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中山市神灣鎮(zhèn)、廣西南寧市賓陽(yáng)縣、阜新市海州區(qū)、雙鴨山市饒河縣、鶴壁市?？h
南京市棲霞區(qū)、五指山市水滿、漯河市臨潁縣、雞西市麻山區(qū)、湛江市吳川市、銅川市耀州區(qū)
懷化市會(huì)同縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、臨汾市襄汾縣、廣西百色市田林縣、蘇州市張家港市、連云港市連云區(qū)、漳州市平和縣、渭南市臨渭區(qū)、海北剛察縣、龍巖市上杭縣
瓊海市石壁鎮(zhèn)、云浮市郁南縣、廣西桂林市全州縣、銅陵市銅官區(qū)、駐馬店市正陽(yáng)縣、宿遷市沭陽(yáng)縣
張家界市慈利縣、滁州市鳳陽(yáng)縣、渭南市富平縣、內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗、臨汾市大寧縣、平頂山市湛河區(qū)
上海市黃浦區(qū)、廣西賀州市鐘山縣、益陽(yáng)市沅江市、駐馬店市西平縣、池州市東至縣、南平市政和縣、昆明市盤(pán)龍區(qū)、呂梁市孝義市、開(kāi)封市龍亭區(qū)
紹興市諸暨市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗、宜昌市夷陵區(qū)、伊春市豐林縣、嘉興市秀洲區(qū)、上饒市廣豐區(qū)、寧夏銀川市賀蘭縣、南京市江寧區(qū)、淮安市淮安區(qū)
大興安嶺地區(qū)塔河縣、大連市沙河口區(qū)、海東市樂(lè)都區(qū)、郴州市汝城縣、武威市天祝藏族自治縣、廣州市白云區(qū)、淄博市淄川區(qū)
鞍山市鐵東區(qū)、麗水市云和縣、三門(mén)峽市陜州區(qū)、梅州市平遠(yuǎn)縣、南陽(yáng)市南召縣、湖州市吳興區(qū)、淮北市濉溪縣、阜陽(yáng)市潁州區(qū)
酒泉市肅北蒙古族自治縣、邵陽(yáng)市綏寧縣、隴南市宕昌縣、屯昌縣坡心鎮(zhèn)、深圳市福田區(qū)、舟山市普陀區(qū)、南陽(yáng)市鎮(zhèn)平縣
哈爾濱市依蘭縣、運(yùn)城市鹽湖區(qū)、廣西防城港市上思縣、揭陽(yáng)市惠來(lái)縣、臺(tái)州市三門(mén)縣、臨夏康樂(lè)縣、河源市龍川縣
南陽(yáng)市南召縣、六安市霍山縣、黔西南望謨縣、宣城市廣德市、內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗、金華市婺城區(qū)
陽(yáng)泉市平定縣、運(yùn)城市臨猗縣、漯河市臨潁縣、鹽城市建湖縣、文昌市馮坡鎮(zhèn)
濟(jì)南市濟(jì)陽(yáng)區(qū)、貴陽(yáng)市開(kāi)陽(yáng)縣、贛州市定南縣、樂(lè)山市犍為縣、商丘市虞城縣、屯昌縣西昌鎮(zhèn)、葫蘆島市綏中縣、哈爾濱市尚志市、延邊圖們市
甘南合作市、南昌市東湖區(qū)、常德市澧縣、西安市未央?yún)^(qū)、東方市四更鎮(zhèn)、六安市葉集區(qū)、溫州市平陽(yáng)縣、齊齊哈爾市依安縣、儋州市峨蔓鎮(zhèn)
吉林市磐石市、慶陽(yáng)市正寧縣、長(zhǎng)治市黎城縣、黔南平塘縣、許昌市建安區(qū)、黔西南安龍縣、東莞市大嶺山鎮(zhèn)、呂梁市嵐縣、上饒市玉山縣、湘西州鳳凰縣
臨滄市臨翔區(qū)、臨汾市鄉(xiāng)寧縣、黑河市嫩江市、昭通市鹽津縣、韶關(guān)市南雄市、合肥市肥西縣、貴陽(yáng)市云巖區(qū)
東方市感城鎮(zhèn)、云浮市云城區(qū)、煙臺(tái)市萊州市、北京市延慶區(qū)、延邊琿春市、上海市嘉定區(qū)、果洛瑪沁縣
綏化市蘭西縣、南昌市進(jìn)賢縣、阿壩藏族羌族自治州理縣、屯昌縣坡心鎮(zhèn)、通化市通化縣、合肥市廬陽(yáng)區(qū)
廣西防城港市上思縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟鑲黃旗、銅川市宜君縣、衡陽(yáng)市衡陽(yáng)縣、撫順市撫順縣、黑河市愛(ài)輝區(qū)、漳州市云霄縣、青島市城陽(yáng)區(qū)
