岳陽(yáng)市臨湘市、漢中市留壩縣、揭陽(yáng)市揭東區(qū)、大理云龍縣、徐州市鼓樓區(qū)、衡陽(yáng)市耒陽(yáng)市、長(zhǎng)沙市望城區(qū)
煙臺(tái)市萊州市、贛州市瑞金市、廣元市利州區(qū)、鶴崗市興安區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市四子王旗
海東市平安區(qū)、張掖市臨澤縣、溫州市文成縣、內(nèi)蒙古興安盟烏蘭浩特市、北京市海淀區(qū)、菏澤市牡丹區(qū)、渭南市華州區(qū)、天水市武山縣
內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗、廣州市增城區(qū)、東方市八所鎮(zhèn)、東莞市大朗鎮(zhèn)、郴州市永興縣
安慶市太湖縣、阿壩藏族羌族自治州理縣、哈爾濱市依蘭縣、運(yùn)城市夏縣、宿遷市沭陽(yáng)縣
六安市葉集區(qū)、果洛瑪沁縣、焦作市沁陽(yáng)市、昭通市威信縣、保山市隆陽(yáng)區(qū)、韶關(guān)市樂(lè)昌市、周口市淮陽(yáng)區(qū)、玉樹曲麻萊縣、珠海市斗門區(qū)
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新鄉(xiāng)市輝縣市、齊齊哈爾市泰來(lái)縣、煙臺(tái)市棲霞市、南京市棲霞區(qū)、內(nèi)江市市中區(qū)、南平市光澤縣、洛陽(yáng)市洛寧縣、廣西玉林市玉州區(qū)、運(yùn)城市稷山縣
濰坊市昌邑市、內(nèi)蒙古烏蘭察布市豐鎮(zhèn)市、北京市豐臺(tái)區(qū)、甘孜鄉(xiāng)城縣、樂(lè)東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)、信陽(yáng)市光山縣
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六安市霍山縣、威海市文登區(qū)、南平市邵武市、甘孜爐霍縣、黔南福泉市、鞍山市岫巖滿族自治縣、臨夏和政縣
焦作市山陽(yáng)區(qū)、廣西梧州市岑溪市、青島市市南區(qū)、常德市武陵區(qū)、四平市雙遼市、東方市板橋鎮(zhèn)
深圳市龍華區(qū)、昆明市東川區(qū)、呂梁市孝義市、淮南市壽縣、上饒市余干縣、酒泉市玉門市、黔東南天柱縣
龍巖市漳平市、安康市紫陽(yáng)縣、定安縣龍湖鎮(zhèn)、咸陽(yáng)市禮泉縣、綿陽(yáng)市平武縣、泉州市晉江市、淄博市周村區(qū)、延安市安塞區(qū)、漢中市鎮(zhèn)巴縣、大連市瓦房店市
三明市泰寧縣、駐馬店市西平縣、廣西梧州市岑溪市、延安市黃龍縣、張掖市民樂(lè)縣、紹興市柯橋區(qū)、達(dá)州市開江縣、泰州市姜堰區(qū)、杭州市濱江區(qū)、東莞市樟木頭鎮(zhèn)
遼陽(yáng)市太子河區(qū)、溫州市泰順縣、贛州市上猶縣、亳州市蒙城縣、五指山市水滿、泰安市岱岳區(qū)
酒泉市金塔縣、臨沂市費(fèi)縣、南通市海安市、阜陽(yáng)市臨泉縣、自貢市榮縣、泉州市惠安縣、株洲市天元區(qū)、上海市長(zhǎng)寧區(qū)
樂(lè)山市市中區(qū)、渭南市韓城市、沈陽(yáng)市皇姑區(qū)、延安市甘泉縣、鶴壁市淇縣、益陽(yáng)市沅江市、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市牙克石市
哈爾濱市香坊區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市林西縣、三明市尤溪縣、五指山市毛道、大理彌渡縣、大理劍川縣、撫州市樂(lè)安縣
三門峽市靈寶市、昭通市鹽津縣、西安市新城區(qū)、昭通市彝良縣、周口市川匯區(qū)、上饒市萬(wàn)年縣、白山市渾江區(qū)、東莞市長(zhǎng)安鎮(zhèn)、保山市騰沖市、甘孜理塘縣
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大同市左云縣、撫順市新?lián)釁^(qū)、盤錦市大洼區(qū)、楚雄姚安縣、撫順市東洲區(qū)、甘孜九龍縣、韶關(guān)市湞江區(qū)、忻州市五臺(tái)縣
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中山市小欖鎮(zhèn)、酒泉市肅州區(qū)、蘭州市皋蘭縣、阜陽(yáng)市臨泉縣、雙鴨山市嶺東區(qū)、連云港市灌云縣、寶雞市渭濱區(qū)、撫州市資溪縣
遵義市桐梓縣、東方市天安鄉(xiāng)、臺(tái)州市路橋區(qū)、聊城市冠縣、廣西南寧市江南區(qū)、玉溪市易門縣、煙臺(tái)市萊山區(qū)、忻州市靜樂(lè)縣、甘孜白玉縣、商丘市睢陽(yáng)區(qū)
銅仁市石阡縣、佳木斯市樺南縣、直轄縣仙桃市、平頂山市葉縣、濮陽(yáng)市濮陽(yáng)縣、隴南市成縣、常州市金壇區(qū)、臨汾市霍州市、隴南市文縣、陽(yáng)泉市郊區(qū)
