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鹽城市大豐區(qū)、甘孜石渠縣、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、池州市青陽縣、天水市張家川回族自治縣、佳木斯市湯原縣、鹽城市建湖縣、臨滄市云縣、涼山甘洛縣
遵義市紅花崗區(qū)、鄭州市新密市、東莞市鳳崗鎮(zhèn)、上饒市婺源縣、黃石市鐵山區(qū)、黔南長順縣、貴陽市清鎮(zhèn)市、內(nèi)蒙古赤峰市紅山區(qū)、廣西崇左市憑祥市、徐州市泉山區(qū)
福州市倉山區(qū)、黑河市嫩江市、宿州市泗縣、上饒市萬年縣、棗莊市滕州市、新鄉(xiāng)市鳳泉區(qū)
宜昌市點軍區(qū)、日照市莒縣、張掖市民樂縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特左旗、中山市石岐街道、日照市東港區(qū)、商丘市虞城縣、韶關(guān)市始興縣
張家界市桑植縣、東莞市清溪鎮(zhèn)、文山丘北縣、渭南市華陰市、甘孜鄉(xiāng)城縣、玉溪市峨山彝族自治縣、信陽市淮濱縣、蘭州市安寧區(qū)、銅川市宜君縣
濱州市惠民縣、安順市平壩區(qū)、金華市磐安縣、濰坊市安丘市、綿陽市三臺縣
文昌市錦山鎮(zhèn)、哈爾濱市阿城區(qū)、朔州市應(yīng)縣、朝陽市雙塔區(qū)、晉中市和順縣、平頂山市湛河區(qū)、廣西崇左市扶綏縣、宜賓市敘州區(qū)、黔東南施秉縣
亳州市利辛縣、隨州市廣水市、昆明市嵩明縣、曲靖市陸良縣、萬寧市萬城鎮(zhèn)、樂山市市中區(qū)、衡陽市衡山縣
阜陽市潁泉區(qū)、鐵嶺市昌圖縣、六盤水市盤州市、宜昌市伍家崗區(qū)、煙臺市海陽市、鹽城市亭湖區(qū)、阿壩藏族羌族自治州理縣、肇慶市德慶縣
重慶市渝中區(qū)、眉山市彭山區(qū)、成都市郫都區(qū)、天津市武清區(qū)、郴州市嘉禾縣、福州市福清市、三門峽市盧氏縣、洛陽市西工區(qū)、廣安市鄰水縣、佛山市順德區(qū)
紅河瀘西縣、運(yùn)城市垣曲縣、松原市寧江區(qū)、萬寧市東澳鎮(zhèn)、安康市嵐皋縣、定西市渭源縣、徐州市泉山區(qū)、綏化市海倫市、淮安市盱眙縣、杭州市建德市
鄭州市中牟縣、黔西南興仁市、濱州市陽信縣、南昌市東湖區(qū)、四平市公主嶺市、新鄉(xiāng)市獲嘉縣、玉溪市峨山彝族自治縣、臨高縣博厚鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市磴口縣、南京市六合區(qū)
吉安市吉州區(qū)、洛陽市偃師區(qū)、廣西玉林市北流市、吉林市豐滿區(qū)、大同市廣靈縣、四平市鐵西區(qū)、隴南市康縣、重慶市沙坪壩區(qū)
五指山市番陽、黔南三都水族自治縣、常德市臨澧縣、呂梁市興縣、佛山市禪城區(qū)、溫州市永嘉縣、儋州市海頭鎮(zhèn)、寧波市鄞州區(qū)
延安市甘泉縣、太原市迎澤區(qū)、襄陽市棗陽市、定西市岷縣、盤錦市雙臺子區(qū)、呂梁市孝義市、徐州市云龍區(qū)、阿壩藏族羌族自治州茂縣、蘇州市吳中區(qū)、廣西桂林市靈川縣
鷹潭市貴溪市、商洛市丹鳳縣、青島市黃島區(qū)、黔東南岑鞏縣、信陽市商城縣、寶雞市陳倉區(qū)
攀枝花市西區(qū)、北京市石景山區(qū)、齊齊哈爾市克山縣、紅河河口瑤族自治縣、吉安市峽江縣、臨高縣波蓮鎮(zhèn)、衢州市衢江區(qū)
廣西來賓市忻城縣、十堰市張灣區(qū)、廈門市海滄區(qū)、渭南市澄城縣、楚雄祿豐市、瀘州市敘永縣、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)
宿遷市沭陽縣、荊州市江陵縣、平?jīng)鍪徐`臺縣、寶雞市千陽縣、周口市川匯區(qū)、北京市平谷區(qū)、武漢市新洲區(qū)、西安市鄠邑區(qū)、廣西來賓市象州縣
