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甘南碌曲縣、六安市金寨縣、衡陽(yáng)市南岳區(qū)、永州市新田縣、綿陽(yáng)市三臺(tái)縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、攀枝花市仁和區(qū)、廈門(mén)市集美區(qū)、綏化市蘭西縣、周口市商水縣
泉州市豐澤區(qū)、鷹潭市月湖區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼中旗、亳州市利辛縣、金華市浦江縣
伊春市嘉蔭縣、葫蘆島市綏中縣、酒泉市金塔縣、聊城市冠縣、廣西貴港市覃塘區(qū)、臺(tái)州市黃巖區(qū)、孝感市孝南區(qū)、安陽(yáng)市龍安區(qū)、資陽(yáng)市安岳縣
呂梁市文水縣、鄭州市滎陽(yáng)市、雞西市雞東縣、臨汾市永和縣、上海市閔行區(qū)、延安市洛川縣、雙鴨山市尖山區(qū)
萬(wàn)寧市禮紀(jì)鎮(zhèn)、商丘市夏邑縣、上海市長(zhǎng)寧區(qū)、沈陽(yáng)市新民市、海東市平安區(qū)、煙臺(tái)市萊陽(yáng)市、儋州市新州鎮(zhèn)、長(zhǎng)沙市天心區(qū)
東莞市清溪鎮(zhèn)、泉州市豐澤區(qū)、慶陽(yáng)市正寧縣、呂梁市石樓縣、廣西南寧市西鄉(xiāng)塘區(qū)、晉城市澤州縣、重慶市潼南區(qū)、錦州市凌河區(qū)、福州市倉(cāng)山區(qū)、重慶市云陽(yáng)縣
蚌埠市固鎮(zhèn)縣、懷化市會(huì)同縣、河源市源城區(qū)、萬(wàn)寧市龍滾鎮(zhèn)、廣西南寧市邕寧區(qū)
吉林市豐滿(mǎn)區(qū)、遼源市龍山區(qū)、阿壩藏族羌族自治州松潘縣、東方市三家鎮(zhèn)、新鄉(xiāng)市原陽(yáng)縣、懷化市中方縣、定安縣嶺口鎮(zhèn)、安康市寧陜縣、湛江市遂溪縣
內(nèi)蒙古包頭市白云鄂博礦區(qū)、廣西崇左市江州區(qū)、雙鴨山市寶清縣、南陽(yáng)市鄧州市、上饒市橫峰縣
遼陽(yáng)市白塔區(qū)、邵陽(yáng)市洞口縣、新鄉(xiāng)市獲嘉縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、四平市雙遼市、定西市臨洮縣、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)
青島市城陽(yáng)區(qū)、成都市龍泉驛區(qū)、朔州市平魯區(qū)、湖州市德清縣、太原市古交市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗
撫順市新賓滿(mǎn)族自治縣、上饒市橫峰縣、懷化市芷江侗族自治縣、河源市連平縣、南平市建甌市、南京市江寧區(qū)、臺(tái)州市溫嶺市
延安市志丹縣、南陽(yáng)市方城縣、上海市金山區(qū)、黃石市西塞山區(qū)、懷化市靖州苗族侗族自治縣、信陽(yáng)市商城縣、遂寧市蓬溪縣
撫順市清原滿(mǎn)族自治縣、臨汾市古縣、黔南貴定縣、南陽(yáng)市內(nèi)鄉(xiāng)縣、深圳市福田區(qū)、東莞市萬(wàn)江街道
盤(pán)錦市雙臺(tái)子區(qū)、安陽(yáng)市龍安區(qū)、襄陽(yáng)市谷城縣、濱州市鄒平市、成都市金堂縣、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)、廣西柳州市城中區(qū)、忻州市忻府區(qū)、酒泉市敦煌市、黔西南普安縣
上海市靜安區(qū)、馬鞍山市博望區(qū)、臨汾市蒲縣、廣西玉林市博白縣、廣安市華鎣市、南京市秦淮區(qū)、銅陵市樅陽(yáng)縣、廣西梧州市岑溪市、廣州市海珠區(qū)、廣西崇左市龍州縣
合肥市長(zhǎng)豐縣、沈陽(yáng)市蘇家屯區(qū)、廣安市武勝縣、郴州市桂東縣、保山市騰沖市、濟(jì)寧市鄒城市、慶陽(yáng)市華池縣
太原市古交市、大連市金州區(qū)、寶雞市隴縣、重慶市忠縣、開(kāi)封市杞縣
海口市秀英區(qū)、宜昌市猇亭區(qū)、合肥市肥西縣、宿遷市宿豫區(qū)、駐馬店市西平縣
白山市長(zhǎng)白朝鮮族自治縣、沈陽(yáng)市沈北新區(qū)、儋州市和慶鎮(zhèn)、撫州市宜黃縣、洛陽(yáng)市汝陽(yáng)縣、德州市臨邑縣、周口市鹿邑縣、青島市黃島區(qū)、韶關(guān)市翁源縣、商丘市虞城縣
三明市大田縣、咸陽(yáng)市禮泉縣、廈門(mén)市集美區(qū)、衢州市開(kāi)化縣、廣西梧州市藤縣、南昌市青云譜區(qū)、遵義市仁懷市、大興安嶺地區(qū)呼瑪縣、阿壩藏族羌族自治州汶川縣