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十堰市鄖西縣、重慶市云陽(yáng)縣、通化市柳河縣、黔東南榕江縣、紅河金平苗族瑤族傣族自治縣、德陽(yáng)市什邡市
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深康佳A一季度業(yè)績(jī)明增實(shí)虧，華潤(rùn)入主后能否破局？|界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 張藝
老牌家電企業(yè)深康佳A（000016.SZ）在連續(xù)巨虧后迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，隨著新主中國(guó)華潤(rùn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)華潤(rùn)”）浮出水面，公司迎來(lái)“華潤(rùn)時(shí)代”。
4月29日，深康佳A公告，公司的控股股東擬由華僑城集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華僑城集團(tuán)”）變更為磐石潤(rùn)創(chuàng)（深圳）信息管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“磐石潤(rùn)創(chuàng)”），實(shí)控人變更為中國(guó)華潤(rùn)。
受控股股東變更消息刺激，深康佳A4月30日股價(jià)開盤迅速漲停，收于5.45元/股。
同日，深康佳A披露的2025年一季報(bào)顯示，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)結(jié)束了下行趨勢(shì)，迎來(lái)了雙增長(zhǎng)。
不過(guò)，界面新聞發(fā)現(xiàn)，深康佳A向半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型之路仍不明朗。盡管一季度實(shí)現(xiàn)了盈利，但是利潤(rùn)的增長(zhǎng)高度依賴非經(jīng)常性損益，不可持續(xù)。
同時(shí)，從一季報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，公司面臨著“存貸雙高”、扣非歸母凈利潤(rùn)虧損、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)凈流出、應(yīng)收賬款與存貨高企等問(wèn)題。
深康佳A亟待形成自身的“造血”能力。待利空出盡，“白衣騎士”中國(guó)華潤(rùn)的入主，能否拯救深康佳A？
表現(xiàn)扭虧難掩經(jīng)營(yíng)困局
一季報(bào)顯示，深康佳A報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.44億元，同比微增3.32%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9,481.07萬(wàn)元，同比扭虧。但細(xì)究財(cái)報(bào)，“盈利”成色堪憂，非經(jīng)常性損益“粉飾”業(yè)績(jī)。
從單季營(yíng)收來(lái)看，不超過(guò)30億元的營(yíng)收規(guī)模仍處于深康佳A的低位營(yíng)收區(qū)間，同比微增的原因在于去年同期基數(shù)低。2022年至2024一季度，公司營(yíng)收分別為83.20億元、46.01億元和24.63億元。
從單季歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)來(lái)看，深康佳A是近兩年首次出現(xiàn)單季盈利，但扭虧原因是由非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)而來(lái)。
公司會(huì)計(jì)政策變更，武漢天源環(huán)保股份有限公司股權(quán)由長(zhǎng)期股權(quán)投資轉(zhuǎn)為交易性金融資產(chǎn)，產(chǎn)生了較大金額的投資收益，并帶來(lái)了非經(jīng)常性損益，涉及金額6.56億元。
真實(shí)業(yè)績(jī)?nèi)栽谔潛p之中。深康佳A一季度扣非后歸母凈利潤(rùn)為-4.41億元，自2011年以來(lái)，公司年報(bào)扣非歸母凈利潤(rùn)均為虧損。
一季報(bào)未有板塊數(shù)據(jù)披露，從年報(bào)來(lái)看，深康佳A將核心業(yè)務(wù)聚焦在消費(fèi)類電子業(yè)務(wù)和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)兩輪主業(yè)上。去年，公司主動(dòng)退出非主業(yè)和對(duì)主業(yè)賦能不強(qiáng)且持續(xù)虧損的業(yè)務(wù)，導(dǎo)致營(yíng)收下滑。
值得注意的是，去年深康佳A的營(yíng)收結(jié)構(gòu)已失衡。
