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鄭州市中牟縣、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、鶴崗市蘿北縣、太原市晉源區(qū)、萬寧市長豐鎮(zhèn)、貴陽市觀山湖區(qū)
廣西南寧市隆安縣、黔東南麻江縣、東方市板橋鎮(zhèn)、蕪湖市南陵縣、營口市老邊區(qū)、武漢市硚口區(qū)、益陽市安化縣、寧德市壽寧縣
咸陽市武功縣、朝陽市建平縣、常德市漢壽縣、武漢市硚口區(qū)、銅仁市石阡縣
青島市即墨區(qū)、恩施州宣恩縣、韶關(guān)市樂昌市、大連市中山區(qū)、朔州市應(yīng)縣、白銀市會寧縣、甘孜巴塘縣
內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、郴州市桂東縣、岳陽市臨湘市、寶雞市太白縣、伊春市金林區(qū)、南京市江寧區(qū)
駐馬店市泌陽縣、福州市倉山區(qū)、衢州市江山市、濟南市平陰縣、阜新市新邱區(qū)
漳州市龍海區(qū)、銅仁市石阡縣、鄭州市管城回族區(qū)、開封市龍亭區(qū)、肇慶市鼎湖區(qū)、南昌市南昌縣
果洛達日縣、麗水市遂昌縣、長治市沁縣、揚州市廣陵區(qū)、深圳市羅湖區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市回民區(qū)、濟寧市嘉祥縣、廣西桂林市平樂縣、臨高縣和舍鎮(zhèn)
東方市東河鎮(zhèn)、廣安市鄰水縣、曲靖市麒麟?yún)^(qū)、馬鞍山市和縣、渭南市澄城縣、淄博市周村區(qū)、黔南羅甸縣、鐵嶺市銀州區(qū)
德宏傣族景頗族自治州芒市、甘孜九龍縣、瀘州市合江縣、梅州市豐順縣、駐馬店市泌陽縣、廣西玉林市興業(yè)縣、周口市鄲城縣
昭通市威信縣、漳州市平和縣、金華市磐安縣、屯昌縣新興鎮(zhèn)、盤錦市大洼區(qū)、懷化市中方縣
徐州市邳州市、湖州市長興縣、惠州市龍門縣、臨高縣新盈鎮(zhèn)、韶關(guān)市武江區(qū)、定安縣龍門鎮(zhèn)、恩施州巴東縣、新鄉(xiāng)市衛(wèi)輝市、內(nèi)蒙古赤峰市紅山區(qū)、咸陽市秦都區(qū)
襄陽市谷城縣、澄邁縣大豐鎮(zhèn)、重慶市渝北區(qū)、益陽市安化縣、黃山市祁門縣、合肥市瑤海區(qū)、長沙市瀏陽市
黃岡市武穴市、榆林市吳堡縣、本溪市平山區(qū)、嘉興市嘉善縣、廣西桂林市龍勝各族自治縣
內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、阿壩藏族羌族自治州壤塘縣、上海市楊浦區(qū)、白城市洮南市、內(nèi)江市威遠縣、丹東市振興區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達拉特旗、紅河瀘西縣、東方市大田鎮(zhèn)
云浮市羅定市、大慶市林甸縣、自貢市貢井區(qū)、鎮(zhèn)江市京口區(qū)、德州市陵城區(qū)
威海市榮成市、恩施州恩施市、溫州市洞頭區(qū)、蘭州市安寧區(qū)、德州市陵城區(qū)、黔東南黃平縣、三亞市崖州區(qū)、常德市桃源縣、漢中市寧強縣
新余市分宜縣、哈爾濱市通河縣、遼陽市宏偉區(qū)、齊齊哈爾市鐵鋒區(qū)、紅河瀘西縣、大連市甘井子區(qū)
綿陽市游仙區(qū)、贛州市信豐縣、天津市南開區(qū)、吉安市廬陵新區(qū)、大興安嶺地區(qū)呼瑪縣
韶關(guān)市新豐縣、遼陽市太子河區(qū)、涼山德昌縣、張掖市甘州區(qū)、菏澤市牡丹區(qū)、天水市秦州區(qū)、哈爾濱市方正縣、濟南市萊蕪區(qū)、海北祁連縣、延安市安塞區(qū)
濰坊市青州市、鎮(zhèn)江市潤州區(qū)、常州市金壇區(qū)、益陽市桃江縣、龍巖市武平縣、常德市津市市、儋州市新州鎮(zhèn)、泉州市石獅市
