界面新聞記者 | 何柳穎

界面新聞編輯 | 王姝

近日，2025清華五道口全球金融論壇在深圳舉行。聚焦關稅問題，在以“新形勢下的國際貿(mào)易與投資”為主題討論會上，與會嘉賓們就“關稅戰(zhàn)”帶來的貿(mào)易、投資影響，金融機構、企業(yè)如何應對不確定性等問題展開了討論。

制造業(yè)回流美國？

中國進出口銀行原董事長、中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長胡曉煉表示，美國特朗普政府推出的關稅政策震驚了世界，這帶來的三個問題值得重視。

首先，貿(mào)易、投資中的成本效益再平衡問題。過去成本比較簡單，就是人力、土地、資源這些傳統(tǒng)要素，后來又新加入了創(chuàng)新、制度、綠色等新的發(fā)展要素，再后來，特別是這一兩年，地緣政治、意識形態(tài)這些因素也都加入了貿(mào)易、投資考量。

“企業(yè)家考慮的還是如何有效布局實現(xiàn)效益的最大化，這個過程中，是不是能夠出現(xiàn)特朗普政府希望的制造業(yè)回流美國？我認為不好說，難度很大。因為在一般的加工制造業(yè)、勞動密集型產(chǎn)業(yè)上，美國的競爭力確實不夠強大。現(xiàn)在政策的不確定性也對貿(mào)易、投資產(chǎn)生了極大影響。大家還是要尋找成本更有利、關稅更低的地方，這些地方恰恰是現(xiàn)在的全球南方國家、新興市場國家，他們有吸引更多的貿(mào)易和投資在當?shù)匕l(fā)展的機會?！焙鷷詿挿Q。

其次，全球貿(mào)易的再平衡會引起主要經(jīng)濟體內(nèi)部經(jīng)濟結構的深刻調整。過去幾十年里，全球化快速發(fā)展，許多國家借全球化推動了經(jīng)濟高速增長，這個過程中貿(mào)易也出現(xiàn)了一些不平衡的問題。

“如何解決這個問題？到底是通過外部因素希望別的國家調整來實現(xiàn)自己的平衡，還是要把主要的關注點放在自身，推動國內(nèi)經(jīng)濟調整，使得儲蓄、消費、進出口、投資都能夠協(xié)調？這點是關鍵的。從歷史經(jīng)驗來看，一個國家只有在自身內(nèi)部經(jīng)濟結構更均衡地發(fā)展的情況下，貿(mào)易不平衡問題才能夠有效解決?！焙鷷詿挶硎尽?/p>

還有貨幣再平衡將會引導世界貨幣體系朝著更加多元、更加包容的方向發(fā)展?！斑^去這些年里，世界上主要的國際貨幣是美元、歐元等幾個大型經(jīng)濟體貨幣，其中美元作用更加突出。但如果美元現(xiàn)在是一支獨大，它又面臨著兩個問題：一個是把這個貨幣武器化的情況，還有一個是我們經(jīng)濟學討論的‘特里芬難題’，這兩個情況的出現(xiàn)就必然造成國際貨幣體系也要發(fā)生改變?！?/p>

1960年，美國經(jīng)濟學家羅伯特·特里芬指出，由于美元與黃金掛鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，美元雖然取得了國際核心貨幣的地位，但各國為了發(fā)展國際貿(mào)易，必須用美元作為結算與儲備貨幣，這樣就會導致流出美國的貨幣在海外不斷沉淀，對美國國際收支來說就會發(fā)生長期逆差；而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定，這又要求美國必須是一個國際貿(mào)易收支長期順差國。這兩個要求互相矛盾，因此是一個悖論，這個悖論即“特里芬難題”。

胡曉煉認為，國際貨幣體系可能會從三個方向推進：一是會有更多的貨幣加入國際貨幣行列，實際上新興市場國家貨幣本幣之間的清算現(xiàn)在越來越普遍；二是對加密數(shù)字貨幣的重視，特別是在服務跨境貿(mào)易、投資方面也有更多探索，將來會不會成為國際服務跨境貿(mào)易、投資的公共產(chǎn)品，這值得高度關注；三是國際貨幣基金的特別提款權（SDR）的功能是否會進一步提高。

給銀行緩沖以應對下行壓力

貿(mào)易保護主義正深刻影響著世界經(jīng)濟發(fā)展。

國際貨幣基金組織近期發(fā)布的最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》將2025年全球經(jīng)濟增長預期從年初的3.3%下調至2.8%，2026年預計為3%。而美國關稅措施的沖擊和政策的不確定性將在短期內(nèi)導致全球經(jīng)濟顯著放緩。

論壇上，聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議投資與企業(yè)司司長、聯(lián)合國可持續(xù)證券交易所倡議主席李楠也提供了一組數(shù)據(jù)：在20世紀90年代，全球化高速發(fā)展的時候，F(xiàn)DI（外商直接投資）、貿(mào)易和GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）同時增長，F(xiàn)DI呈兩位數(shù)增長，一直到2000年左右。

“金融危機以后，雖然全球GDP恢復增長，每年保持3%-5%的增速，貿(mào)易也保持每年3%-8%的增長，但是FDI和全球國際投資卻一直處于低增長或停滯的狀態(tài)。尤其是疫情以后，在貿(mào)易保護主義和產(chǎn)業(yè)鏈多元化，包括產(chǎn)業(yè)政策驅動下，（投資數(shù)據(jù)）連續(xù)3年下降?！崩铋硎?。

李楠認為，從長期角度看，現(xiàn)在處于低增長、高債務、弱投資、貿(mào)易受到威脅的全球狀態(tài)，而且是屬于全球多邊主義貿(mào)易失序和全球發(fā)展碎片化的階段。