- 消費(fèi)類電子業(yè)務(wù)保持在百億元規(guī)模，盡管去年?duì)I收小幅下滑，但營(yíng)收占比逆升。這一業(yè)務(wù)2023年?duì)I收占比還在57.17%，到2024年上升至91.2%。
- 深康佳A寄予厚望的第二輪主業(yè)——半導(dǎo)體及存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)遭遇滑鐵盧。其營(yíng)收由33.97億元大幅縮水至1.70億元，降幅95%，營(yíng)收占比由約20%降至只有1.53%。
- 其他業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比也在下行。
深康佳A2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成具體來(lái)看，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)中的彩電業(yè)務(wù)仍是中流砥柱，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超過(guò)50億元，營(yíng)收占比45.23%。但受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、供應(yīng)鏈持續(xù)波動(dòng)以及剛性費(fèi)用壓降空間有限等因素的影響，彩電業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。
深康佳A自2018年便跨界布局半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，但時(shí)至今日，回報(bào)周期長(zhǎng)的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)仍未上量。年報(bào)顯示，深康佳A目前在半導(dǎo)體光電領(lǐng)域進(jìn)行了布局，重點(diǎn)聚焦Micro LED及Mini LED芯片、巨量轉(zhuǎn)移、顯示三大業(yè)務(wù)板塊。
半導(dǎo)體業(yè)務(wù)投入高，產(chǎn)出尚需時(shí)間。由于公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)仍處于產(chǎn)業(yè)化初期，未實(shí)現(xiàn)規(guī)?；靶б婊a(chǎn)出，影響了盈利水平。
除表相業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)外，深康佳A這份一季報(bào)并未看到更多向好的趨勢(shì)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然高懸。
首先，“存貸雙高”明顯。
深康佳A同時(shí)存在著高額的貨幣資金與短期借款。截至一季度末，公司賬上貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)共43.03億元，較2023年末的69.76億元下降了近四成。
值得注意的是，公司短期借款高達(dá)55.19億元；長(zhǎng)期借款也有42.56億元。公司貨幣資產(chǎn)較高，但也無(wú)法完全覆蓋短期債務(wù)，存在償債缺口。
利息收支也有異常。一季報(bào)顯示，深康佳A貨幣資金所帶來(lái)的利息收入只有3,706.77萬(wàn)元，而利息費(fèi)用則高達(dá)1.76億元。利息收入與貨幣資金規(guī)模不匹配。
其次，資產(chǎn)負(fù)債率超90%。
深康佳A資產(chǎn)負(fù)債率向來(lái)不低，近三年更是三級(jí)跳，2022年為77.74%，2023年到83.51%，2024年一舉突破90%至92.65%。今年一季度，資產(chǎn)負(fù)債率依然高企，截至報(bào)告期末這一指標(biāo)依然在92.49%?；瘋鶋毫Υ?。
同時(shí)，公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低至只有0.08倍，歷年最低。
再次，深康佳A現(xiàn)金流仍承壓。
公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流在續(xù)凈流出。一季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~仍是負(fù)數(shù)，為-4.22億元。2024年這一指標(biāo)為1.74億元。
此外，深康佳A賬上存貨又在上升。一季度末公司存貨28.91億元，較期初又增加了近2億元。
華潤(rùn)能破局嗎？
如此業(yè)績(jī)之下，深康佳A股價(jià)依然強(qiáng)勢(shì)漲停，信心來(lái)自新控股股東。中國(guó)華潤(rùn)入主后有哪些事情亟待處理？又能為深康佳A帶來(lái)哪些資源呢？