白山市渾江區(qū)、文山麻栗坡縣、蕪湖市南陵縣、成都市錦江區(qū)、襄陽市襄州區(qū)
牡丹江市愛民區(qū)、合肥市蜀山區(qū)、青島市市南區(qū)、廣西欽州市浦北縣、青島市市北區(qū)、朝陽市建平縣、重慶市秀山縣
哈爾濱市松北區(qū)、四平市梨樹縣、巴中市南江縣、成都市錦江區(qū)、廣西河池市都安瑤族自治縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克前旗、黃石市鐵山區(qū)
南昌市東湖區(qū)、深圳市羅湖區(qū)、廣西玉林市陸川縣、徐州市沛縣、許昌市襄城縣、福州市連江縣、廣安市廣安區(qū)
雙鴨山市尖山區(qū)、漳州市龍文區(qū)、信陽市平橋區(qū)、嘉興市海鹽縣、西安市蓮湖區(qū)、齊齊哈爾市訥河市、德州市齊河縣、徐州市豐縣
黃南河南蒙古族自治縣、贛州市尋烏縣、邵陽市雙清區(qū)、營口市蓋州市、雞西市梨樹區(qū)、連云港市連云區(qū)、攀枝花市米易縣
德州市武城縣、呂梁市興縣、呂梁市離石區(qū)、平?jīng)鍪徐`臺縣、渭南市合陽縣、佳木斯市郊區(qū)、懷化市沅陵縣、韶關(guān)市仁化縣、佛山市禪城區(qū)
楚雄大姚縣、廣州市花都區(qū)、六盤水市水城區(qū)、忻州市原平市、臨夏臨夏縣、甘孜石渠縣、莆田市仙游縣
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海南貴德縣、五指山市番陽、齊齊哈爾市依安縣、萬寧市山根鎮(zhèn)、東莞市萬江街道、蘭州市西固區(qū)、海東市互助土族自治縣
廣安市武勝縣、黔西南普安縣、昆明市嵩明縣、天津市西青區(qū)、丹東市鳳城市、臨汾市襄汾縣、寧夏銀川市永寧縣、定西市隴西縣
屯昌縣西昌鎮(zhèn)、永州市冷水灘區(qū)、樂東黎族自治縣萬沖鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟鑲黃旗、青島市市北區(qū)、白沙黎族自治縣榮邦鄉(xiāng)、三明市清流縣
紅河元陽縣、九江市柴桑區(qū)、撫順市順城區(qū)、江門市開平市、恩施州咸豐縣、寧夏銀川市賀蘭縣、哈爾濱市依蘭縣、達(dá)州市宣漢縣、楚雄雙柏縣、周口市淮陽區(qū)
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九江市都昌縣、棗莊市山亭區(qū)、安康市石泉縣、樂東黎族自治縣萬沖鎮(zhèn)、重慶市黔江區(qū)、邵陽市大祥區(qū)、長治市壺關(guān)縣、漢中市勉縣
東莞市麻涌鎮(zhèn)、株洲市炎陵縣、大同市左云縣、佳木斯市湯原縣、日照市莒縣、重慶市梁平區(qū)、雞西市雞東縣、黔東南天柱縣、邵陽市綏寧縣、迪慶維西傈僳族自治縣
中山市東升鎮(zhèn)、焦作市孟州市、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、武漢市新洲區(qū)、阜陽市臨泉縣、北京市昌平區(qū)
撫州市南豐縣、運(yùn)城市夏縣、清遠(yuǎn)市連山壯族瑤族自治縣、蘭州市紅古區(qū)、邵陽市邵東市、吉林市舒蘭市、惠州市博羅縣、岳陽市平江縣、常德市鼎城區(qū)、馬鞍山市博望區(qū)
陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、安康市寧陜縣、景德鎮(zhèn)市樂平市、葫蘆島市綏中縣、棗莊市市中區(qū)、衡陽市衡南縣、寧夏銀川市賀蘭縣、樂山市金口河區(qū)、蘭州市紅古區(qū)
郴州市臨武縣、武威市天祝藏族自治縣、信陽市新縣、深圳市福田區(qū)、佳木斯市樺川縣、大同市云岡區(qū)、寧德市福鼎市
臨滄市云縣、贛州市龍南市、哈爾濱市香坊區(qū)、大興安嶺地區(qū)新林區(qū)、海西蒙古族都蘭縣、重慶市豐都縣、贛州市章貢區(qū)、廣西桂林市永??h、綏化市肇東市
