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撫順市清原滿(mǎn)族自治縣、臨汾市古縣、黔南貴定縣、南陽(yáng)市內(nèi)鄉(xiāng)縣、深圳市福田區(qū)、東莞市萬(wàn)江街道
延安市宜川縣、慶陽(yáng)市寧縣、咸陽(yáng)市禮泉縣、濟(jì)南市槐蔭區(qū)、延安市志丹縣、蕪湖市鏡湖區(qū)、保山市騰沖市、韶關(guān)市翁源縣、松原市扶余市
定安縣龍湖鎮(zhèn)、日照市莒縣、廣西河池市羅城仫佬族自治縣、咸陽(yáng)市長(zhǎng)武縣、江門(mén)市江海區(qū)
株洲市淥口區(qū)、海西蒙古族德令哈市、鶴崗市南山區(qū)、景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)、長(zhǎng)沙市瀏陽(yáng)市、銅仁市石阡縣、青島市市南區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市豐鎮(zhèn)市、宜賓市敘州區(qū)
贛州市上猶縣、南昌市安義縣、紹興市越城區(qū)、北京市密云區(qū)、周口市項(xiàng)城市、玉樹(shù)雜多縣、大理漾濞彝族自治縣、綏化市慶安縣、錦州市古塔區(qū)、陽(yáng)泉市礦區(qū)
太原市陽(yáng)曲縣、宜春市奉新縣、朝陽(yáng)市建平縣、昌江黎族自治縣海尾鎮(zhèn)、中山市民眾鎮(zhèn)、清遠(yuǎn)市清新區(qū)、臨汾市隰縣、廣西玉林市博白縣、酒泉市阿克塞哈薩克族自治縣、郴州市資興市
沈陽(yáng)市大東區(qū)、鶴壁市?？h、成都市青白江區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣鶯歌海鎮(zhèn)、九江市德安縣、平?jīng)鍪星f浪縣、信陽(yáng)市潢川縣、儋州市木棠鎮(zhèn)、煙臺(tái)市萊山區(qū)
信陽(yáng)市光山縣、南通市海安市、安陽(yáng)市龍安區(qū)、懷化市靖州苗族侗族自治縣、滁州市天長(zhǎng)市、贛州市章貢區(qū)
雙鴨山市饒河縣、吉林市永吉縣、恩施州利川市、自貢市自流井區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市卓資縣、哈爾濱市香坊區(qū)、五指山市通什、麗江市寧蒗彝族自治縣
臨夏康樂(lè)縣、鄭州市中牟縣、五指山市毛道、北京市大興區(qū)、晉城市沁水縣、太原市小店區(qū)、郴州市北湖區(qū)、大理祥云縣、黔東南從江縣
寧夏銀川市金鳳區(qū)、榆林市神木市、贛州市寧都縣、鄭州市金水區(qū)、大連市瓦房店市
永州市雙牌縣、錦州市太和區(qū)、鹽城市亭湖區(qū)、南通市如東縣、莆田市仙游縣、蘇州市吳江區(qū)、涼山喜德縣、黃山市祁門(mén)縣、黃石市大冶市、泉州市洛江區(qū)
棗莊市市中區(qū)、齊齊哈爾市拜泉縣、濟(jì)南市歷城區(qū)、佳木斯市郊區(qū)、阜陽(yáng)市太和縣、大理南澗彝族自治縣、太原市萬(wàn)柏林區(qū)
漳州市龍海區(qū)、銅仁市石阡縣、鄭州市管城回族區(qū)、開(kāi)封市龍亭區(qū)、肇慶市鼎湖區(qū)、南昌市南昌縣
新鄉(xiāng)市原陽(yáng)縣、瓊海市中原鎮(zhèn)、焦作市武陟縣、大慶市薩爾圖區(qū)、廣西梧州市蒙山縣、德州市禹城市、清遠(yuǎn)市佛岡縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特右旗
廣西桂林市臨桂區(qū)、上饒市萬(wàn)年縣、濟(jì)寧市曲阜市、牡丹江市陽(yáng)明區(qū)、信陽(yáng)市息縣
嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)、安康市紫陽(yáng)縣、廣西百色市田陽(yáng)區(qū)、北京市懷柔區(qū)、寧夏吳忠市紅寺堡區(qū)、池州市石臺(tái)縣、臨沂市莒南縣、昆明市富民縣、三沙市南沙區(qū)
舟山市定海區(qū)、延邊敦化市、文昌市會(huì)文鎮(zhèn)、洛陽(yáng)市洛龍區(qū)、延安市黃龍縣、周口市鹿邑縣、溫州市龍灣區(qū)、樂(lè)山市市中區(qū)、?？谑协偵絽^(qū)、畢節(jié)市赫章縣