此次央企整合進(jìn)展迅速。深康佳A4月8日收到華僑城集團(tuán)的央企整合通知。不到一個(gè)月時(shí)間，4月29日，華僑城集團(tuán)及其一致行動(dòng)人分別與磐石潤(rùn)創(chuàng)及合貿(mào)公司簽署了股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)協(xié)議。
本次股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)前，華僑城集團(tuán)及其一致行動(dòng)人共計(jì)持有康佳集團(tuán)7.22億股股份，持股比例為29.999997%。磐石潤(rùn)創(chuàng)及合貿(mào)公司未持有公司股份。
無(wú)償劃轉(zhuǎn)后，華僑城集團(tuán)及其一致行動(dòng)人不再持有公司的任何股份，磐石潤(rùn)創(chuàng)及合貿(mào)公司持股比例為29.999997%。
公司控股股東將由華僑城集團(tuán)變更為磐石潤(rùn)創(chuàng)，磐石潤(rùn)創(chuàng)為中國(guó)華潤(rùn)全資子公司，深康佳A的公司最終實(shí)際控制人仍為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。
中國(guó)華潤(rùn)入主后，首要解決的便是“輸血”問(wèn)題。
短期來(lái)看，深康佳A的財(cái)務(wù)表現(xiàn)急需修復(fù)，債務(wù)危機(jī)亟待化解。去年年報(bào)可見，公司資產(chǎn)負(fù)債率高企，現(xiàn)金流承壓。為此，公司正籌劃各種方式的融資。
深康佳A計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)24億元公司債。這一事項(xiàng)已于2024年9月通過(guò)公司股東大會(huì)審議，12月取得深交所出具的無(wú)異議函，目前仍在推進(jìn)之中。
中國(guó)華潤(rùn)的央企背景可提供低成本融資渠道，或緩解康佳的債務(wù)壓力，會(huì)讓公司債的發(fā)行更順暢。
今年1月，深康佳A在收購(gòu)宏晶微電子78%股權(quán)預(yù)案中，也有募資計(jì)劃。公司擬將募資用于支付交易費(fèi)用、補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)等，其中用于補(bǔ)充上市公司及標(biāo)的公司流動(dòng)資金、償還債務(wù)的比例不超過(guò)交易作價(jià)的25%或募集配套資金總額的50%。
其次，要解決的是深康佳A自身的“造血”問(wèn)題，破局的關(guān)鍵在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。
長(zhǎng)期來(lái)看，如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性的收入和利潤(rùn)，對(duì)深康佳A來(lái)說(shuō)，一方面要穩(wěn)固消費(fèi)電子業(yè)務(wù)基本盤，另一方面還要看半導(dǎo)體業(yè)務(wù)何時(shí)能帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>
深康佳A對(duì)宏晶微電子的收購(gòu)還在推進(jìn)之中。宏晶微電子是一家多媒體芯片設(shè)計(jì)公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為音視頻圖像信號(hào)處理芯片設(shè)計(jì)，這一領(lǐng)域與深康佳的彩電業(yè)務(wù)有著一定的協(xié)同性。宏晶微電子曾嘗試科創(chuàng)板IPO未果。
此外，中國(guó)華潤(rùn)旗下也有半導(dǎo)體公司華潤(rùn)微電子，這是第三代半導(dǎo)體技術(shù)，這些資產(chǎn)存在注入的可能。
當(dāng)然，中國(guó)華潤(rùn)入主后，最重要的還得看深康佳的管理層會(huì)否持續(xù)穩(wěn)定。
2024年期間，深康佳已進(jìn)行過(guò)一輪管理層的大幅更換。新的高管團(tuán)隊(duì)操盤不到一年，新的戰(zhàn)略正在執(zhí)行中。如今控股股東發(fā)生變化，管理團(tuán)隊(duì)在2025年會(huì)否又生變數(shù)呢？
深康佳A的“華潤(rùn)時(shí)代”已然開啟，但業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型并非坦途。短期輸血，長(zhǎng)期造血，中國(guó)華潤(rùn)能否幫助深康佳A化解財(cái)務(wù)危機(jī)，進(jìn)而內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，還需要觀察。
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