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雅安市漢源縣、文山硯山縣、甘孜爐霍縣、咸陽市三原縣、定西市安定區(qū)、廣州市增城區(qū)
天津市薊州區(qū)、濟(jì)南市萊蕪區(qū)、延邊圖們市、漢中市城固縣、大理云龍縣、涼山冕寧縣、贛州市安遠(yuǎn)縣、滁州市天長市、大理大理市
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阜陽市潁泉區(qū)、廣西河池市都安瑤族自治縣、寧夏吳忠市鹽池縣、煙臺市萊州市、渭南市韓城市、徐州市賈汪區(qū)、運(yùn)城市鹽湖區(qū)、北京市懷柔區(qū)、開封市通許縣
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東莞市鳳崗鎮(zhèn)、撫順市東洲區(qū)、臨沂市羅莊區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市白云鄂博礦區(qū)、瓊海市長坡鎮(zhèn)、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)
合肥市肥西縣、黔東南黃平縣、溫州市甌海區(qū)、瀘州市合江縣、撫順市清原滿族自治縣、紹興市諸暨市、寧波市余姚市、廣西貴港市桂平市、鶴壁市山城區(qū)、韶關(guān)市武江區(qū)
廣西柳州市三江侗族自治縣、衡陽市常寧市、亳州市蒙城縣、紅河建水縣、三門峽市盧氏縣、懷化市溆浦縣、大理云龍縣
忻州市原平市、黃岡市浠水縣、衡陽市雁峰區(qū)、天津市和平區(qū)、北京市房山區(qū)、松原市長嶺縣、青島市萊西市、丹東市寬甸滿族自治縣、忻州市忻府區(qū)、三亞市海棠區(qū)
衢州市開化縣、洛陽市西工區(qū)、阿壩藏族羌族自治州壤塘縣、濟(jì)寧市金鄉(xiāng)縣、吉林市船營區(qū)、廣西玉林市容縣、西寧市城中區(qū)、信陽市平橋區(qū)
管理人未盡職、產(chǎn)品未清算,為何法院判決賠償投資者40%損失?|局外人|界面新聞
界面新聞記者 | 張曉云
管理人未盡職,但資管產(chǎn)品損失因未清算而無法計算,投資者的權(quán)益該如何維護(hù)?近日,北京金融法院發(fā)布的一則典型案例,給出了一個新答案。
該案例中,在投資者A與甲基金公司合同糾紛案中,管理人在盡職調(diào)查中存在疏漏、未盡到謹(jǐn)慎勤勉義務(wù),導(dǎo)致資管產(chǎn)品回款不足,無法兌付。綜合考慮管理人過錯程度與投資者損失之間的因果關(guān)系等因素,北京金融法院判決管理人對投資者A損失承擔(dān)40%的賠償責(zé)任。
值得注意的是,該案產(chǎn)品為未清算狀態(tài),甲基金公司向投資者A承擔(dān)賠償責(zé)任后,投資者A在案涉某基金后續(xù)清算中享有的權(quán)利,在賠償金額范圍內(nèi)由甲基金公司繼受。北京金融法院還首次提出“六步審查法”,為管理人盡職調(diào)查義務(wù)的司法認(rèn)定提供了明確指引,填補(bǔ)了責(zé)任認(rèn)定的空白。
管理人判賠40%損失責(zé)任
北京金融法院發(fā)布的案情顯示,2017年3月,“某契約型基金”在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案。2017年4月,投資者A、作為管理人的甲基金公司、與作為基金托換人的某銀行簽訂《某基金合同》,約定了基金投資方向、基金存續(xù)期限、基金管理人采取的風(fēng)控措施等內(nèi)容。投資者A按照合同約定向基金募集專用賬戶轉(zhuǎn)入100萬元。

