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甘南夏河縣、韶關(guān)市樂昌市、洛陽市西工區(qū)、白山市長白朝鮮族自治縣、延安市志丹縣、黃石市西塞山區(qū)、自貢市榮縣、樂山市井研縣、馬鞍山市含山縣
漢中市寧強縣、西雙版納勐臘縣、九江市潯陽區(qū)、阜新市清河門區(qū)、東方市天安鄉(xiāng)、滁州市南譙區(qū)、深圳市羅湖區(qū)、佳木斯市同江市
蘭州市皋蘭縣、廣西梧州市龍圩區(qū)、惠州市龍門縣、齊齊哈爾市甘南縣、黔東南榕江縣
吉安市吉水縣、成都市蒲江縣、瓊海市潭門鎮(zhèn)、眉山市洪雅縣、永州市江華瑤族自治縣、常州市天寧區(qū)、沈陽市大東區(qū)、郴州市北湖區(qū)
六安市金安區(qū)、茂名市茂南區(qū)、阿壩藏族羌族自治州茂縣、駐馬店市上蔡縣、泰州市靖江市、贛州市寧都縣
楚雄祿豐市、昆明市西山區(qū)、汕頭市濠江區(qū)、眉山市丹棱縣、咸陽市長武縣、紅河建水縣、龍巖市上杭縣、襄陽市?？悼h
衡陽市石鼓區(qū)、樂山市五通橋區(qū)、湖州市長興縣、大同市新榮區(qū)、甘孜雅江縣、寧波市奉化區(qū)、遼源市東豐縣
麗水市景寧畬族自治縣、德陽市綿竹市、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、武威市涼州區(qū)、宿州市碭山縣、淮北市相山區(qū)
大慶市肇州縣、丹東市東港市、廣西南寧市上林縣、畢節(jié)市赫章縣、青島市李滄區(qū)
內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰旗、呂梁市交城縣、贛州市龍南市、三明市三元區(qū)、昆明市尋甸回族彝族自治縣、廣西玉林市博白縣、麗水市松陽縣、重慶市武隆區(qū)、廣西桂林市平樂縣
內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、蕪湖市灣沚區(qū)、晉城市沁水縣、撫順市清原滿族自治縣、松原市長嶺縣、黃岡市紅安縣、滁州市來安縣、合肥市巢湖市
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焦作市中站區(qū)、銅仁市碧江區(qū)、天水市清水縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市卓資縣、南平市武夷山市、廈門市翔安區(qū)
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淮北市杜集區(qū)、寧波市海曙區(qū)、白山市靖宇縣、焦作市山陽區(qū)、朔州市應(yīng)縣、廣元市蒼溪縣、隴南市西和縣
長治市平順縣、東方市天安鄉(xiāng)、內(nèi)蒙古包頭市青山區(qū)、合肥市巢湖市、北京市石景山區(qū)
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連云港市灌南縣、邵陽市洞口縣、海北門源回族自治縣、普洱市思茅區(qū)、重慶市城口縣、安慶市桐城市、大理祥云縣
商丘市睢縣、大理劍川縣、佛山市禪城區(qū)、大連市中山區(qū)、重慶市奉節(jié)縣、曲靖市陸良縣
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山姆麻薯供應(yīng)商立高食品患上“大客戶依賴”癥|界面新聞
界面新聞記者 | 馬越
界面新聞編輯 | 牙韓翔
冷凍烘焙龍頭立高食品2024年營收突破新高，收達到38.4億元，同比上升9.6%；歸母凈利潤為2.68億元，同比大增266.9%。但這份成績單也暴露了立高食品大客戶依賴的隱憂。貢獻超過一半營收的核心業(yè)務(wù)冷凍烘焙，2024年的營收卻在下滑——收入21.33億元，同比上年減少3.53%。
對此立高食品解釋稱，冷凍烘焙食品收入同比下降主要因為商超核心客戶的產(chǎn)品于2024年中進行階段性調(diào)整。
立高食品之所以在市場上成為“隱形巨頭”，在于它是山姆會員店“大爆款”麻薯的供應(yīng)商。綜合其過往招股書和財報，立高食品的第一大客戶就是山姆的母公司沃爾瑪集團，在2021-2023年，沃爾瑪?shù)匿N售額占據(jù)立高食品收入的20%以上。
圖片來源：界面圖庫在2024年年報中，立高食品的“第一大客戶”（被推測為沃爾瑪）銷售額占公司總收入的比例達到了22.91%。但商超渠道收入占比接近25%，同比中個位數(shù)下滑，年報解釋稱主要是公司在核心商超渠道部分產(chǎn)品上架安排進行周期性調(diào)整所致。
對于主打B端渠道的公司來說，重點發(fā)展大客戶的好處在于可以集中資源、提升效率，業(yè)務(wù)穩(wěn)定性較高，且能夠依靠大客戶的市場地位為產(chǎn)品背書，無形中節(jié)省了營銷成本。但另一方面，這也意味著公司在強勢渠道面前較為被動，核心業(yè)務(wù)收入隨著大客戶的產(chǎn)品決策波動，以及實現(xiàn)溢價的天花板不夠高。