株洲市石峰區(qū)、宣城市廣德市、德宏傣族景頗族自治州盈江縣、廣元市劍閣縣、延安市安塞區(qū)、儋州市王五鎮(zhèn)、南陽(yáng)市方城縣、中山市小欖鎮(zhèn)、黃石市鐵山區(qū)、九江市都昌縣
連云港市灌云縣、安慶市桐城市、楚雄大姚縣、雅安市漢源縣、漢中市勉縣、南京市建鄴區(qū)、楚雄牟定縣、晉中市平遙縣、鄭州市惠濟(jì)區(qū)、黃石市大冶市
焦作市溫縣、中山市神灣鎮(zhèn)、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、廣西玉林市博白縣、撫州市廣昌縣、湛江市赤坎區(qū)
阜陽(yáng)市潁州區(qū)、鄭州市鞏義市、運(yùn)城市河津市、廣西貴港市港南區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市烏達(dá)區(qū)、大同市云岡區(qū)、泰安市岱岳區(qū)、天津市西青區(qū)、陽(yáng)泉市城區(qū)、恩施州巴東縣
撫州市黎川縣、郴州市資興市、內(nèi)蒙古通遼市霍林郭勒市、渭南市大荔縣、昆明市盤(pán)龍區(qū)、安陽(yáng)市北關(guān)區(qū)、迪慶香格里拉市
長(zhǎng)春市綠園區(qū)、果洛久治縣、南通市通州區(qū)、濰坊市壽光市、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)、商丘市寧陵縣、黔東南從江縣、肇慶市四會(huì)市
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白山市撫松縣、漢中市南鄭區(qū)、天津市津南區(qū)、周口市沈丘縣、佳木斯市同江市、廣西柳州市柳南區(qū)
商丘市寧陵縣、臨夏永靖縣、泰州市海陵區(qū)、保亭黎族苗族自治縣保城鎮(zhèn)、齊齊哈爾市建華區(qū)、鶴崗市東山區(qū)、開(kāi)封市鼓樓區(qū)、眉山市東坡區(qū)、安陽(yáng)市殷都區(qū)
安康市石泉縣、廣西防城港市上思縣、七臺(tái)河市勃利縣、東莞市東城街道、贛州市于都縣、商丘市虞城縣
淮北市濉溪縣、撫州市東鄉(xiāng)區(qū)、青島市市北區(qū)、德州市夏津縣、湛江市吳川市、黔西南安龍縣、廣西河池市東蘭縣、清遠(yuǎn)市連南瑤族自治縣
臨高縣南寶鎮(zhèn)、濱州市惠民縣、濰坊市高密市、楚雄永仁縣、宣城市郎溪縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、常德市安鄉(xiāng)縣、湘西州瀘溪縣
南陽(yáng)市新野縣、商洛市柞水縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎蘭屯市、郴州市桂陽(yáng)縣、贛州市章貢區(qū)、咸陽(yáng)市渭城區(qū)、荊門(mén)市鐘祥市、銅陵市銅官區(qū)、慶陽(yáng)市正寧縣
韶關(guān)市始興縣、綿陽(yáng)市三臺(tái)縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟鑲黃旗、湛江市吳川市、濰坊市安丘市、茂名市茂南區(qū)、海南貴德縣、無(wú)錫市江陰市
汕尾市陸河縣、煙臺(tái)市龍口市、鐵嶺市西豐縣、雅安市石棉縣、眉山市洪雅縣、宜賓市珙縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、沈陽(yáng)市和平區(qū)、淮安市清江浦區(qū)
麗水市景寧畬族自治縣、廣西百色市那坡縣、杭州市下城區(qū)、昭通市魯?shù)榭h、成都市金牛區(qū)、六安市霍山縣、福州市永泰縣、棗莊市山亭區(qū)、佛山市禪城區(qū)、新余市分宜縣
福州市臺(tái)江區(qū)、金華市永康市、汕頭市潮南區(qū)、呂梁市柳林縣、南昌市青云譜區(qū)、雙鴨山市友誼縣、文山硯山縣、周口市商水縣
洛陽(yáng)市欒川縣、荊州市監(jiān)利市、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、濮陽(yáng)市濮陽(yáng)縣、廣西崇左市寧明縣、撫順市清原滿(mǎn)族自治縣、新鄉(xiāng)市新鄉(xiāng)縣、鶴崗市南山區(qū)
泉州市德化縣、平頂山市魯山縣、溫州市龍灣區(qū)、延邊敦化市、邵陽(yáng)市大祥區(qū)、湘西州瀘溪縣
漳州市云霄縣、梅州市梅江區(qū)、昭通市大關(guān)縣、延安市志丹縣、黑河市嫩江市、丹東市振安區(qū)、東莞市石排鎮(zhèn)、中山市民眾鎮(zhèn)
淮安市洪澤區(qū)、?？谑行阌^(qū)、永州市江永縣、咸陽(yáng)市淳化縣、紹興市新昌縣、楚雄大姚縣