寧波市北侖區(qū)、金昌市金川區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、德州市慶云縣、駐馬店市平輿縣、呂梁市離石區(qū)、信陽(yáng)市固始縣、東莞市沙田鎮(zhèn)
迪慶香格里拉市、紅河個(gè)舊市、杭州市蕭山區(qū)、朝陽(yáng)市凌源市、重慶市沙坪壩區(qū)、陽(yáng)江市陽(yáng)西縣、廣西百色市右江區(qū)
銅川市印臺(tái)區(qū)、廣西來(lái)賓市興賓區(qū)、漳州市華安縣、哈爾濱市尚志市、株洲市淥口區(qū)
河源市和平縣、榆林市佳縣、襄陽(yáng)市棗陽(yáng)市、平頂山市寶豐縣、東莞市黃江鎮(zhèn)、大連市中山區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼中旗、海東市平安區(qū)、天津市武清區(qū)
商丘市睢陽(yáng)區(qū)、大同市陽(yáng)高縣、長(zhǎng)春市綠園區(qū)、孝感市應(yīng)城市、黔東南臺(tái)江縣、茂名市高州市
武漢市漢陽(yáng)區(qū)、澄邁縣大豐鎮(zhèn)、天津市北辰區(qū)、重慶市奉節(jié)縣、廣西河池市環(huán)江毛南族自治縣、昭通市魯?shù)榭h、瀘州市古藺縣、澄邁縣橋頭鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)
黃岡市武穴市、榆林市吳堡縣、本溪市平山區(qū)、嘉興市嘉善縣、廣西桂林市龍勝各族自治縣
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大理祥云縣、九江市德安縣、衡陽(yáng)市南岳區(qū)、金華市蘭溪市、蘭州市榆中縣
湛江市廉江市、臨高縣加來(lái)鎮(zhèn)、長(zhǎng)治市黎城縣、漢中市略陽(yáng)縣、十堰市竹溪縣、菏澤市巨野縣、廣西桂林市恭城瑤族自治縣、定西市渭源縣
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長(zhǎng)治市沁源縣、天津市北辰區(qū)、滁州市定遠(yuǎn)縣、新鄉(xiāng)市原陽(yáng)縣、臨汾市堯都區(qū)、瀘州市瀘縣、昆明市五華區(qū)、重慶市渝中區(qū)、河源市東源縣、直轄縣潛江市
廣西柳州市城中區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼后旗、宿遷市泗洪縣、棗莊市臺(tái)兒莊區(qū)、廣西北海市合浦縣、廈門(mén)市海滄區(qū)、咸陽(yáng)市旬邑縣、福州市平潭縣、臨滄市滄源佤族自治縣、廣西南寧市興寧區(qū)
開(kāi)封市鼓樓區(qū)、阿壩藏族羌族自治州金川縣、武漢市江岸區(qū)、新鄉(xiāng)市封丘縣、呂梁市方山縣、宿州市碭山縣、寧夏石嘴山市大武口區(qū)、南通市如皋市、泰州市海陵區(qū)、定安縣龍門(mén)鎮(zhèn)
齊齊哈爾市依安縣、常德市桃源縣、大興安嶺地區(qū)呼瑪縣、麗水市遂昌縣、大連市西崗區(qū)、撫順市新賓滿族自治縣、五指山市通什
黃石市黃石港區(qū)、阜新市彰武縣、陽(yáng)泉市盂縣、東莞市茶山鎮(zhèn)、南陽(yáng)市鎮(zhèn)平縣、濮陽(yáng)市清豐縣、荊門(mén)市鐘祥市、紹興市上虞區(qū)
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萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)、隴南市武都區(qū)、廣州市增城區(qū)、濟(jì)寧市鄒城市、銅仁市萬(wàn)山區(qū)、自貢市沿灘區(qū)、廣西南寧市武鳴區(qū)、阿壩藏族羌族自治州松潘縣、臨沂市沂水縣
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婁底市婁星區(qū)、洛陽(yáng)市欒川縣、海西蒙古族格爾木市、宿遷市沭陽(yáng)縣、濮陽(yáng)市南樂(lè)縣
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齊齊哈爾市泰來(lái)縣、梅州市梅江區(qū)、長(zhǎng)治市襄垣縣、定安縣龍門(mén)鎮(zhèn)、東莞市大嶺山鎮(zhèn)