涼山木里藏族自治縣、洛陽(yáng)市老城區(qū)、杭州市桐廬縣、內(nèi)蒙古通遼市奈曼旗、許昌市建安區(qū)、池州市石臺(tái)縣、白山市長(zhǎng)白朝鮮族自治縣、合肥市肥西縣、湖州市長(zhǎng)興縣
內(nèi)蒙古烏蘭察布市卓資縣、上海市崇明區(qū)、迪慶德欽縣、廣西百色市那坡縣、合肥市廬江縣、永州市道縣、曲靖市陸良縣、呂梁市石樓縣、伊春市友好區(qū)、曲靖市富源縣
宿遷市泗陽(yáng)縣、怒江傈僳族自治州瀘水市、陵水黎族自治縣黎安鎮(zhèn)、東方市天安鄉(xiāng)、定安縣翰林鎮(zhèn)、周口市商水縣、岳陽(yáng)市岳陽(yáng)樓區(qū)、揭陽(yáng)市榕城區(qū)
瀘州市合江縣、漢中市寧強(qiáng)縣、韶關(guān)市樂(lè)昌市、黔南都勻市、隨州市曾都區(qū)、海西蒙古族天峻縣、廣西桂林市陽(yáng)朔縣、榆林市子洲縣、郴州市北湖區(qū)
莆田市涵江區(qū)、青島市城陽(yáng)區(qū)、吉安市新干縣、贛州市寧都縣、無(wú)錫市濱湖區(qū)、黃南同仁市
伊春市烏翠區(qū)、宣城市廣德市、西安市臨潼區(qū)、黃山市祁門(mén)縣、重慶市石柱土家族自治縣、漯河市舞陽(yáng)縣
內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗、咸寧市咸安區(qū)、珠海市斗門(mén)區(qū)、常德市澧縣、中山市五桂山街道、重慶市黔江區(qū)、福州市馬尾區(qū)、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)
焦作市解放區(qū)、鎮(zhèn)江市京口區(qū)、咸陽(yáng)市淳化縣、忻州市保德縣、內(nèi)蒙古包頭市固陽(yáng)縣、湘西州古丈縣、天津市河?xùn)|區(qū)
銅仁市石阡縣、南京市浦口區(qū)、聊城市冠縣、吉安市遂川縣、贛州市大余縣
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中山市西區(qū)街道、菏澤市牡丹區(qū)、武漢市漢陽(yáng)區(qū)、吉林市蛟河市、臨沂市臨沭縣、果洛達(dá)日縣、眉山市洪雅縣
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鶴壁市鶴山區(qū)、安陽(yáng)市滑縣、重慶市江北區(qū)、遼源市東豐縣、甘孜丹巴縣、廣西桂林市陽(yáng)朔縣、寧德市福鼎市、恩施州建始縣、廣西賀州市平桂區(qū)
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陽(yáng)江市陽(yáng)西縣、大同市云岡區(qū)、成都市彭州市、麗江市玉龍納西族自治縣、北京市海淀區(qū)
成都市邛崍市、鄭州市滎陽(yáng)市、屯昌縣西昌鎮(zhèn)、株洲市醴陵市、蕪湖市鳩江區(qū)、西安市周至縣、成都市錦江區(qū)、榆林市米脂縣
平頂山市石龍區(qū)、儋州市大成鎮(zhèn)、普洱市思茅區(qū)、濟(jì)南市萊蕪區(qū)、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)、信陽(yáng)市息縣、煙臺(tái)市萊陽(yáng)市、萬(wàn)寧市東澳鎮(zhèn)、紹興市上虞區(qū)
直轄縣天門(mén)市、紅河彌勒市、西寧市湟中區(qū)、撫州市崇仁縣、濟(jì)南市鋼城區(qū)、廣西來(lái)賓市武宣縣
晉中市榆次區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市卓資縣、三亞市崖州區(qū)、杭州市江干區(qū)、黃岡市武穴市、沈陽(yáng)市皇姑區(qū)、惠州市惠陽(yáng)區(qū)、甘南夏河縣
大慶市薩爾圖區(qū)、直轄縣仙桃市、白沙黎族自治縣細(xì)水鄉(xiāng)、深圳市福田區(qū)、紹興市越城區(qū)