西寧市大通回族土族自治縣、無(wú)錫市惠山區(qū)、麗江市寧蒗彝族自治縣、邵陽(yáng)市綏寧縣、江門(mén)市臺(tái)山市、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)、自貢市大安區(qū)、酒泉市瓜州縣、荊州市監(jiān)利市、信陽(yáng)市潢川縣
瓊海市會(huì)山鎮(zhèn)、常德市臨澧縣、東營(yíng)市河口區(qū)、泰安市東平縣、朔州市懷仁市、齊齊哈爾市訥河市、雞西市雞東縣、丹東市振興區(qū)
西安市碑林區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市紅山區(qū)、長(zhǎng)春市農(nóng)安縣、朝陽(yáng)市建平縣、昆明市石林彝族自治縣、綏化市望奎縣、長(zhǎng)沙市望城區(qū)、金華市金東區(qū)、株洲市蘆淞區(qū)、江門(mén)市開(kāi)平市
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財(cái)說(shuō) | 利潤(rùn)扭虧，業(yè)績(jī)回暖？最小市值酒企皇臺(tái)酒業(yè)還未脫困|界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 陶知閑
界面新聞編輯 | 陳菲遐
市值最小的白酒企業(yè)皇臺(tái)酒業(yè)（000995.SZ）似乎脫困了。
2024年皇臺(tái)酒業(yè)營(yíng)收1.72億元，同比增長(zhǎng)12%；歸屬凈利潤(rùn)2770萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)285%，相較2023年的虧損1501萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧；扣非凈利潤(rùn)為1061萬(wàn)元，相較2023年同期的虧損600萬(wàn)元，同樣實(shí)現(xiàn)扭虧。一季度，公司營(yíng)業(yè)收入3867.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.4%；歸屬凈利潤(rùn)343.73萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)294.78%。
但事實(shí)真的是這樣嗎？
受困的主業(yè)
皇臺(tái)酒業(yè)主要從事濃香型白酒的釀造與銷(xiāo)售。公司主要市場(chǎng)在甘肅省內(nèi)，以武威、蘭州和天水 3 個(gè)地區(qū)為主要銷(xiāo)售中心，2024年白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.64億元，占總營(yíng)收比例的95%。
近年來(lái)因股權(quán)問(wèn)題，皇臺(tái)酒業(yè)控股股東幾經(jīng)更迭錯(cuò)過(guò)了白酒黃金發(fā)展時(shí)期。目前公司白酒產(chǎn)業(yè)擁有“皇臺(tái)”和“涼州皇臺(tái)”兩大品牌，窖底原漿（主要產(chǎn)品線(xiàn)，定位為中高端，窖底原漿18售價(jià)在480元左右，窖底原漿12售價(jià)在220元左右）、皇臺(tái)經(jīng)典（高端產(chǎn)品線(xiàn)，經(jīng)典皇臺(tái)酒售價(jià)在320元左右）、皇臺(tái)六鼎（中端產(chǎn)品線(xiàn)，紅六鼎售價(jià)在150元左右）等系列產(chǎn)品。
表面看，皇臺(tái)酒業(yè)的業(yè)績(jī)已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，實(shí)際上盈利最大的“功臣”是沖回經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。公司多年和原上游包裝材料供應(yīng)商無(wú)錫市梅林彩印包裝廠(chǎng)的訴訟于2024年完結(jié)，以430萬(wàn)元清償該案所有債務(wù)，往年計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債沖回經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1800多萬(wàn)元。
從市場(chǎng)來(lái)看，皇臺(tái)酒業(yè)的產(chǎn)品并未受到認(rèn)可。2024年公司經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量182家，相較2023年末的212家減少14%。其中，甘肅省武威市增加23家至42家，而甘肅省其余地區(qū)及外省減少高達(dá)53家經(jīng)銷(xiāo)商，僅存140家。