東方市八所鎮(zhèn)、深圳市光明區(qū)、聊城市東昌府區(qū)、中山市小欖鎮(zhèn)、佳木斯市同江市、寧夏銀川市賀蘭縣、白山市渾江區(qū)、鄭州市新鄭市
酒泉市瓜州縣、安慶市宜秀區(qū)、清遠市清新區(qū)、清遠市英德市、哈爾濱市松北區(qū)、龍巖市漳平市
甘南夏河縣、東莞市樟木頭鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟阿巴嘎旗、十堰市張灣區(qū)、定西市臨洮縣、大慶市紅崗區(qū)、菏澤市鄆城縣、上海市徐匯區(qū)
張掖市臨澤縣、文昌市文城鎮(zhèn)、忻州市靜樂縣、常州市溧陽市、文昌市東路鎮(zhèn)、衡陽市祁東縣、武漢市江岸區(qū)、湘潭市湘潭縣、咸陽市渭城區(qū)、哈爾濱市阿城區(qū)
焦作市溫縣、成都市雙流區(qū)、撫州市黎川縣、洛陽市欒川縣、安慶市望江縣、荊州市石首市、沈陽市和平區(qū)、鹽城市東臺市、雞西市城子河區(qū)
屯昌縣坡心鎮(zhèn)、白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)、無錫市宜興市、長治市武鄉(xiāng)縣、海南貴南縣
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甘孜巴塘縣、廣州市越秀區(qū)、松原市寧江區(qū)、萬寧市龍滾鎮(zhèn)、南充市順慶區(qū)、商洛市商州區(qū)、渭南市白水縣、文山廣南縣
達州市達川區(qū)、萍鄉(xiāng)市蓮花縣、上海市普陀區(qū)、大同市左云縣、廣西南寧市馬山縣、紅河瀘西縣、廣安市岳池縣、延安市延長縣、株洲市攸縣
黔東南黎平縣、咸陽市楊陵區(qū)、許昌市襄城縣、內(nèi)蒙古包頭市白云鄂博礦區(qū)、新鄉(xiāng)市長垣市、東莞市橫瀝鎮(zhèn)、涼山雷波縣
永州市冷水灘區(qū)、荊門市京山市、嘉興市秀洲區(qū)、怒江傈僳族自治州瀘水市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗、青島市市南區(qū)、淄博市沂源縣、萬寧市三更羅鎮(zhèn)、五指山市番陽、運城市鹽湖區(qū)
鶴崗市向陽區(qū)、襄陽市襄州區(qū)、榆林市橫山區(qū)、文昌市翁田鎮(zhèn)、景德鎮(zhèn)市浮梁縣、臺州市三門縣
九江市都昌縣、福州市閩清縣、寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)、上海市嘉定區(qū)、贛州市興國縣、資陽市安岳縣、文昌市翁田鎮(zhèn)
綿陽市梓潼縣、溫州市泰順縣、臨汾市翼城縣、杭州市西湖區(qū)、昭通市鎮(zhèn)雄縣、雞西市密山市、株洲市天元區(qū)、永州市道縣、汕尾市海豐縣
雞西市麻山區(qū)、黔東南錦屏縣、廣西崇左市龍州縣、銅仁市石阡縣、銅仁市松桃苗族自治縣、文昌市公坡鎮(zhèn)、隴南市成縣、朝陽市朝陽縣、朔州市懷仁市、大興安嶺地區(qū)塔河縣
內(nèi)蒙古赤峰市松山區(qū)、濟南市市中區(qū)、清遠市佛岡縣、忻州市保德縣、甘孜鄉(xiāng)城縣、漢中市鎮(zhèn)巴縣
長沙市寧鄉(xiāng)市、重慶市榮昌區(qū)、撫州市樂安縣、本溪市明山區(qū)、臨汾市浮山縣、沈陽市和平區(qū)、漳州市平和縣
瀘州市納溪區(qū)、樂東黎族自治縣千家鎮(zhèn)、三明市泰寧縣、麗水市松陽縣、貴陽市觀山湖區(qū)、綿陽市涪城區(qū)、廣西崇左市大新縣、黃石市西塞山區(qū)
天津市濱海新區(qū)、文昌市文教鎮(zhèn)、昆明市尋甸回族彝族自治縣、西寧市城西區(qū)、文昌市馮坡鎮(zhèn)、廣西北海市銀海區(qū)、聊城市茌平區(qū)、荊門市沙洋縣
