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2024年上市券商資管業(yè)務(wù)“加量不加價”,資管子公司整體經(jīng)營承壓|界面新聞

界面新聞記者 | 鄒文榕

上市券商2024年報披露落下帷幕,券商資管業(yè)務(wù)全年經(jīng)營情況出爐。

已披露年報的上市券商中,有40家披露了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)。

截至2024年末,40家券商受托資金規(guī)模合計7.22萬億元(含公募業(yè)務(wù)規(guī)模),較2023年末增長7.19%。

?中信證券受托資金規(guī)模達(dá)到1.54萬億元,較2023年末提升11.09%,為業(yè)內(nèi)唯一一家規(guī)模突破1.5萬億元的機構(gòu)。

中金公司、國泰君安和華泰證券受托資金規(guī)模則分別達(dá)到6780億元、5884億元和5563億元,中信建投受托資金規(guī)模距離破5000億元也近在咫尺。

2024年上市券商受托資產(chǎn)管理規(guī)模及收入情況
數(shù)據(jù)來源:Wind、券商2024年報、界面新聞?wù)?/figcaption>

18家機構(gòu)受托資金規(guī)模站上1000億元門檻。其中,興業(yè)證券和中國銀河新進(jìn)千億梯隊。

歷經(jīng)多年壓降通道業(yè)務(wù),2024年,代表券商主動管理能力的集合資管計劃增長明顯。

中基協(xié)披露,截至2024年末,券商私募資管產(chǎn)品規(guī)模5.47萬億元,同比增長3.04%,結(jié)束了數(shù)年的下降趨勢。其中,集合資管規(guī)模達(dá)到2.90萬億元,同比增長11.67%,首次超過通道業(yè)務(wù)占比最高的單一資管計劃(2.57萬億元)。

某華南券商資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人向界面新聞記者解釋稱,2024年上半年債券牛市行情疊加銀行理財手工補息被禁資金部分流向券商都助推了券商集合類資管產(chǎn)品規(guī)模的增長。

此外,也有業(yè)內(nèi)人士向界面新聞記者提到,2023年末浙銀理財獲批后,近一年的時間里銀行理財子公司牌照發(fā)放處于停滯狀態(tài)。中小銀行在沒有理財子牌照,疊加存量理財規(guī)模壓降的監(jiān)管要求,擴(kuò)大代銷業(yè)務(wù)成為迫不得已的選擇。

“這使得券商集合類資管計劃在中小商業(yè)銀行代銷層面實現(xiàn)擴(kuò)容不少?!痹撊耸刻岬健?/p>

與2023年末受托資金規(guī)模比,近6成券商受托資金規(guī)模實現(xiàn)增長,13家券商受托資金規(guī)模同比增速達(dá)到兩位數(shù),且頭部機構(gòu)“吸金”尤為明顯,13家規(guī)模在兩位數(shù)增長的的券商中8家受托資金在千億級別。

“強者恒強”定律越發(fā)顯現(xiàn)。

例如,中信證券和華泰證券受托資金分別增長11.09%和16.98%,截至報告期末,兩家券商集合資管計劃規(guī)模均紛紛增超15%;國聯(lián)民生、廣發(fā)證券、中國銀河、國金證券、興業(yè)證券和首創(chuàng)證券的資管業(yè)務(wù)規(guī)模分別較期初提升了26.83%、23.87%、22.69%、21.55%、19.72%和10.15%。

值得一提的是,盡管全年上市券商受托資金規(guī)模較期初迎來增長,但券商資管業(yè)績?nèi)悦媾R“增量不增收”的問題。

以資管手續(xù)費凈收入維度看,2024年,有可比數(shù)據(jù)統(tǒng)計的40家上市券商資管業(yè)務(wù)部分手續(xù)費及傭金凈收入合計實現(xiàn)206.18億元,同比減少2.39%。

有業(yè)內(nèi)人士向界面新聞記者透露,2024年銀行手工補息被禁后,部分理財資金以定制類集合資管計劃名義流向券商資管,但此類產(chǎn)品本質(zhì)依然是通道業(yè)務(wù),收費較低,因此對于提振券商資管資管凈收入水平有限。