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潮州市饒平縣、安慶市太湖縣、黔南都勻市、重慶市墊江縣、白山市長(zhǎng)白朝鮮族自治縣、渭南市澄城縣、宜昌市秭歸縣
襄陽(yáng)市樊城區(qū)、西安市雁塔區(qū)、常德市漢壽縣、武威市古浪縣、延安市延川縣、廣西南寧市賓陽(yáng)縣、廣西桂林市臨桂區(qū)、銅仁市萬(wàn)山區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市海南區(qū)、荊門(mén)市東寶區(qū)
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濱州市濱城區(qū)、撫州市臨川區(qū)、東營(yíng)市廣饒縣、九江市瑞昌市、昭通市巧家縣、內(nèi)蒙古包頭市固陽(yáng)縣、果洛瑪多縣、珠海市金灣區(qū)、黔東南榕江縣、東莞市黃江鎮(zhèn)
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哈爾濱市阿城區(qū)、金昌市永昌縣、菏澤市鄄城縣、大連市長(zhǎng)?？h、濟(jì)寧市微山縣、甘南卓尼縣
泰州市靖江市、文昌市龍樓鎮(zhèn)、龍巖市連城縣、鶴崗市蘿北縣、廣西桂林市龍勝各族自治縣、衢州市江山市
汕尾市海豐縣、重慶市石柱土家族自治縣、天水市武山縣、雞西市密山市、濮陽(yáng)市濮陽(yáng)縣、文山馬關(guān)縣、金華市磐安縣、運(yùn)城市萬(wàn)榮縣、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)
管理人未盡職、產(chǎn)品未清算，為何法院判決賠償投資者40%損失？｜局外人|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 張曉云
管理人未盡職，但資管產(chǎn)品損失因未清算而無(wú)法計(jì)算，投資者的權(quán)益該如何維護(hù)？近日，北京金融法院發(fā)布的一則典型案例，給出了一個(gè)新答案。
該案例中，在投資者A與甲基金公司合同糾紛案中，管理人在盡職調(diào)查中存在疏漏、未盡到謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)，導(dǎo)致資管產(chǎn)品回款不足，無(wú)法兌付。綜合考慮管理人過(guò)錯(cuò)程度與投資者損失之間的因果關(guān)系等因素，北京金融法院判決管理人對(duì)投資者A損失承擔(dān)40%的賠償責(zé)任。
值得注意的是，該案產(chǎn)品為未清算狀態(tài)，甲基金公司向投資者A承擔(dān)賠償責(zé)任后，投資者A在案涉某基金后續(xù)清算中享有的權(quán)利，在賠償金額范圍內(nèi)由甲基金公司繼受。北京金融法院還首次提出“六步審查法”，為管理人盡職調(diào)查義務(wù)的司法認(rèn)定提供了明確指引，填補(bǔ)了責(zé)任認(rèn)定的空白。
管理人判賠40%損失責(zé)任
北京金融法院發(fā)布的案情顯示，2017年3月，“某契約型基金”在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案。2017年4月，投資者A、作為管理人的甲基金公司、與作為基金托換人的某銀行簽訂《某基金合同》，約定了基金投資方向、基金存續(xù)期限、基金管理人采取的風(fēng)控措施等內(nèi)容。投資者A按照合同約定向基金募集專(zhuān)用賬戶(hù)轉(zhuǎn)入100萬(wàn)元。
后由于投資標(biāo)的公司違約，甲基金公司未能如期對(duì)投資者A的基金份額進(jìn)行兌付。投資者A認(rèn)為系因甲基金公司在盡職調(diào)查中未盡到審慎義務(wù)，導(dǎo)致出現(xiàn)回款不足，無(wú)法兌付。因此，投資者A訴至法院，要求甲基金公司賠償本金損失及資金占用利息損失。