后由于投資標(biāo)的公司違約,甲基金公司未能如期對投資者A的基金份額進(jìn)行兌付。投資者A認(rèn)為系因甲基金公司在盡職調(diào)查中未盡到審慎義務(wù),導(dǎo)致出現(xiàn)回款不足,無法兌付。因此,投資者A訴至法院,要求甲基金公司賠償本金損失及資金占用利息損失。
北京金融法院經(jīng)審理認(rèn)為,甲基金公司在盡職調(diào)查過程中僅對投放情況進(jìn)行了調(diào)查,未向投資標(biāo)的公司、下游合作公司調(diào)查核實合作協(xié)議的履行情況,存在疏漏,屬于未盡謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)情形。另外,投資標(biāo)的公司向某私募基金公司提供了應(yīng)收賬款質(zhì)押,但根據(jù)另案生效判決查明,存在在先的應(yīng)收賬款質(zhì)押登記,且經(jīng)生效法律文書確認(rèn),由此導(dǎo)致甲基金公司不能對投資標(biāo)的公司的應(yīng)收賬款行使優(yōu)先受償權(quán)。
綜合以上兩點,法院認(rèn)定甲基金公司在盡職調(diào)查中未盡到謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)。綜合考慮甲基金公司的過錯程度、與投資者損失之間的因果關(guān)系等因素,判決甲基金公司對投資者損失承擔(dān)40%的賠償責(zé)任,損失賠償范圍包括投資本金及資金占用損失。甲基金公司向某投資者承擔(dān)賠償責(zé)任后,投資者A在案涉某基金后續(xù)清算中享有的權(quán)利,在賠償金額范圍內(nèi)由甲基金公司繼受。

上海國獅律師事務(wù)所律師江朵在接受界面新聞采訪時表示,北京金融法院首次提出“六步審查法”,涵蓋調(diào)查匹配性、持續(xù)性、結(jié)果全面性等標(biāo)準(zhǔn),為管理人盡職調(diào)查義務(wù)的司法認(rèn)定提供了明確指引,填補(bǔ)了責(zé)任認(rèn)定的空白。
產(chǎn)品不清算無法計算損失
資管類糾紛通常是因資管產(chǎn)品出現(xiàn)問題無法兌付引發(fā),核心爭議包括:管理人是否盡到了包括勤勉義務(wù)在內(nèi)的信義義務(wù),進(jìn)而是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任以及責(zé)任范圍。
4月,界面新聞獨(dú)家報道了重慶信托TOT項目京潤6號的相關(guān)案例,在審理認(rèn)定重慶信托未盡適當(dāng)性義務(wù)的前提下,成渝金融法院二審改判駁回投資者全部訴求。歸根究底是因為涉案產(chǎn)品目前處于未清算狀態(tài)無法計算具體損失值。(詳見《【獨(dú)家】TOT項目京潤6號后續(xù):重慶信托未盡適當(dāng)性義務(wù),為何二審改判駁回投資者全部訴求?》)
上述案例的審理邏輯下,也影響著資管機(jī)構(gòu)的對底層資產(chǎn)的處理邏輯。
一位資管領(lǐng)域律師曾向界面新聞舉例某個爛尾樓項目,“管理人不會有動力將爛尾樓項目推向市場,因為背后是某私募基金產(chǎn)品,一旦取得‘三證’,就可以具體計算損失值,投資者就可以去法院提告,私募基金公司會輸?shù)艄偎荆侵灰@個樓一直爛在那兒,損失永遠(yuǎn)無法計算,基金公司就永遠(yuǎn)不會有輸?shù)舻墓偎尽!?/span>
此前,界面新聞在跟蹤報道某風(fēng)險機(jī)構(gòu)破產(chǎn)重整方案時發(fā)現(xiàn),屢屢被否的債權(quán)人投票有一個共通點,幾家信托公司的投票均為不同意。
投否決票是債權(quán)人的權(quán)力,但同樣涉及的銀行機(jī)構(gòu)、金融租賃等債權(quán)人的投票與其相反,最后該方案經(jīng)多次修改后,幾家信托公司的債權(quán)份額因占比太小,否決票已無法阻止通過破產(chǎn)重整方案通過。