國際貨幣基金組織駐華首席代表馬歇爾·米爾斯也表示，現(xiàn)在的保護主義會延緩經(jīng)濟活動，不僅僅是對于小國家，它使各個行業(yè)不會以更有效的方式分享市場資源，企業(yè)家和創(chuàng)新也會“受害”。他強調，保護主義應該消除，并且提供平等競爭的市場。

在受限情況下，我們應該做什么？馬歇爾·米爾斯認為，應該釋放出一些潛力。“這就意味著對于生產(chǎn)力的提高以及私營部門經(jīng)濟能力的釋放，當然還有在財政資本市場以及銀行業(yè)的改變，當然包括AI行業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟能力的釋放也能給我們帶來新的增長點?！?/p>

具體到中國，馬歇爾·米爾斯建議，“現(xiàn)在關稅還有不確定，我們認為應該繼續(xù)加大財政支出，促進內(nèi)需是必須做的，并且增加整體社會保障的支出，這樣才能使中國經(jīng)濟達到再平衡?！?/p>

馬歇爾·米爾斯表示，“如果壓力持續(xù)，中期角度而言我們要保證財政政策的穩(wěn)定性，保證財政政策和貨幣政策都做出一些調整。對于貨幣政策而言，仍然要有寬松的貨幣政策以應對現(xiàn)在國內(nèi)消費減少和國外壓力的增加。我們建議，一定要集中于基于利率的寬松貨幣政策，而非基于信用?！?/p>

金融業(yè)方面，馬歇爾·米爾斯認為，很重要的是給銀行緩沖，讓他們應對下行壓力，另外重要的是能夠有謹慎的政策，還要加強監(jiān)管。

在變化中繼續(xù)尋求發(fā)展

在與會嘉賓看來，復雜形勢下，中國企業(yè)韌性仍足。

胡曉煉提及，2014-2024十年里中國對外直接投資的存量超過了3萬億美元，這十年是過去二十多年的三倍。這說明中國企業(yè)在過去一直在國際市場上參與投資、參與國際產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的構建。

“中國企業(yè)之所以對外投資能有這么大的發(fā)展，我認為與中國自己獨特的優(yōu)勢和能力相關?！焙鷷詿挶硎?。

胡曉煉具體分析稱，第一個優(yōu)勢是對外投資的主體是以眾多的民營企業(yè)為主，民營企業(yè)韌性很強，這些年中企在海外投資“四面開花”，這種趨勢還會繼續(xù)。

第二個優(yōu)勢，過去中國以粗加工、簡單加工，一般制造業(yè)勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主，現(xiàn)在有更多技術領先的、已經(jīng)成為行業(yè)有影響力的企業(yè)對外投資，這些企業(yè)正在朝著成為全球跨國企業(yè)方向走。

“這種企業(yè)的投資能力非常強，他們的投資使得投資所在地工業(yè)化水平可以比較快地提升，且能使得自己的投資融入到當?shù)氐墓I(yè)化、綠色化、智慧化整個發(fā)展進程中?！焙鷷詿拸娬{。

第三個優(yōu)勢，現(xiàn)在很多中企走出去以后，能夠在國外建立相應的工業(yè)園區(qū)形成產(chǎn)業(yè)集群，從單個企業(yè)走出去變成帶動一批企業(yè)走出去，效果非常好，也是具有中國特色的。

第四個優(yōu)勢，中國企業(yè)會積極參與當?shù)氐幕A設施建設，對當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展作出貢獻。不僅僅貢獻企業(yè)自身的就業(yè)、稅收，而且把當?shù)氐牡缆?、水電這些基礎設施都建設起來了。

基于此，胡曉煉認為，當前國際貿(mào)易投資格局發(fā)生變化的大背景之下，中資企業(yè)仍然能夠適應這種變化，并且在這種變化中繼續(xù)尋求發(fā)展。

站在企業(yè)層面，在不確定環(huán)境下，有何應對之策？

作為企業(yè)代表，中興通訊首席發(fā)展官崔麗在會上分享了中興通訊的經(jīng)驗以及新趨勢下的方向思考。崔麗認為，企業(yè)一定要有“免疫力”，所謂的免疫力，最具代表性的就是合規(guī)，因為合規(guī)的本質是對法律法規(guī)的理解和遵從。

同時，韌性很重要。在當下不確定形勢之下，供應鏈就是韌性的最好保障。核心的部件能夠實現(xiàn)自研，有全球的產(chǎn)業(yè)鏈布局等都非常重要。

其次，彈性也非常重要，數(shù)字化轉型包括數(shù)字化、網(wǎng)絡化和智能化，所有轉型的目的就是為了讓一個企業(yè)能夠非常敏銳地捕捉外界的變化，并且能快速地分析制定策略，進行組織的快速響應。

另外，鏈接資源的能力很重要?！捌髽I(yè)本身擁有多少資源固然重要，但更為重要的是如何能夠強鏈接很多的外部資源，就是有足夠多的朋友圈，有足夠大的生態(tài)圈，用別人的長板來補我的短板，大家共同在第一時間去把握住機遇，能夠創(chuàng)造更大的市場空間。”崔麗稱。

最后，未來的可持續(xù)發(fā)展。崔麗舉例稱，“通訊行業(yè)是一個高度開放和標準化的行業(yè)，它在很早就已經(jīng)向全球化的進程邁進，它之所以能夠一直生機勃勃，而且成為現(xiàn)在數(shù)字經(jīng)濟的一個基礎，很重要一點就是它一直在為人類的福祉作貢獻?！?/p>