徐州市沛縣、四平市鐵西區(qū)、武漢市武昌區(qū)、池州市東至縣、渭南市華陰市、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)
新鄉(xiāng)市輝縣市、黔西南貞豐縣、德州市德城區(qū)、黃岡市羅田縣、安陽市殷都區(qū)、沈陽市康平縣、伊春市嘉蔭縣、黔東南黎平縣、臨汾市安澤縣
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市準(zhǔn)格爾旗、臨夏臨夏市、畢節(jié)市納雍縣、葫蘆島市南票區(qū)、鞍山市臺安縣、甘南合作市、溫州市泰順縣、棗莊市山亭區(qū)、阜陽市潁上縣
昆明市晉寧區(qū)、潮州市饒平縣、廣元市劍閣縣、紅河彌勒市、上海市黃浦區(qū)、孝感市漢川市、廣西北海市鐵山港區(qū)
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財說 |越賣越虧，德方納米毛利率為負(fù)|界面新聞 · 證券
磷酸鐵鋰正極材料龍頭德方納米（300769.SZ）的業(yè)績還在下滑。這家公司2024年營業(yè)收入76.13億元，同比減少55.15%；歸屬凈虧損13.38億元，上年同期凈虧損16.36億元。2025年一季度，公司主營收入20.04億元，歸母凈利潤則虧損1.67億元。
比年年虧損、毛利率為負(fù)更令人擔(dān)心的是，德方納米的擴張之路還在繼續(xù)。
“內(nèi)卷”開啟
德方納米致力于鋰離子電池核心材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為納米磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰和補鋰劑，產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源汽車和儲能等行業(yè)領(lǐng)域。近年來，德方納米在磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)市占率維持在20%左右，位居行業(yè)第二。
德方納米的巨虧來源于行業(yè)內(nèi)卷。憑借成本優(yōu)勢和技術(shù)進步，磷酸鐵鋰成為了整個動力電池及儲能領(lǐng)域的主力軍，在2020年至2022年經(jīng)歷了高增長。根據(jù)GGII統(tǒng)計，2023年磷酸鐵鋰動力電池在中國動力電池出貨量占比達71%。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2024 年中國正極材料出貨量335萬噸，同比增長35%，其中磷酸鐵鋰材料出貨246萬噸，同比增長49%，占正極材料總出貨量比例近74%。裝車方面，根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024 年磷酸鐵鋰動力電池累計裝車量409.0GWh，占總裝車量的74.6%，同比增長56.7%。
動力電池?zé)嵛吮姸嗥髽I(yè)參與，由此帶來了巨額產(chǎn)業(yè)投資，疊加相關(guān)產(chǎn)業(yè)的各項支持和補貼政策等因素，產(chǎn)能規(guī)?？焖僭鲩L。磷酸鐵鋰正極材料原有企業(yè)、磷化工及鈦白粉企業(yè)和三元正極材料企業(yè)等在2021年和2022年紛紛啟動擴產(chǎn)規(guī)劃，上述新增磷酸鐵鋰產(chǎn)能已于2023年逐步投產(chǎn)。整個行業(yè)供需格局發(fā)生逆轉(zhuǎn)，并迅速進入過剩時代。