其中兩家信托公司的投資者在此前已拿到監(jiān)管機(jī)構(gòu)對涉案產(chǎn)品的投訴調(diào)查回復(fù),認(rèn)定信托公司存在失職。當(dāng)時一位投資者代理律師向界面新聞這樣表示,信托公司當(dāng)然希望這家公司永遠(yuǎn)無法破產(chǎn)重整,那樣就永遠(yuǎn)無法計算具體損失。
此后,據(jù)界面新聞了解,兩家信托公司掌門人變更后拋出和解方案。其中一家的投資者均以足額本金方案和解結(jié)束,另一家的和解方案為打折兌付,因此還有投資者未和解,但目前為止這家信托的投資者還未發(fā)起正式訴訟。
司法審判和實踐突破
上海正策律師事務(wù)所律師魏峻軍在接受界面新聞記者表示,管理人或銷售方未盡投資者適當(dāng)性義務(wù),原則上要等待基金清算完畢或法院能夠推定損失已確定,才會支持投資人的訴請。少數(shù)案例會結(jié)合其他因素,會判令管理人或銷售方先行賠付。

北京金融法院此次發(fā)布的典型案例中,基金財產(chǎn)轉(zhuǎn)化為對某應(yīng)收賬款的優(yōu)先受償權(quán)被視作基金投資的核心目的,結(jié)合過錯程度及因果關(guān)系,判令管理人先行賠付屬于用司法實踐解釋“勤勉謹(jǐn)慎”的管理義務(wù)。
該判決中明確釋明“甲基金公司向投資者A承擔(dān)賠償責(zé)任后,投資者A在案涉某基金后續(xù)清算中享有的權(quán)利,在賠償金額范圍內(nèi)由甲基金公司繼受”,意味司法判決并未剝奪投資人基于份額的權(quán)利,管理人因過錯只是先行賠付。若后續(xù)底層回款遠(yuǎn)超管理人賠償金額(通常這種情況可能性較?。?,投資人依舊有權(quán)獲取超額部分,僅就管理人實際賠償部分不得重復(fù)受償。
也就是說,雖然該私募基金未完成清算,但并不影響管理人向投資者承擔(dān)賠償責(zé)任。只不過,投資者在后續(xù)清算中享有的權(quán)利,在已獲賠償范圍內(nèi)由管理人享有。
因此,北京金融法院此次發(fā)布的典型案例支持投資人在資管產(chǎn)品完成清算前也有權(quán)要求資管公司承擔(dān)賠償責(zé)任,業(yè)內(nèi)討論熱烈,特別是在不少已出風(fēng)險的資管產(chǎn)品投資者群體中產(chǎn)生熱議。
魏峻軍提到的少數(shù)判決案例為2021年度上海法院金融商事審判十大案例中的案例4。
界面新聞查閱案例發(fā)現(xiàn),該案為投資者周某起訴鉅派投資、鉅州投資私募基金糾紛案。為管理人實控人參與推銷、管理私募基金造成投資者損失的責(zé)任承擔(dān)的案件,是首例基金銷售方承擔(dān)100%連帶賠償責(zé)任的案件。該案中,鉅派投資為鉅洲資產(chǎn)的實控人,并參與基金銷售,該私募基金背后存在一起刑事案件——2.3億資金被他人惡意挪用無法清算。
事實上,雖然該案例的判決結(jié)果是基金銷售方承擔(dān)了100%的連帶責(zé)任,但在后續(xù)的司法執(zhí)行時也體現(xiàn)了權(quán)利繼受情形。
據(jù)界面新聞了解,在該案生效后,同產(chǎn)品投資者紛紛起訴獲得同樣的判決結(jié)果,但在執(zhí)行階段受執(zhí)行人支付意愿和能力影響,結(jié)果不同。第一、二批投資者和鉅派投資簽署不同折扣和解協(xié)議,在支付和解款后,周某的刑事案如后續(xù)有資金回款,權(quán)利由投資者繼續(xù)享有。但受鉅派投資公司運(yùn)行影響,在第三批之后的投資者已無法拿到執(zhí)行款,鉅派投資已成失信被執(zhí)行人。
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