慶陽(yáng)市合水縣、襄陽(yáng)市襄城區(qū)、樂(lè)山市金口河區(qū)、撫順市順城區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市元寶山區(qū)、焦作市馬村區(qū)、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、萍鄉(xiāng)市安源區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗
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綠茶集團(tuán)上市破發(fā)，茶飲連鎖股價(jià)狂飆風(fēng)沒(méi)有吹到它|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 馬越
界面新聞編輯 | 牙韓翔
4年長(zhǎng)跑，第5次闖關(guān)的綠茶集團(tuán)終于叩開(kāi)港交所的大門(mén)——5月16日，綠茶集團(tuán)正式以“6831”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，發(fā)售價(jià)為每股7.19港元，但開(kāi)盤(pán)后跌破發(fā)行價(jià)。截止當(dāng)日午市收盤(pán)，其股價(jià)每股報(bào)6.79元，下跌5.56%。
這家公司的上市之路可以說(shuō)一波三折，綠茶早在2021年3月遞交了港股上市申請(qǐng)后，先后經(jīng)歷數(shù)次招股書(shū)失效與重新遞表；直至2024年6月，綠茶再次啟動(dòng)上市，并在2024年12月第5次遞表。
從綠茶上市經(jīng)歷的波折來(lái)看，除了遭遇2022年疫情所致的業(yè)績(jī)暴跌，以及2022年港股餐飲板塊整體低迷的外部環(huán)境影響外，或許也反映出綠茶自身的短板，資本對(duì)它的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性信心不足。
綠茶登陸資本市場(chǎng)，其實(shí)抓住的是目前港股市場(chǎng)對(duì)中國(guó)餐飲的一股熱潮。
自蜜雪冰城與今年3月在港股上市后，茶飲及餐飲品牌IPO的進(jìn)程加速，隨后霸王茶姬和滬上阿姨分別登陸美股和港股。而老鄉(xiāng)雞和遇見(jiàn)小面也在沖擊港股上市進(jìn)程中。但整體來(lái)說(shuō)，這類企業(yè)所面臨的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)與資本市場(chǎng)的熱情并非完全同步。
究其原因，政策層面上鼓勵(lì)提振消費(fèi)的利好仍然可以預(yù)期，對(duì)于餐飲企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于內(nèi)卷加劇，資源向規(guī)?；⑦B鎖化的品牌集中。只有獲得資本的加持，才有更多流動(dòng)性資金對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)破局。
“資本更看重行業(yè)拐點(diǎn)信號(hào)而非當(dāng)下數(shù)據(jù)。盡管當(dāng)前消費(fèi)動(dòng)力尚未完全恢復(fù)，但2025年國(guó)家政策明確將‘大力提振消費(fèi)’作為核心任務(wù)是非常明確的?！陛钾?cái)資本創(chuàng)始人葛賢通對(duì)界面新聞分析道。
但實(shí)際上目前這一波上市熱潮，也是上一輪餐飲瘋狂資本化的結(jié)果。在2018年到2021年投資的餐飲項(xiàng)目，大概率已經(jīng)到了投資基金要退出的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。根據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》引用的數(shù)據(jù)，2021年，中國(guó)餐飲行業(yè)投融資達(dá)到歷史高峰，全年共發(fā)生178筆投融資事件，披露交易金額超210億元。