磷化工企業(yè)川發(fā)龍蟒（002312.SZ）依托四川磷礦資源，與中創(chuàng)新航合作建設(shè)年產(chǎn)10萬噸的LFP項目已于2023年投產(chǎn)。另一家磷化工企業(yè)云圖控股（002539.SZ）規(guī)劃在湖北建設(shè)35萬噸磷酸鐵及配套項目，于2024年逐步投產(chǎn)。鈦白粉企業(yè)中核鈦白（002145.SZ）與寧德時代（300750.SZ）合作，分期建設(shè)規(guī)劃的年產(chǎn)50萬噸磷酸鐵鋰項目。汽車零部件企業(yè)富臨精工（300432.SZ）收購湖南升華科技后轉(zhuǎn)型LFP材料，2024年8月公告簽下寧德時代42萬噸磷酸鐵鋰銷售大單。
根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，截至2023年底，磷酸鐵鋰產(chǎn)能合計達到341.7萬噸，整體產(chǎn)能利用率不足50%，產(chǎn)能過剩問題較為突出。同時，2023年開始磷酸鐵鋰行業(yè)普遍出現(xiàn)大額虧損情況。
由于競爭加劇，2023年磷酸鐵鋰市場集中度也有所下降。高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，2023年TOP5的市場占有率為64.3%，相對于2022年的70%，行業(yè)集中度下降超過5個百分點。
今年磷酸鐵鋰過剩還將繼續(xù)。根據(jù)東吳證券及鑫欏鋰電預(yù)測，2025年磷酸鐵鋰正極材料需求約為247.4萬噸，供給可能達到361.2萬噸，過剩產(chǎn)能約為113.8萬噸。湖南裕能也表示 “供需格局變動可能進一步加劇市場競爭的激烈程度”。
隨著新能源汽車行業(yè)快速增長時代已過，主流大型鋰電池廠商，出于供給安全性和經(jīng)濟性的考慮，通常會同時維持多個供應(yīng)商，各供應(yīng)商之間需要在產(chǎn)品品質(zhì)、銷售價格、供貨能力等方面進行競爭，市場競爭日益激烈。
越賣越虧
為應(yīng)對競爭，德方納米陷入價格戰(zhàn)。2023年公司毛利率0.19%，2024年更是下跌至-4.64%。毛利率為負(fù)數(shù)是一個異?，F(xiàn)象，意味著公司產(chǎn)品銷售價格無法覆蓋直接生產(chǎn)成本。2024年，公司計提資產(chǎn)減值損失為6.7億元，其中計提存貨跌價損失4.37億元，長期資產(chǎn)減值損失2.32億元（其中固定資產(chǎn)減值損失1.26億元，在建工程減值損失1.06億元）。
業(yè)績虧損，德方納米還上足了杠桿。截至3月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率已高達61.71%，創(chuàng)出上市以來第三高；流動比率和速動比率雙雙低于1，分別為0.94和0.82，償債壓力較大。
此外，德方納米還有隱形債務(wù)。截至4月底，公司及控股子公司提供的實際擔(dān)保總余額（含公司對控股子公司的擔(dān)保及控股子公司對控股子公司的擔(dān)保）為54.79億元，占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的比例為98.81%。
更令人擔(dān)心的是，德方納米上足杠桿后的效率產(chǎn)能利用率。2022年公司產(chǎn)能為20.41萬噸，利用率高達90.88%；2023年，隨著產(chǎn)能逐步釋放，29.51萬噸的產(chǎn)能之下，產(chǎn)能利用率下滑至約70%，下降約20個百分點；2024年產(chǎn)能為30.63萬噸，產(chǎn)能利用率回升至77.27%。值得一提的是，德方納米還有在建產(chǎn)能14.88萬噸，約為現(xiàn)有總產(chǎn)能的一半，公司產(chǎn)能利用率未來令人擔(dān)憂。
行業(yè)需求不及預(yù)期、價格大幅下滑、產(chǎn)品越賣越虧、產(chǎn)能空置，德方納米的未來荊棘密布。
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