經(jīng)銷(xiāo)商是白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；^(qū)域深耕的核心支柱，尤其在渠道下沉、資金周轉(zhuǎn)等方面有著不可替代的作用。經(jīng)銷(xiāo)商憑借本地化的終端網(wǎng)絡(luò)（如商超、煙酒店），幫助白酒企業(yè)觸達(dá)下沉市場(chǎng)及偏遠(yuǎn)地區(qū)，降低企業(yè)自建渠道成本。同時(shí)，經(jīng)銷(xiāo)商的預(yù)付貨款制度，可以顯著改善企業(yè)現(xiàn)金流，支撐酒企的“高毛利+低周轉(zhuǎn)”模式。
在競(jìng)爭(zhēng)更為市場(chǎng)化的天貓、京東、抖音等線(xiàn)上平臺(tái)，皇臺(tái)酒業(yè)2024年僅實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入463萬(wàn)元，甚至不及同期利息費(fèi)用。
失敗的副業(yè)
為了擺脫困境，皇臺(tái)酒業(yè)并沒(méi)有選擇深耕白酒主業(yè)，而是“搞副業(yè)”。公司曾經(jīng)想發(fā)力紅酒，其擁有5000畝釀酒葡萄基地，產(chǎn)品為涼州干紅、皇臺(tái)干紅等，并將“涼州”系列葡萄酒定位“中國(guó)紅酒強(qiáng)勢(shì)品牌”，對(duì)外宣稱(chēng)“努力打造中國(guó)最好的葡萄園，釀最具西部風(fēng)韻特質(zhì)的葡萄酒”。然而2024年公司葡萄酒成品銷(xiāo)售量為63.73噸，同比下滑5.75%。值得一提的是，公司紅酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)能為1212噸，產(chǎn)能利用率不足15%；白酒產(chǎn)能為2531噸，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率不足3成。皇臺(tái)酒業(yè)也深知業(yè)績(jī)不如人意，直言“主要系市場(chǎng)影響”。
一個(gè)副業(yè)失敗，皇臺(tái)酒業(yè)還想新設(shè)另一個(gè)副業(yè)醬香白酒。2024年7月25日，公司公告擬出資1650萬(wàn)元、占合資公司股本55%和無(wú)憂(yōu)酒業(yè)在貴州茅臺(tái)鎮(zhèn)共同投資設(shè)立酒企，該公司主要布局醬酒市場(chǎng)，以打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。投資項(xiàng)目已通過(guò)董事會(huì)會(huì)議。
令人吃驚的，僅僅過(guò)了一周，8月1日公司再度公告“本次對(duì)外投資項(xiàng)目尚有需要明確的事項(xiàng)，基于審慎性原則，經(jīng)與交易對(duì)方充分溝通和友好協(xié)商，決定終止本次對(duì)外投資事項(xiàng)?！?/span>
皇臺(tái)酒業(yè)的放棄和缺錢(qián)有關(guān)，公司的高負(fù)債在整個(gè)白酒行業(yè)較為罕見(jiàn)。截至2025年3月公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66.47%，位列申萬(wàn)20家白酒企業(yè)倒數(shù)第二，僅次于*ST巖石（600696.SH），賬上貨幣資金僅有2735萬(wàn)元。同時(shí)，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為0.75和0.22，償債壓力較大。
債務(wù)壓力直接帶給皇臺(tái)酒業(yè)利息支出。和一般酒企每年大量利息收入不同的是，皇臺(tái)酒業(yè)資金鏈長(zhǎng)期處于緊張狀態(tài)，2024年利息費(fèi)用達(dá)639萬(wàn)元。
不僅是公司自身，股東們的股權(quán)也處于質(zhì)押和凍結(jié)中?；逝_(tái)酒業(yè)第一大股東北京皇臺(tái)商貿(mào)持有的2467萬(wàn)股股份中，已質(zhì)押2410萬(wàn)股，占其持股比例的97.7%，占公司總股本的13.58%；第二大股東上海厚豐投資持有的全部977萬(wàn)股股份（占公司總股本比例的5.51%）更是被輪候凍結(jié)。
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