2024年,實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入增長的券商占大頭。其中,26家券商的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入實現(xiàn)同比增長,比重超過6成。

就收入水平看,五家頭部券商全年總攬資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入103.87億元,在40家機構(gòu)中占比超過一半。

華泰證券依舊位列第一,全年實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費傭金凈收入31.06億元;中信證券和中泰證券分列上市券商資管業(yè)務(wù)手續(xù)費傭金凈收入榜第二、三名,分別實現(xiàn)對應(yīng)收入23.22億元和20.70億元。

就收入增速而言,2024年,不少中小型券商在資管業(yè)務(wù)領(lǐng)域加速轉(zhuǎn)型,全年資管手續(xù)費傭金凈收入增長迅猛。

其中,四家券商資管手續(xù)費傭金凈收入同比增速超過100%,分別為國盛金控旗下的國盛證券(166.05%)、財達(dá)證券(120.36%)、南京證券(110.94%)和東興證券(110.59%),而上述四家機構(gòu)截至2024年末的資管業(yè)務(wù)受托資金均不足500億元。

受托資金在500億元至1500億元的券商資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比增速也高達(dá)60%以上。例如,首創(chuàng)證券、東吳證券和國信證券資管業(yè)務(wù)凈收入紛紛錄得75.48%、67.49%和65.42%同比增長;方正證券和第一創(chuàng)業(yè)該項收入同步增速也超過30%。

一般來看,資管業(yè)務(wù)手續(xù)費傭金收入主要來自收取的產(chǎn)品管理費和業(yè)績報酬。

而從年報披露情況看,多家券商將資管業(yè)務(wù)凈收入增長歸因于業(yè)績提振所帶來的超額業(yè)績報酬的增長。

例如,首創(chuàng)證券表示,報告期內(nèi),公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)依托有效的風(fēng)險控制與投資策略體系,受益于固定收益市場的良好表現(xiàn),超額業(yè)績報酬同比實現(xiàn)大幅增長。

此外,東興證券還提到,產(chǎn)品業(yè)績提升帶動業(yè)績報酬增加,2024年公司實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入1.07億元,行業(yè)排名第49位,提升了16名。

與之對比,2024年,申萬宏源、信達(dá)證券、東方證券、中原證券和華林證券資管業(yè)務(wù)手續(xù)費傭金凈收入同比下滑較大。

其中,華林證券全年該項業(yè)務(wù)凈收入同比減少接近6成。華林證券解釋,資管產(chǎn)品規(guī)模下滑導(dǎo)致管理費收入減少;除此之外,申萬宏源還提到,管理費率下調(diào)亦對管理費收入下降產(chǎn)生影響。

值得一提的是,在行業(yè)加速財富管理轉(zhuǎn)型背景下,券商“大資管”板塊除包括證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)外,還會涉及公募基金業(yè)務(wù)、私募基金業(yè)務(wù)、私募股權(quán)業(yè)務(wù),以及境外資管業(yè)務(wù)等內(nèi)容。

年報中,券商會將廣義的資管業(yè)務(wù)板塊以投資管理業(yè)務(wù)與狹義的證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相區(qū)分。

截至目前,有可比數(shù)據(jù)統(tǒng)計37家上市券商中,12家券商2024年投資管理業(yè)務(wù)板塊收入超過10億元。

2024年上市券商投資管理業(yè)務(wù)收入情況
數(shù)據(jù)來源:Wind、券商2024年報、界面新聞

中信證券憑借114.73億元的投資管理業(yè)務(wù)收入水平穩(wěn)坐“一哥”之位,公司也是唯一家該板塊收入過百億元的券商,且較2023年收入進(jìn)一步提升5.78%。

中信證券通過中信證券資管和華夏基金分別開展證券資管業(yè)務(wù)和公募基金業(yè)務(wù)。報告期內(nèi),中信證券資管和華夏基金全年分別實現(xiàn)營收12.88億元和80.31億元。