北京金融法院經(jīng)審理認(rèn)為，甲基金公司在盡職調(diào)查過(guò)程中僅對(duì)投放情況進(jìn)行了調(diào)查，未向投資標(biāo)的公司、下游合作公司調(diào)查核實(shí)合作協(xié)議的履行情況，存在疏漏，屬于未盡謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)情形。另外，投資標(biāo)的公司向某私募基金公司提供了應(yīng)收賬款質(zhì)押，但根據(jù)另案生效判決查明，存在在先的應(yīng)收賬款質(zhì)押登記，且經(jīng)生效法律文書(shū)確認(rèn)，由此導(dǎo)致甲基金公司不能對(duì)投資標(biāo)的公司的應(yīng)收賬款行使優(yōu)先受償權(quán)。
綜合以上兩點(diǎn)，法院認(rèn)定甲基金公司在盡職調(diào)查中未盡到謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)。綜合考慮甲基金公司的過(guò)錯(cuò)程度、與投資者損失之間的因果關(guān)系等因素，判決甲基金公司對(duì)投資者損失承擔(dān)40%的賠償責(zé)任，損失賠償范圍包括投資本金及資金占用損失。甲基金公司向某投資者承擔(dān)賠償責(zé)任后，投資者A在案涉某基金后續(xù)清算中享有的權(quán)利，在賠償金額范圍內(nèi)由甲基金公司繼受。
上海國(guó)獅律師事務(wù)所律師江朵在接受界面新聞采訪時(shí)表示，北京金融法院首次提出“六步審查法”，涵蓋調(diào)查匹配性、持續(xù)性、結(jié)果全面性等標(biāo)準(zhǔn)，為管理人盡職調(diào)查義務(wù)的司法認(rèn)定提供了明確指引，填補(bǔ)了責(zé)任認(rèn)定的空白。
產(chǎn)品不清算無(wú)法計(jì)算損失
資管類(lèi)糾紛通常是因資管產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題無(wú)法兌付引發(fā)，核心爭(zhēng)議包括：管理人是否盡到了包括勤勉義務(wù)在內(nèi)的信義義務(wù)，進(jìn)而是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任以及責(zé)任范圍。
4月，界面新聞獨(dú)家報(bào)道了重慶信托TOT項(xiàng)目京潤(rùn)6號(hào)的相關(guān)案例，在審理認(rèn)定重慶信托未盡適當(dāng)性義務(wù)的前提下，成渝金融法院二審改判駁回投資者全部訴求。歸根究底是因?yàn)樯姘府a(chǎn)品目前處于未清算狀態(tài)無(wú)法計(jì)算具體損失值。（詳見(jiàn)《【獨(dú)家】TOT項(xiàng)目京潤(rùn)6號(hào)后續(xù)：重慶信托未盡適當(dāng)性義務(wù)，為何二審改判駁回投資者全部訴求？》）
上述案例的審理邏輯下，也影響著資管機(jī)構(gòu)的對(duì)底層資產(chǎn)的處理邏輯。
一位資管領(lǐng)域律師曾向界面新聞舉例某個(gè)爛尾樓項(xiàng)目，“管理人不會(huì)有動(dòng)力將爛尾樓項(xiàng)目推向市場(chǎng)，因?yàn)楸澈笫悄乘侥蓟甬a(chǎn)品，一旦取得‘三證’，就可以具體計(jì)算損失值，投資者就可以去法院提告，私募基金公司會(huì)輸?shù)艄偎?，但是只要這個(gè)樓一直爛在那兒，損失永遠(yuǎn)無(wú)法計(jì)算，基金公司就永遠(yuǎn)不會(huì)有輸?shù)舻墓偎?。?/span>
此前，界面新聞在跟蹤報(bào)道某風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)破產(chǎn)重整方案時(shí)發(fā)現(xiàn)，屢屢被否的債權(quán)人投票有一個(gè)共通點(diǎn)，幾家信托公司的投票均為不同意。
投否決票是債權(quán)人的權(quán)力，但同樣涉及的銀行機(jī)構(gòu)、金融租賃等債權(quán)人的投票與其相反，最后該方案經(jīng)多次修改后，幾家信托公司的債權(quán)份額因占比太小，否決票已無(wú)法阻止通過(guò)破產(chǎn)重整方案通過(guò)。
