界面新聞記者 | 趙曉娟

界面新聞編輯 | 牙韓翔

5月20日晚間，大潤發(fā)母公司高鑫零售（06808.HK）發(fā)布了從阿里巴巴剝離出來后首份年度業(yè)績報告。

報告顯示，在截至3月31日的2025財年，公司在該年度的收入為715.52億元，較2024年的725.67億元減少10.15億元，減幅為1.4%；凈利潤方面，其年內溢利則實現了扭虧為盈，達到3.86億元，2024財年的凈利潤為-16億元。

管理層指出，收入下降的原因主要是關閉長期虧損門店，以及及淘菜菜及天貓共享庫存業(yè)務等供應鏈業(yè)務收縮。2025年財報報告期內門店數量達到505家，覆蓋207個城市；對比來看，2024財年大潤發(fā)的門店數量為472家?。

高鑫零售作為在中國零售市場份額前三的零售商，曾因高效、坪效之王著稱，其旗下涵蓋了多種業(yè)態(tài)，包括大賣場、中型超市（大潤發(fā)Super）和M會員商店，在2019年業(yè)績達到1000億元巔峰后開始回落，凈利潤在2022財年首度出現虧損。

相比于2023財年的扭虧，2025財年的扭虧幅度更大，不過這次扭虧更多靠“節(jié)衣縮食”。

在營業(yè)額下滑的情況下，實際上，高鑫零售扭虧更多依賴費用的縮減，即降本增效的措施。財報顯示，高鑫零售2025財年的銷售及營銷開支為152.32億元，較2024財年的181.78億元減少29.46億元，減幅為16.2%。這其中的動作包括優(yōu)化門店員工用人結構和模式、負現金流量門店應計的減值損失減少等。此外，行政費用也同比下降了24%。

而最終費用的節(jié)約部分彌補了毛利的減少，有效緩沖了毛利空間收窄帶來的壓力，這也有賴于新任CEO沈輝的“價格競爭力策略”。

去年3月，沈輝接替阿里系的管理層林小海出任高鑫零售CEO職務，同時提出了“重塑價格心智和營收增長”的策略，例如自有品牌商品重回低價路線，和幾百個“大潤發(fā)必買”、“加量不加價”、“天天便宜”系列商品，界面新聞在大潤發(fā)北京西紅門店看到，大潤發(fā)用一整塊區(qū)域辟出了“超省”系列區(qū)域，產品以日用品和零食、大米、蜂蜜等產品為主。

此外，一些自有品牌產品的貨架上還貼有“抖音團購”標識，鼓勵消費者通過抖音平臺購買滿減或者特定商品的優(yōu)惠券核銷，以拉動門店客流和客單價。

這一策略在財報數字中有所體現，高鑫零售同店銷售有了小幅提升，從上半財年0.3%的增幅提升至全年增長0.6%。

與此同時，M會員店會員費用收入3600萬元，比去年1600萬元大幅增加。根據財報，高鑫零售旗下擁有7家會員店，其中4家門店為2025財年開設。今年4月，M會員店還與外貿企業(yè)達成合作，引入外貿類服飾以保持商品的差異化。

財報同時釋放了大潤發(fā)將在中型門店業(yè)態(tài)發(fā)力的信號。高鑫零售稱，在全渠道多業(yè)態(tài)發(fā)展的長期戰(zhàn)略下，中超業(yè)態(tài)大潤發(fā)Super表現亮眼，報告期內新開4家，門店數量達到33家，商業(yè)模型基本跑通，同店銷售實現5.9%的高增長，將成為未來集團新開店的主力業(yè)態(tài)。

大潤發(fā)Super面積為1500平方米至3000平方米，依托大賣場的供應鏈資源，精選5000-8000款商品，其中超過1000款商品堅持長期低價。

不過財報沒有披露這一業(yè)態(tài)的具體開店目標，按照現有的速度，其拓展速度并不快。高鑫零售對此回復界面新聞稱，大潤發(fā)Super展店主要聚焦大潤發(fā)的核心區(qū)，以長三角、珠三角、山東半島為主。此外，大賣場的自主調改正在籌備當中，目前調改試點門店還處于打磨狀態(tài)。

橫向對比看，幾乎所有的大型零售商都有調改、嘗試新業(yè)態(tài)的動作。

沃爾瑪開始重新測試此前被放棄的社區(qū)型小店模式。今年上半年，沃爾瑪在深圳龍華壹成中心、新德家園開設了兩家小門店，面積在500平米左右，門店定位“你的新鄰居”，主打“天天平價”策略，以“前置倉+云店”模式為主，商品結構與奧樂齊（ALDI）接近，對標意味明顯。

盒馬去年以來也在發(fā)展對標奧樂奇的業(yè)態(tài)盒馬NB，今年盒馬還在華東市場(江浙滬)開啟了大規(guī)模店長招募計劃。今年3月，無錫首家盒馬NB開業(yè)首日吸引了客流近1萬人次，營業(yè)額突破100萬元。

永輝則自去年以來開啟胖東來式的調改，到5月16日，其全國調改門店數量已經達到78家。根據永輝官方披露的調改規(guī)劃，永輝超市將于7月底前實現調改門店突破150家、覆蓋全國60城的階段性目標，并計劃在2026年農歷春節(jié)前將調改門店規(guī)模擴展至300家，形成覆蓋全國主要城市的品質零售網絡。

今年永輝向外界發(fā)布了一份調改成績單，顯示出2025年第一季度，41家完成調改的“穩(wěn)態(tài)門店”，也就是開業(yè)滿3個月的門店，在一季度累計實現利潤7472萬元。

而相比之下，高鑫零售的動作并不迅速，其低價策略也還尚未明顯奏效。零售專家胡春才向界面新聞分析，中國實體零售無法再繼續(xù)走低價路線，因為這一條路已經被電商堵死，例如永輝在調改之前曾經在門店做過折扣化模式改革，但最終被市場證明這一策略并不奏效。

在胡春才看來，實際上，大賣場更應該做的是升級“人貨場”這一模式，采用更高效的人員、更優(yōu)質的商品和運營效率，類似胖東來的運作模式，讓賣場的商品具有性價比的同時還有差異化，這種轉型背后往往需要企業(yè)決策者承受一定的前期虧損，因為人效提升的背后是薪酬的提升，商品打磨同樣需要花費人力和時間。

而對于傳統零售企業(yè)而言，中小型門店也會更加考驗其對社區(qū)消費喜好的洞察，以及商品選品等供應鏈把控能力。

高鑫零售在財報中稱，未來將打造“天天低價+社區(qū)生活中心”模式，結合商品力的提升，優(yōu)化賣場動線，運用現代技術和數字化工具，實現成本、效率和服務的平衡。截止到5月21日收盤，受業(yè)績刺激，高鑫零售股價一度大漲11%，至收盤時漲幅3.61%至2.01港元，為最近半年最高股價。