在全行業(yè)公募費率改革情況下,身居頭部的華夏基金實現(xiàn)營收同比增長9.61%,對中信證券整體資管收入水平起到明顯提振效果。

廣發(fā)證券緊隨其后位列第二,全年實現(xiàn)投資管理業(yè)務(wù)收入76億元,同比微降3.69%。

作為傳統(tǒng)老牌資管機構(gòu),廣發(fā)證券手握廣發(fā)基金(持股54.53%)和易方達(dá)基金(22.65%)兩大公募牌照。2024年全年,廣發(fā)基金和易方達(dá)基金凈利潤分別增長2.6%和15.3%。

整體上看,22家券商該板塊收入實現(xiàn)同比增長,占比達(dá)到59.46%,得益于“一參一控一牌”政策而從參控股公募子公司業(yè)績中獲利的券商并不在少數(shù)。

不過,另一方面,也有券商大資管業(yè)務(wù)受累于旗下公募基金板塊出現(xiàn)明顯業(yè)績下滑。

例如,信達(dá)證券年報便提到,2024年公司資管業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)收入5.86億元,同比下滑45.03%,主要系公募基金管理業(yè)務(wù)收入下降所致。

就券商資管子公司業(yè)績而言,截至2024年末,全行業(yè)已獲批30家券商資管子公司牌照。

其中,中信資管和申萬宏源資管因開業(yè)時間均在2023年末,因此2024年系首個完整業(yè)績展示年度;國信資管、國聯(lián)資管和華安資管分別開業(yè)于2024年4月、5月和8月。

包含上述5家券商在內(nèi),當(dāng)前,20家券商資管已有業(yè)績數(shù)據(jù)展示(含通過中國證券業(yè)協(xié)會披露數(shù)據(jù))。

2024年,華泰資管、財通資管、中信證券資管、國泰君安資管和東證資管收入均在10億元以上。

2024年券商資產(chǎn)管理公司業(yè)績情況
數(shù)據(jù)來源:券商2024年報、界面新聞?wù)?/figcaption>

其中,華泰資管和財通資管為唯二營業(yè)收入過15億元的券商資管,也是唯二凈利潤超5億元的機構(gòu)。

余下券商資管機構(gòu)中,中信證券資管、國泰君安資管、東證資管、招商資管和光證資管凈利潤過3億元;6家券商資管凈利潤尚不足1億元;國盛資管和廣發(fā)資管紛紛出現(xiàn)凈虧損,其中,廣發(fā)凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至5.93億元。

從凈利潤增長情況看,有可比數(shù)據(jù)展示的15家券商資管機構(gòu)中6家凈利潤實現(xiàn)同比增長,8家現(xiàn)同比虧損,1家凈虧損收窄。

其中,興證資管2024年實現(xiàn)凈利潤同比增長350%,盡管公司全年凈賺利潤尚不足1000萬元,但公募業(yè)務(wù)在2024年正式獲批展業(yè)。興業(yè)證券年報披露,截至2024年末,興證資管受托資產(chǎn)管理資金總額突破千億大關(guān),創(chuàng)近五年管理規(guī)模新高。

銀河金匯資管凈利潤同比增長33.33%,增速位列第二,也是6家凈利潤增長的券商資管中唯一一家無公募牌照的機構(gòu);財通資管和招商資管凈利潤同比增速也分別為12.4%和5.68%。

多家公募持牌券商業(yè)績“變臉”。例如,中泰資管和浙商資管凈利潤同比紛紛下滑近8成至0.29億元和0.48億元;山證資管凈利潤也較2023年下滑近6至0.15億元。

“過去一年,其實大家面臨的市場環(huán)境都是一樣的,權(quán)益市場表現(xiàn)較差的確會對公募業(yè)務(wù)偏多的券商資管業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響,此外,公募降費環(huán)境下,各家手續(xù)費下滑也在所難免?!庇腥藤Y管向界面新聞記者解釋。

其中,中泰證券2024年報便解釋到,2024年,中泰資管手續(xù)費收入減少及銷售費用等增加。

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