圖片來(lái)源：界面圖庫(kù)而綠茶在招股書(shū)中呈現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)并未足夠堅(jiān)挺。
在2021年至2024年，它的營(yíng)收雖然在穩(wěn)步擴(kuò)張，分別實(shí)現(xiàn)22.93億元、23.75億元、35.89億元、38.38億元；同期凈利潤(rùn)分別為1.14億元、1657.9萬(wàn)元、2.96億元和3.5億元。但實(shí)際上，它的營(yíng)收的增長(zhǎng)主要靠門(mén)店的擴(kuò)張來(lái)驅(qū)動(dòng)——同期，綠茶的新開(kāi)餐廳數(shù)量分別為59家、47家、89家和120家，關(guān)閉餐廳為3家、7家、5家和15家。
大規(guī)模開(kāi)店固然能拉動(dòng)整體營(yíng)收的增長(zhǎng)，但也會(huì)攤薄單店盈利能力，從而對(duì)未來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)張埋下隱患。在另外的關(guān)鍵性經(jīng)營(yíng)指標(biāo)上，綠茶就暴露出了問(wèn)題，比如2024年，綠茶所有地區(qū)的同店銷售額都減少，整體上2024年的每家餐廳平均同店銷售額為1033萬(wàn)元，低于2023年的1151.9萬(wàn)元水平。
到綠茶餐廳吃飯的人花錢(qián)也變少了。2024年綠茶的人均消費(fèi)跌至56.2元，是近年來(lái)的新低，在2021年-2023年，其平均消費(fèi)還在60元以上的水平，分別為60.5元、62.9元和61.8元。而其整體翻臺(tái)率也在下滑，由2023年的3.30次下降至2024年的3.00次。
綠茶集團(tuán)部分經(jīng)營(yíng)指標(biāo) （數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)）這其中有老生常談的、整體消費(fèi)環(huán)境不振的原因。比如在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下消費(fèi)者行為普遍改變，傾向于減少外出用餐的支出和次數(shù)。具體來(lái)看，過(guò)去一年多時(shí)間里餐飲行業(yè)掀起的價(jià)格戰(zhàn)的趨勢(shì)明顯，而綠茶這類定位休閑中式餐廳的正餐，比起高頻剛需的快餐來(lái)說(shuō)，受到的影響可能更大。
實(shí)際上對(duì)于綠茶來(lái)說(shuō)，它要長(zhǎng)期解決的是如何扭轉(zhuǎn)“初代網(wǎng)紅”光環(huán)不足的問(wèn)題——起初以文藝調(diào)性和“面包誘惑”“綠茶烤雞”等網(wǎng)紅產(chǎn)品在年輕消費(fèi)群體中走紅，其創(chuàng)始人王勤松曾在2014年公開(kāi)表示“綠茶餐廳的翻臺(tái)率一天4次是下限，7次是上限”，而在當(dāng)時(shí)，商場(chǎng)里大排長(zhǎng)龍的綠茶餐廳最高的日均翻臺(tái)率曾達(dá)到6-8次，候餐超過(guò)2小時(shí)。
面包誘惑 圖片來(lái)源：界面圖庫(kù)但在這十年來(lái)社交網(wǎng)絡(luò)與餐飲迅速更新迭代的浪潮中，綠茶的品牌力和產(chǎn)品力都受到了挑戰(zhàn)。一個(gè)明顯的問(wèn)題是，曾經(jīng)用標(biāo)準(zhǔn)化模式將創(chuàng)意杭幫菜帶到全國(guó)的綠茶，開(kāi)始受到更多“難吃預(yù)制菜”的評(píng)價(jià)。
某種程度上，這是當(dāng)前消費(fèi)者對(duì)連鎖餐廳中預(yù)制食材泛濫以及資本熱炒相關(guān)概念的一種情緒反彈，以及對(duì)“預(yù)制菜”定義本身的認(rèn)知錯(cuò)位。根據(jù)2024年3月市場(chǎng)監(jiān)管總局等6部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的通知，連鎖餐飲企業(yè)廣泛應(yīng)用中央廚房模式，其自行制作并向自有門(mén)店配送的凈菜、半成品、成品菜肴不屬于預(yù)制菜。