其中兩家信托公司的投資者在此前已拿到監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)涉案產(chǎn)品的投訴調(diào)查回復(fù)，認(rèn)定信托公司存在失職。當(dāng)時(shí)一位投資者代理律師向界面新聞這樣表示，信托公司當(dāng)然希望這家公司永遠(yuǎn)無(wú)法破產(chǎn)重整，那樣就永遠(yuǎn)無(wú)法計(jì)算具體損失。
此后，據(jù)界面新聞了解，兩家信托公司掌門(mén)人變更后拋出和解方案。其中一家的投資者均以足額本金方案和解結(jié)束，另一家的和解方案為打折兌付，因此還有投資者未和解，但目前為止這家信托的投資者還未發(fā)起正式訴訟。
司法審判和實(shí)踐突破
上海正策律師事務(wù)所律師魏峻軍在接受界面新聞?dòng)浾弑硎荆?/span>管理人或銷(xiāo)售方未盡投資者適當(dāng)性義務(wù)，原則上要等待基金清算完畢或法院能夠推定損失已確定，才會(huì)支持投資人的訴請(qǐng)。少數(shù)案例會(huì)結(jié)合其他因素，會(huì)判令管理人或銷(xiāo)售方先行賠付。
北京金融法院此次發(fā)布的典型案例中，基金財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)化為對(duì)某應(yīng)收賬款的優(yōu)先受償權(quán)被視作基金投資的核心目的，結(jié)合過(guò)錯(cuò)程度及因果關(guān)系，判令管理人先行賠付屬于用司法實(shí)踐解釋“勤勉謹(jǐn)慎”的管理義務(wù)。
該判決中明確釋明“甲基金公司向投資者A承擔(dān)賠償責(zé)任后，投資者A在案涉某基金后續(xù)清算中享有的權(quán)利，在賠償金額范圍內(nèi)由甲基金公司繼受”，意味司法判決并未剝奪投資人基于份額的權(quán)利，管理人因過(guò)錯(cuò)只是先行賠付。若后續(xù)底層回款遠(yuǎn)超管理人賠償金額（通常這種情況可能性較?。?，投資人依舊有權(quán)獲取超額部分，僅就管理人實(shí)際賠償部分不得重復(fù)受償。
也就是說(shuō)，雖然該私募基金未完成清算，但并不影響管理人向投資者承擔(dān)賠償責(zé)任。只不過(guò)，投資者在后續(xù)清算中享有的權(quán)利，在已獲賠償范圍內(nèi)由管理人享有。
因此，北京金融法院此次發(fā)布的典型案例支持投資人在資管產(chǎn)品完成清算前也有權(quán)要求資管公司承擔(dān)賠償責(zé)任，業(yè)內(nèi)討論熱烈，特別是在不少已出風(fēng)險(xiǎn)的資管產(chǎn)品投資者群體中產(chǎn)生熱議。
魏峻軍提到的少數(shù)判決案例為2021年度上海法院金融商事審判十大案例中的案例4。
界面新聞查閱案例發(fā)現(xiàn)，該案為投資者周某起訴鉅派投資、鉅州投資私募基金糾紛案。為管理人實(shí)控人參與推銷(xiāo)、管理私募基金造成投資者損失的責(zé)任承擔(dān)的案件，是首例基金銷(xiāo)售方承擔(dān)100%連帶賠償責(zé)任的案件。該案中，鉅派投資為鉅洲資產(chǎn)的實(shí)控人，并參與基金銷(xiāo)售，該私募基金背后存在一起刑事案件——2.3億資金被他人惡意挪用無(wú)法清算。
事實(shí)上，雖然該案例的判決結(jié)果是基金銷(xiāo)售方承擔(dān)了100%的連帶責(zé)任，但在后續(xù)的司法執(zhí)行時(shí)也體現(xiàn)了權(quán)利繼受情形。
據(jù)界面新聞了解，在該案生效后，同產(chǎn)品投資者紛紛起訴獲得同樣的判決結(jié)果，但在執(zhí)行階段受執(zhí)行人支付意愿和能力影響，結(jié)果不同。第一、二批投資者和鉅派投資簽署不同折扣和解協(xié)議，在支付和解款后，周某的刑事案如后續(xù)有資金回款，權(quán)利由投資者繼續(xù)享有。但受鉅派投資公司運(yùn)行影響，在第三批之后的投資者已無(wú)法拿到執(zhí)行款，鉅派投資已成失信被執(zhí)行人。
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