“面對核心商超渠道，公司扮演的角色是配合客戶的產(chǎn)品上架規(guī)劃，提供合格的產(chǎn)品并且保證及時供應(yīng)。核心商超渠道的經(jīng)營是自主的，我們無法干預(yù)客戶要上架什么產(chǎn)品或者下架什么產(chǎn)品?！痹?024年10月的投資者關(guān)系活動記錄中，立高食品表示，2024年下架的產(chǎn)品種類比往年要多，是受核心商超渠道經(jīng)營方針和戰(zhàn)略決策的影響。
不過這家公司強調(diào)基礎(chǔ)單品麻薯的“獨家供應(yīng)”地位仍在。
該投資者關(guān)系活動記錄提到，2024年前三季度對比上年同期，麻薯的銷售金額沒有下降，也就是其與核心商超渠道最主要大單品的合作是穩(wěn)固的。立高食品表示，雖然2024年從二、三季度起，有個別產(chǎn)品發(fā)生階段性退市和重新上市的階段性調(diào)整，“但這些調(diào)整都不存在從立高的供應(yīng)鏈體系退市，再從其他友商重新上市的情況?！蹦壳昂诵纳坛赖恼{(diào)整是對產(chǎn)品的設(shè)計以及其內(nèi)部的調(diào)整，并不是處于競爭因素所做的調(diào)整。
頭豹研究院報告顯示，從收入維度上看，中國冷凍烘焙行業(yè)集中度較高，CR5（前5名企業(yè)的市場份額）約占39%，排行前3的企業(yè)分別為立高食品、恩喜村、鑫萬來食品。其中，立高食品以15.5%的市場份額排名第一。
但隨著冷凍烘焙的應(yīng)用場景和市場占有率增加，也有更多資本和公司擠入這一風口賽道。
譬如另一上市公司南僑食品，以及被億滋國際在2024年收購的恩喜村都是近年來行業(yè)的后起之秀，而它們也會爭奪大客戶供應(yīng)商的市場份額。根據(jù)收購時披露的相關(guān)文件，2023年恩喜村在中國境內(nèi)冷凍蛋糕代工生產(chǎn)市場占到10%-15%的市場份額，山姆會員店同樣是它的最大客戶——出現(xiàn)在其貨架上的瑞士卷、榴蓮千層、泡芙、芝士蛋糕等產(chǎn)品都有可能來自恩喜村。
值得注意的是，眼下消費市場“價格戰(zhàn)”的趨勢，也可能縮減了烘焙產(chǎn)品的溢價空間。
東方證券在2023年8月的一份研報中表示，冷凍烘焙行業(yè)整體長期高速發(fā)展趨勢不變，但需注意商超大客戶競爭加劇，下游價格戰(zhàn)短期或?qū)?yīng)商盈利能力造成影響。
實際上在此前盒馬與山姆的瘋狂商戰(zhàn)中，此類網(wǎng)紅烘焙就成為競爭的焦點。2023年盒馬向山姆發(fā)起“移山價”挑戰(zhàn)時，最先被消費者捕捉到并在社交平臺上引發(fā)熱議的，是兩家的榴蓮千層蛋糕從價格到口感的全方位比較——山姆賣128元，盒馬就將價格打到100元以下；山姆調(diào)整到98.8元，盒馬就再降價到89元。
作為烘焙產(chǎn)品的核心供應(yīng)商，一個可能的推測是，立高食品也難免受到價格戰(zhàn)壓力的傳導，但就這家公司此前的表態(tài)來看，價格的調(diào)整更多來自于調(diào)整原料來實現(xiàn)降低成本。
“公司對核心商超渠道在供應(yīng)的產(chǎn)品，一般來說上市后不會調(diào)整價格。”立高食品稱，對于個別產(chǎn)品，如果公司找到了比較好的降本方案，例如個別的原料替換，在保持風味和品質(zhì)如一的情況下，公司會在調(diào)整原料后對價格進行適當調(diào)整，“這個調(diào)整一定是消費者、核心商超渠道以及公司三方共同得利益的，而不會在配料或原料完全不變的情況下單方面壓價。”
從近年來立高食品冷凍烘焙的毛利率情況看，出現(xiàn)小幅波動。2022-2024年該業(yè)務(wù)的毛利率水平分別為32.62%、30.49%和31.79%。
對于立高食品來說，其長線挑戰(zhàn)仍然是精細化經(jīng)營好核心商超渠道，并且挖掘更多大客戶。
立高食品在今年1月的投資者活動記錄中提到，公司目前對核心商超的配合在不斷深入。比如原來公司提供冷凍面團，由核心商超自己解凍自己烤，而現(xiàn)在公司逐漸提供日配，就是會烤好再配送，在華南和華北都有開展這樣的模式。
另外立高食品也在2024年報中明確，2024年公司成功實現(xiàn)大型茶飲連鎖系統(tǒng)供應(yīng)鏈體系從零到一的突破。2025年要依托公司成熟的大客戶配合經(jīng)驗，積極把握商超調(diào)改的行業(yè)趨勢，在頂尖客戶渠道呈現(xiàn)更多優(yōu)質(zhì)單品。
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