但在2024年7月，證監(jiān)會(huì)對(duì)第4次沖擊上市的綠茶就食品安全問(wèn)題、供應(yīng)鏈情況及預(yù)制菜占比專門(mén)進(jìn)行了問(wèn)詢。
綠茶目前還沒(méi)有自營(yíng)的中央廚房，而是通過(guò)第三方食材加工及直接采購(gòu)的模式實(shí)現(xiàn)菜品的標(biāo)準(zhǔn)化，不過(guò)它也明確稱已啟動(dòng)自建中央廚房計(jì)劃。截至最后實(shí)際可行日期，綠茶與205家第三方食材加工公司合作。綠茶有一部分招牌菜是由第三方食材加工公司制備的提前處理食材及烘焙產(chǎn)品，譬如它的招牌菜綠茶雞僅需要其廚房員工以預(yù)制醬包腌制雞肉并將其放入烤箱烘烤一段時(shí)間便可上菜。
綠茶烤雞 圖片來(lái)源：界面圖庫(kù)從合規(guī)的角度來(lái)說(shuō)，使用中央廚房或者第三方食材并無(wú)問(wèn)題，消費(fèi)者在意的是菜品本身是否好吃與整體就餐體驗(yàn)“值不值”。而資本市場(chǎng)在意的，則是餐廳的商業(yè)模式是否可以標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化擴(kuò)張，以及經(jīng)營(yíng)層面增長(zhǎng)的長(zhǎng)期性。
眼下一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，支撐綠茶營(yíng)收增長(zhǎng)的門(mén)店擴(kuò)張是否還能繼續(xù)。
綠茶在2024年開(kāi)出120家新餐廳，這也剛好兌現(xiàn)了此前在招股書(shū)中對(duì)當(dāng)年開(kāi)店數(shù)量的目標(biāo)，而在接下來(lái)的2025年至2027年，綠茶計(jì)劃要開(kāi)150家、200家和213家新餐廳。這些門(mén)店也將重點(diǎn)向二線、三線及以下城市發(fā)力。
但在當(dāng)前消費(fèi)整體低迷，且競(jìng)爭(zhēng)加劇的“餐飲寒冬”中，綠茶的擴(kuò)張計(jì)劃仍要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。
在疫情后復(fù)蘇預(yù)期的刺激和行業(yè)內(nèi)卷加劇的因素下，餐飲市場(chǎng)呈現(xiàn)出“大開(kāi)大關(guān)”的局面。而一定程度上餐飲行業(yè)也進(jìn)入了“供給過(guò)?！彪A段，根據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)，2024年上半年中國(guó)餐飲企業(yè)注銷、吊銷的數(shù)量達(dá)到105.6萬(wàn)家，作為對(duì)比的是，2023年全年這一數(shù)據(jù)為135.9萬(wàn)家，2022年為51.9家。
從綠茶此前的選址來(lái)看，它有80%以上的門(mén)店位于商場(chǎng)，而這一選址邏輯復(fù)合其品牌定位，也吃到了過(guò)去十年中國(guó)商業(yè)地產(chǎn)快速起飛的紅利。但隨著未來(lái)商場(chǎng)和購(gòu)物中心增速放緩并進(jìn)入存量?jī)?yōu)化的局面，綠茶是否能繼續(xù)加速擴(kuò)張仍然存疑。加上它目前尚未開(kāi)放加盟而是以直營(yíng)模式開(kāi)店，門(mén)店持續(xù)擴(kuò)張的挑戰(zhàn)仍然不小。
即使成功上市，餐飲企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)壓力仍然會(huì)持續(xù)。上市后因?yàn)椴贿_(dá)預(yù)期股價(jià)低迷的案例并不少見(jiàn)，比如奈雪的茶2024年虧損9.26億元，海倫司2024年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均有明顯下滑，目前二者與2021年上市首日市值相比下滑均超過(guò)90%。
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